特朗普重塑全球貿易和安全格局的激進政策，正在把投資者從美國推向歐洲市場。

縱觀各類資產，歐洲市場正在以前所未有的方式全面超越美國：歐元創下三年來最強表現；德國國債上周創下歷史新高，強勢擊敗美國國債；而歐洲股市雖然也受到貿易戰沖擊，但表現出的韌性遠超美股。

這與僅僅六個月前的局面形成鮮明對比。2024年底，歐洲市場似乎注定要永遠活在美國和特朗普推動的“美國例外論”陰影之下。當時所有人都在談論的是美國炙手可熱的AI股票、節節攀升的美元以及即將到來的減稅和放松監管浪潮。

“人們總認為歐洲只是一座博物館；而現在，這座博物館正在復活，”倫敦Insight Investment的基金經理Catherine Braganza表示，她一直在為其管理的基金購買歐洲高收益債券。

“像這樣的時刻，100年或200年才會出現一次，”歐洲最大資產管理公司東方匯理集團CEO首席投資官Vincent Mortier在一次采訪中表示，“歐洲重新回到了世界地圖上。”

特朗普政策瓦解“美國例外論”，投資者加速尋找新的避風港

投資者歷史性轉變的最大推手是特朗普。

這位美國總統反復無常的關稅政策和財政計劃，一度導致美國股匯債三殺，破壞了美國市場數十年來的主導地位，正如華爾街最準分析師、美銀Hartnett所說，“美國例外論”正在變成“美國否定論”。

與此同時，美債和美元作為安全資產的地位遭受了前所未有的質疑，這促使投資者尋找新的避風港。對歐洲政治家和央行行長來說，“美國例外論”的瓦解為歐元成為儲備貨幣提供了絕佳機會。

高盛預計，隨著美元吸引力減弱，歐元兌美元匯率將升至1.20美元，較當前交易價高出6美分左右。

德國擴大支出、歐央行降息、較低估值...吸引投資者涌入歐洲股市

值得注意的是，投資者不僅僅是因為“美國例外論”的瓦解，才蜂擁至歐洲市場。

在特朗普明確表示美國將不再作為歐洲安全主要保障者后，德國承諾投入數千億歐元用于國防和基礎設施建設，這在一定程度上助漲了投資者對歐洲市場的樂觀情緒。

潛在的通脹飆升威脅限制了美聯儲降息的能力，而歐洲央行則擁有更清晰的降息路徑。貨幣市場預測，周四歐洲央行將降息25基點，年底前至少還會有兩次行動。

此外，從估值上看，歐股相較美股有巨大的吸引力。

盡管歐洲Stoxx 600指數今年以來大幅跑贏了標普500指數，但從市盈率來看，歐洲股票仍然比美股便宜近30%，這一折價遠高于過去二十年約17%的平均水平。

全球投資巨頭轉向歐洲，為下一輪上漲做準備

當下，全球金融界一些最具影響力的機構正在為歐洲資產的進一步上漲做準備。

“今天，我們更愿意持有德國國債，”投資管理公司Candriam的全球固定收益主管Nicolas Jullien在評論該公司青睞的避險資產時表示。雖然德國將加大債券發行，“但債務水平非常低，我認為與美債相比，在避險市場中應該表現更好。”

德國國債在市場動蕩中展現了前所未有的韌性。當美國10年期收益率在短短五天內飆升半個百分點時，德國同期國債收益率卻抵抗了被拉高的趨勢。雖然美國國債本周趨于穩定，但價格波動已經嚴重到市場參與者密切關注美聯儲進行干預的可能性。

先鋒國際看好歐元區短期債券，因為歐洲央行可以自由降息。

花旗分析師Beata Manthey（她在去年10月曾預測歐洲股市反彈）本周將美股評級下調至中性，同時維持對歐洲的積極展望。東方匯理集團也青睞歐洲股票，尤其偏好防御性、高質量和價值型股票。