文源 | 源媒匯

作者 | 謝春生

編輯 | 蘇淮

商場如戰(zhàn)場，每一次行業(yè)的風云變幻，都考驗著企業(yè)的生存智慧與應變能力。在洶涌的浪潮中，企業(yè)都渴望成為定海神針般的存在——憑借自身的強勁實力，護佑行業(yè)穩(wěn)定前行。

近日，昔日家居賣場“一哥”紅星美凱龍(下稱“美凱龍”)發(fā)布了一封公開信，擬在2025年“五一”期間，全國投入超1億元用于消費補貼，助力國內(nèi)消費提振。

美凱龍在信中豪情滿懷地宣告，要做行業(yè)的“壓艙石”。

圖片來源：美凱龍公眾號

現(xiàn)實卻極具諷刺意味。當我們把目光從這封激情洋溢的公開信移開，轉(zhuǎn)而審視美凱龍真實的經(jīng)營狀況時，看到的是一個“千瘡百孔”的局面，與“壓艙石”的形象相去甚遠。

2024年的財報更宛如一記重錘，砸醒了所有對美凱龍抱有幻想的人——歸母凈利潤虧損擴大35%、營收同比大幅下滑32%。與此同時，公司巨額負債、資產(chǎn)被低價拋售以及商戶撤離。

昔日的家居航母，正在逐漸沉淪。

01

壓艙石“千瘡百孔”

美凱龍2024年的成績單，令人沮喪。?

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年美凱龍歸母凈利潤虧損達到29.83億元，同比擴大35%；營收78.21億元，相較于上一年的115.15億元，下滑32.08%。

圖片來源：美凱龍2024年年度報告

對于業(yè)績下滑情況，美凱龍方面表示，主要是受相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展波動影響，商場和商戶的經(jīng)營情況均受到影響，商場的出租率和租金出現(xiàn)階段性下滑。同時，為支持商戶，公司穩(wěn)商留商優(yōu)惠增加。另外，公司其他業(yè)務(wù)板塊的項目數(shù)量減少、進度放緩，導致公司營業(yè)收入同比下滑。

從產(chǎn)業(yè)角度來看，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2024年全年社會消費品零售總額（下稱“社零總額”）同比增長3.5%。社零總額中，商品零售、家具類、家用電器和音像器材類同比增長3.2%、3.6%、12.3%，建筑及裝潢材料類同比下降2.0%。

此外，2024年四季度，在消費品“以舊換新”政策帶動下，國內(nèi)家具類、家用電器和音像器材類、建筑及裝潢材料類、汽車類商品零售額，合計拉動社會消費品零售總額增長約1個百分點。

值得注意的是，截至2024年末，美凱龍線下超150 家高端電器館成為線下家電“以舊換新”政府補貼主渠道之一。其中，北上以及黔貴區(qū)域更成為省內(nèi)國補首批線下試點企業(yè)。

從美凱龍披露的國補戰(zhàn)績來看，也頗為亮眼。2024年3月至9月，電器拖舊量達8162單，轉(zhuǎn)化訂單量38359單，銷售訂單總金額3.34億元；家居品類拖舊量2450單，轉(zhuǎn)化訂單量3488單，訂單總金額2816萬元。

并且，從可比公司居然智家（原“居然之家”）、富森美的業(yè)績表現(xiàn)來看，雖同樣遭受不同程度下滑，但在龐大存量市場面前，仍然保有不錯的利潤。

財報數(shù)據(jù)顯示，2024年居然智家、富森美分別實現(xiàn)營收129.66億元、14.3億元，同比分別下滑4.04%、6.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.83億元、6.9億元，同比分別下滑32.08%、14.39%。

可見，前文提及的所謂產(chǎn)業(yè)發(fā)展波動影響只是其一，問題的關(guān)鍵，或許還是出在企業(yè)內(nèi)部。例如巨額債務(wù)，便是懸在美凱龍頭頂?shù)囊槐麆Α?/p>

財報數(shù)據(jù)顯示，截至2024年末，美凱龍資產(chǎn)負債率同比走高達57.4%，總負債達667.16億元。另據(jù)天眼查顯示，公司相當大比例資產(chǎn)已被抵押或凍結(jié)限制，這無疑加劇了融資困境。

巨額債務(wù)猶如一座沉重的大山，壓得美凱龍幾乎喘不過氣來。

加上原控股股東的破產(chǎn)重整，讓市場對公司未來發(fā)展前景充滿擔憂，曾經(jīng)信任企業(yè)的投資者也在悄然撤離。

為了償還巨額債務(wù)，美凱龍不得不走上賤賣資產(chǎn)的道路——福建漳州等地的商場被推向拍賣平臺。只是在行業(yè)嚴冬之下，這些曾被視為企業(yè)核心資產(chǎn)的商場，拍賣價慘遭腰斬的同時，還頻繁遭遇流拍，成為無人敢接的“燙手山芋”。

