出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 王亞靜

編輯 | 蛋總

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

2024年，有著“痔瘡藥第一股”之稱的馬應(yīng)龍終于重回增長軌道。

4月2日晚間，馬應(yīng)龍披露2024年業(yè)績財報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營收37.28億元，同比增長18.85%；歸母凈利潤5.28億元，同比增長19.14%，一舉扭轉(zhuǎn)2023年營收、利潤雙下滑的局面。

只不過，當下的馬應(yīng)龍或許難以安心享受這份成績單帶來的喜悅，因為企業(yè)剛被卷入“回流藥風波”。

一般來說，“回流藥”往往與欺詐騙保有關(guān)，而馬應(yīng)龍旗下藥店也正在面臨調(diào)查。據(jù)央視新聞報道，武漢市醫(yī)保局已派出16個工作組進駐武漢市馬應(yīng)龍全部40家線下醫(yī)保定點藥店展開調(diào)查。

馬應(yīng)龍始創(chuàng)于1582年，歷史悠久，是一個名副其實的老字號，外界往往習慣于將馬應(yīng)龍和痔瘡藥劃上等號，但其實馬應(yīng)龍業(yè)務(wù)十分廣泛，除痔瘡藥之外，還布局了藥店、醫(yī)院、美妝等業(yè)務(wù)。

在走過400余年歷史之后，卷入“回流藥風波”的馬應(yīng)龍如今又要開始苦惱，如何重建市場的信任。

1、業(yè)績重回增長，痔瘡藥熱銷

提起馬應(yīng)龍，一定繞不開痔瘡藥。而能夠憑借一枚小小的痔瘡藥就聲名鵲起，是因為患者群體龐大。

俗話說，十人九痔。北京大學人民醫(yī)院消化科副主任醫(yī)師陳國棟曾在2024年接受采訪時表示，據(jù)不完全統(tǒng)計，我國痔瘡的整個發(fā)病人群或達5億人。

《中國居民肛腸疾病患病工作相關(guān)因素調(diào)查》顯示，肛腸疾病患病率為50.10%，其中痔瘡發(fā)病率最高，痔瘡患病人數(shù)占所有患病人數(shù)的98.09%。

而在痔瘡領(lǐng)域，馬應(yīng)龍有“看家法寶”。2024年，馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏銷量1.63億支、麝香痔瘡栓銷量2.81億粒，這兩大明星單品的增速均保持在16%以上。

與此同時，治療痔瘡急性發(fā)作的地奧司明片、治療痔瘡發(fā)炎腫痛的痔炎消片銷量分別達到1.80億片、1.13億片。

（圖 / 馬應(yīng)龍財報）

有了這些痔瘡產(chǎn)品的熱銷，收入自然水漲船高。2024年，馬應(yīng)龍的治痔產(chǎn)品實現(xiàn)營收15.92億元，同比增長23.19%，而這些產(chǎn)品的毛利率高達73.96%，自然能夠快速拉動營收、利潤的上漲。

（圖 / 馬應(yīng)龍財報（單位：元））

2024年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入37.28億元，同比增長18.85%；歸母凈利潤5.28億元，同比增長19.14%，雙雙創(chuàng)下歷史最高紀錄。

（圖 / 馬應(yīng)龍財報）

業(yè)績增長之后，馬應(yīng)龍分紅十分慷慨。按照計劃，2024年，公司擬合計派發(fā)現(xiàn)金紅利2.67億元（含稅），占歸母凈利潤的比例為50.61%，是2004年上市以來分紅金額最高的一年，也是近15年來股利支付率最高的一年。

（圖 / Wind）

截至2024年末，作為公司控股股東的中國寶安持有馬應(yīng)龍29.27%股權(quán)，若以此計算，能夠分走約7800萬元。

「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」注意到，中國寶安似乎十分渴求資金。2024年10月23日，中國寶安質(zhì)押馬應(yīng)龍的1000萬股股票解除質(zhì)押，當日就再次向中國銀行深圳羅湖支行質(zhì)押了1000萬股。

