最近，美國財政部公布數據顯示，今年2月，外國持有的美國國債出現了自2021年6月以來的最大增幅，加拿大和日本是最大的凈買家。

2月份海外持有的美國國債總額增加了2900億美元，達到創紀錄的8.82萬億美元。外國買家當月凈買入1062億美元的長期美國國債和732億美元的短期美國國債。

最新的持有者分類表明，在特朗普征收擴張性關稅的一個月前，外國對美國國債的胃口很大。但注意這是特朗普瘋狂關稅前的數據，意味著市場認為美債依舊屬于避險資產。

隨著4月美債風暴出現，這一現狀發生變化，確定性的被解讀為美債已經失去了“安全的”顏色。上一次收益率像上周這樣在三天內快速上漲是在1982年初，當時收益率達到14%；當時的收益率明顯高于當前水平，但重要的是趨勢和勢頭。

這些事件引發了人們對2020年3月的緊張記憶，當時，由于疫情的外部沖擊，世界上最重要的市場出現了前所未有的動蕩。隨著對沖基金和外匯儲備管理公司等大型參與者拋售美國國債，流動性狀況（證券買賣的便利性）惡化。

為了防止這種無序拋售，市場通常依靠大型銀行（如摩根大通）作為“做市商”（作為國債的經紀交易商創造需求和供應）來穩定系統。然而，即使是這些大銀行也不堪重負，它們自己也陷入了恐慌。

為此，只有一個地方能夠吃下所有美債-美聯儲。

于是下個關鍵問題就是，當美債已經不被認為屬于安全資產，失去了“特權”，美聯儲還會繼續“吃”么，還是說和其他國家央行，分散化投資？

說白了就是兜底，關鍵問題是能兜住么？

非營利預算問責組織“會計真相”（TIA）公布了數據：雖然美國聯邦政府報告的國家債務接近37萬億美元，這個數字實際上要高得多：158.6萬億美元，相當于每個聯邦納稅人的974000美元。

TIA的報告中包括51.6萬億美元的聯邦醫療保險和67.1萬億美元的社會保障，這些福利已承諾給未來的受助人，但不包括在普通的國債討論中。

之所以是這個數字，原因在于目前的政府債務水平沒有考慮到未來幾年社會保障和醫療保險的未來支付，這是美國最大和最有問題的財政義務之一。

財政部在聯邦資產負債表上只包括了社會保障和醫療保險負債的一小部分，即2410億美元，因為根據政府文件，大多數人都不知道，除了下個月支付的福利外，受助人無權獲得任何福利，減少或停止未來福利的法律可以隨時通過。

一句話，這些錢是美國政府承諾未來給你的，但不列入資產負債表，問題來了這些錢是不是客觀存在的呢，要知道一旦違約就是事實上的違約。

通過上面的計算，能夠清楚的感受到美國國債問題的根源。這也難怪，美聯儲主席鮑威爾最近也說了，特朗普搞的減少政府支出不能緩解美債危機，因為醫療補助、醫療保險、社會保障和不斷上升的利息支付成本才是重中之重。

他說：“這些問題只有在兩黨合作的基礎上才能解決。“沒有兩黨都坐在談判桌前，任何一方都不知道該怎么做。所以這很關鍵。”

當然也不止這一個辦法，特朗普還想了一個外招-金卡，一個500萬美元，他認為是世界上有3700萬人買得起，實際上機構評估下來，只有不到40萬有能力。

這一次關稅下的美債拋售算一個警醒，美國再不解決債務問題，后果嚴重。投資者可能會逃離美國國債和公司債券，使經濟陷入比大衰退時期更嚴重的增長混亂。

歷史證據表明，成功降低債務水平的國家通常需要維持基本盈余并保持強勁增長，而這通常只有在嚴重危機后達成政治共識后才能實現，說白了只有先來個大危機，也許才能有出路，共和、民主兩黨才有可能想法一致。