圖片來源：阿里巴巴司法拍賣平臺

昔日被視為企業(yè)發(fā)展助推器的“重資產(chǎn)模式”，如今正在成為壓垮企業(yè)的最后一根稻草。

02

戰(zhàn)略搖擺與無效突圍

面對一系列問題，美凱龍嘗試轉(zhuǎn)型，并提出“3+星生態(tài)”戰(zhàn)略，試圖通過拓展新能源汽車、餐飲等新業(yè)態(tài)來實現(xiàn)轉(zhuǎn)型突圍，尋找新的利潤增長點?，F(xiàn)實很殘酷，上述新業(yè)態(tài)，不僅未能挑起美凱龍的增量大梁，甚至拖累了整體利潤表現(xiàn)。

當然，行業(yè)嚴冬中，謀求轉(zhuǎn)型的企業(yè)并非美凱龍一家，居然智家同樣高調(diào)轉(zhuǎn)型。

在轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略上，居然智家選擇順應時勢——聚焦數(shù)字化與輕資產(chǎn)運營。通過打造數(shù)字化平臺，居然智家既實現(xiàn)了線上線下的深度融合，也順利借助輕資產(chǎn)運營模式降低運營風險。

反觀美凱龍，在新業(yè)態(tài)的布局上，更像是一場慌亂中的“豪賭”。從家居、家電、家裝到汽車生態(tài)，看似緊跟風口、前途遠大，可在企業(yè)債務(wù)壓身、虧損擴大以及行業(yè)下行的境況下，并沒有考慮到自身能力與資源是否匹配，從而導致轉(zhuǎn)型之路從一開始便舉步維艱。

在這樣的背景下，廈門國資建發(fā)股份（下稱“建發(fā)”）豪擲63億元成為美凱龍“新東家”，原本被外界寄予厚望，但結(jié)果卻讓人大跌眼鏡。

建發(fā)入主后，美凱龍兩年累計虧損超50億元。2025年3月底，接替車建興執(zhí)掌美凱龍的建發(fā)系高管鄭方達，辭任公司董事會董事長職務(wù)，并由同為建發(fā)系的李玉鵬接任。

看起來，建發(fā)并未能成為美凱龍的救世主。

財務(wù)困境與轉(zhuǎn)型失速的雙重打擊下，美凱龍的信任危機也日益嚴重。

盡管過去一年里，為了解決空置率問題，美凱龍采取了租金優(yōu)惠等措施，但依然難以阻擋商戶撤離的步伐。

截至2024年末，美凱龍共有405家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。其中，77家自營商場，平均出租率為83.0%；257家委管商場，平均出租率為82.5%。

此外，2024年，美凱龍關(guān)閉了共計27家商場，其中自營6家、委管21家；同期新開商場，共計僅3家。

紅星美凱龍線下商場

如果說，頻繁閉店與相對高空置率是商戶們對美凱龍的“背離”，那么消費者的高頻投訴，則反應出其在終端用戶心中的形象也已大打折扣。

黑貓投訴平臺數(shù)據(jù)顯示，截止2025年4月17日，紅星美凱龍在該平臺累計投訴量為1286起，其中近30天內(nèi)便24起。從用戶投訴原因來看，主要有欺詐消費者、違約、虛假宣傳、商家跑路等。

截圖來源于黑貓投訴平臺

一邊利用“高價定位”維護高端形象，一邊卻又“背刺”消費者，這或許也是其線下賣場客流銳減的關(guān)鍵。

線下問題重重，線上同樣難言歡喜。在互聯(lián)網(wǎng)時代，線上渠道已經(jīng)成為企業(yè)獲取客戶、提升品牌影響力的重要戰(zhàn)場。在這方面，美凱龍明顯滯后——與居然智家的“洞窩”平臺相比，其用戶滲透率差距巨大。

曾經(jīng)，美凱龍代表著高品質(zhì)的家居產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，是消費者購買家居用品的首選品牌之一。如今，這艘巨輪千瘡百孔，被不斷切割，接連擺上拍賣平臺。資產(chǎn)賤賣、破產(chǎn)傳聞等負面消息，正在蠶食消費者和行業(yè)對美凱龍的信任，企業(yè)的品牌價值不斷縮水。

針對高負債、業(yè)績虧損擴大以及轉(zhuǎn)型等問題，源媒匯致函美凱龍，截至發(fā)稿未獲回復。

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