1個月后，中國寶安又將解除質(zhì)押的5000萬股馬應(yīng)龍股票，再次向招商銀行深圳分行進行質(zhì)押。而對于反復質(zhì)押，中國寶安給出的解釋都是“用于自身經(jīng)營”。

（圖 / 馬應(yīng)龍公告）

從數(shù)據(jù)來看，中國寶安業(yè)績明顯承壓。2024年，中國寶安實現(xiàn)營收202.28億元，同比下降34.10%；歸母凈利潤1.73億元，同比下降77.18%；扣非后歸母凈利潤2966.58萬元，同比下降95.56%。

（圖 / 中國寶安財報）

那么，馬應(yīng)龍此番祭出如此高的分紅力度，是否與其大股東中國寶安目前的情況有一定關(guān)系？「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向馬應(yīng)龍方面了解，但截至發(fā)稿，仍未獲回復。

2、卷入“回流藥風波”，一年耗資5億開拓市場

2024年，算得上是馬應(yīng)龍業(yè)績的高光時刻，但這仍掩蓋不住“回流藥風波”帶來的沖擊。

所謂回流藥，是指已經(jīng)從醫(yī)療、醫(yī)藥機構(gòu)售出給患者的藥品，再次或多次被轉(zhuǎn)賣。

今年3月28日，央視新聞報道，湖北武漢存在回流藥產(chǎn)業(yè)鏈，并提及有參保人到馬應(yīng)龍大藥房（彭劉楊路店）、馬應(yīng)龍大藥房（惠濟路店）分別購買處方藥，在參保人拿到藥品之后，收藥人以約6至7折的價格回收了這些藥品。

而這些低價回收來的藥品，又被層層轉(zhuǎn)手、加價后，回流到醫(yī)療、醫(yī)藥機構(gòu)，最終用到患者身上。

這已經(jīng)觸及醫(yī)保監(jiān)管紅線。《醫(yī)療保障基金使用監(jiān)督管理條例》明確，定點醫(yī)藥機構(gòu)不得為參保人員利用其享受醫(yī)療保障待遇的機會轉(zhuǎn)賣藥品，接受返還現(xiàn)金、實物或者獲得其他非法利益提供便利。

消息一出，馬應(yīng)龍迅速被推上風口浪尖，武漢醫(yī)保局也迅速行動。當日晚間，武漢市醫(yī)療保險中心明確，馬應(yīng)龍大藥房（彭劉楊路店）、馬應(yīng)龍大藥房（惠濟路店）違反了相關(guān)規(guī)定，解除與這兩家藥店的醫(yī)保定點服務(wù)協(xié)議。

（圖 / 武漢醫(yī)保局官網(wǎng)截圖）

另據(jù)央視報道，武漢市醫(yī)保局已派出16個工作組，進駐武漢市馬應(yīng)龍全部40家線下醫(yī)保定點藥店，對相關(guān)情況展開調(diào)查。

那么，馬應(yīng)龍究竟是否提前知曉，并默許了旗下藥店的違規(guī)操作？藥店為何鋌而走險？藥店被調(diào)出醫(yī)保定點是否會影響藥店未來的發(fā)展？對此，「界面新聞·創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向馬應(yīng)龍方面了解，但截至發(fā)稿，仍未獲回復。

但對馬應(yīng)龍來說，藥店的業(yè)務(wù)有著舉足輕重的地位。

財報顯示，馬應(yīng)龍的醫(yī)藥商業(yè)包括醫(yī)藥零售和醫(yī)藥物流兩大業(yè)務(wù)，其中，醫(yī)藥零售主要由旗下子公司馬應(yīng)龍大藥房運營。

2024年，醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入12.49億元，同比增長14.81%，是僅次于治痔產(chǎn)品的第二大收入來源，為馬應(yīng)龍貢獻了約34%的營收。

（圖 / 馬應(yīng)龍財報（單位：元））

而在藥店違規(guī)操作的背后，馬應(yīng)龍有著開拓市場的強烈愿望。2024年，公司銷售費用9.37億元，同比增長31%。

其中，市場開拓費高達5.07億元，同比大漲45%，占銷售費用的54.14%；業(yè)務(wù)宣傳費達到1.46億元，同比增長超200%。

（圖 / 馬應(yīng)龍財報）

重金砸向營銷，馬應(yīng)龍必然想要得到更高的回報，只是此番卷入“回流藥風波”勢必沖擊企業(yè)形象，極有可能也會讓馬應(yīng)龍的這些營銷大打折扣。

3、老字號謀變，大健康是出路嗎？

以痔瘡藥聞名的馬應(yīng)龍，最早其實是以眼藥起家的。

1582年（明朝萬歷十年），創(chuàng)始人馬金堂以牛黃、麝香、冰片、琥珀、珍珠等八味名貴藥材為核心配方，創(chuàng)制“八寶眼藥”，免費施藥救治眼疾患者。其后人馬應(yīng)龍將“八寶眼藥”定名為“馬應(yīng)龍定州眼藥”，在定州北街開設(shè)眼藥鋪，馬應(yīng)龍眼藥正式上市銷售。

直到20世紀80年代，馬應(yīng)龍又在“八寶名方”基礎(chǔ)上，陸續(xù)研制推出了馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓等產(chǎn)品，聚焦肛腸領(lǐng)域。

（圖 / 馬應(yīng)龍財報）

目前，馬應(yīng)龍主要布局了醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥服務(wù)、醫(yī)藥商業(yè)三大領(lǐng)域。其中，醫(yī)藥工業(yè)主要以痔瘡藥產(chǎn)品為主，醫(yī)藥服務(wù)主要涉及肛腸醫(yī)院、肛腸診療中心等業(yè)務(wù)，繼續(xù)深耕肛腸領(lǐng)域。

不過，這家發(fā)展400余年的老字號，已經(jīng)不甘心困于肛腸領(lǐng)域，而是在不斷布局大健康領(lǐng)域?qū)で笮碌耐黄啤?/strong>

公開資料顯示，馬應(yīng)龍推出了眼部護理品牌“馬應(yīng)龍八寶”。在“馬應(yīng)龍八寶”線上旗艦店，除眼霜、洗眼液、眼貼、眼部精華等眼部護理產(chǎn)品之外，還有精華液、身體乳、口紅、面膜等美妝產(chǎn)品。

（圖 / 馬應(yīng)龍財報）

與在痔瘡藥領(lǐng)域的一騎絕塵不同，馬應(yīng)龍想要闖入的這些領(lǐng)域，正是市場競爭最激烈的賽道之一，企業(yè)并沒有太大優(yōu)勢。

例如，美妝領(lǐng)域一向巨頭林立，歐萊雅、雅詩蘭黛、珀萊雅等品牌地位穩(wěn)固，薇諾娜、完美日記等國貨品牌在細分賽道強勢崛起。與這些品牌相比，跨界而來的馬應(yīng)龍面臨品牌認知度與專業(yè)形象的雙重挑戰(zhàn)。

在市場上，消費者對其“痔瘡藥品牌”已產(chǎn)生固有印象，這是馬應(yīng)龍進軍美妝市場的隱性壁壘，而這需要長期的品牌教育來扭轉(zhuǎn)。

自2009年推出“馬應(yīng)龍八寶”品牌以來，至今已有16年歷史。但是，在2024年財報中，公司仍未披露美妝系列的營收，僅簡單提及美妝系列產(chǎn)品營收同比增長30%。

相比于美妝，馬應(yīng)龍在濕廁紙領(lǐng)域有一定優(yōu)勢，主打中藥添加，能夠吸引有肛周護理需求的人群。在財報中，馬應(yīng)龍表示，2024年衛(wèi)生濕巾系列年銷售規(guī)模突破億元。

只不過，濕廁紙賽道有德祐強勢領(lǐng)跑，維達、寶潔、心相印、全棉時代等品牌也早已布局，競爭同樣激烈。

歷史上，馬應(yīng)龍從眼藥跨界痔瘡藥，實現(xiàn)蛻變。如今，站在新的十字路口，馬應(yīng)龍能否突破固有標簽、平衡擴張與合規(guī)，將決定其能否在轉(zhuǎn)型中再次突圍。

*注：文中題圖來自馬應(yīng)龍?zhí)詫毠俜狡炫灥辍?/p>