文/楊國(guó)英

勿謂言之不預(yù)。

“中期牛市下半場(chǎng)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)、最遲下周超大概率強(qiáng)勢(shì)啟動(dòng)”，這是我本周的重要預(yù)判，這相信，這一重要預(yù)判，在下周必將得到驗(yàn)證。

不要僅僅看市場(chǎng)的縮量，低位盤整區(qū)間的連續(xù)縮量，往往意味著市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)反轉(zhuǎn)的隨時(shí)出現(xiàn)。

研判接下來中國(guó)股市的走勢(shì)，本周我反復(fù)強(qiáng)調(diào)貨幣力量的超預(yù)期，除了這一核心邏輯之外，今天市場(chǎng)還有兩個(gè)瘋狂的信號(hào)。

一是中農(nóng)工建四大行創(chuàng)下歷史新高。

銀行股的再創(chuàng)歷史新高，這不僅是市場(chǎng)利率超預(yù)期的佐證之一（重點(diǎn)當(dāng)然是非對(duì)稱降息），更是流動(dòng)性漸進(jìn)泛濫但資產(chǎn)錨定物缺失的明確表征。

二是黃金價(jià)格近期連續(xù)創(chuàng)下歷史新高。

從2023年9月的1850美元/盎司左右，飆升到現(xiàn)在的3350美元/盎司上方，一年半的時(shí)間，黃金價(jià)格暴漲超過80%。

黃金價(jià)格的連續(xù)創(chuàng)下歷史新高，這不僅是全球動(dòng)蕩頻仍的必然，同樣也是全球流動(dòng)性漸進(jìn)泛濫但資產(chǎn)錨定物缺失的明確表征。

四大行和黃金的創(chuàng)下歷史新高，這兩大瘋狂的信號(hào)、以及由這兩大瘋狂信號(hào)折射出的流動(dòng)性漸進(jìn)泛濫的趨勢(shì)，我們可以超大概率確認(rèn)，不僅是中國(guó)股市、更是全球絕大多數(shù)股市加速進(jìn)入中期牛市下半場(chǎng)的明確信號(hào)。

注意，這里講是中國(guó)股市中期牛市下半場(chǎng)的明確信號(hào)，這是因?yàn)橹袊?guó)股市不僅整體估值相對(duì)偏低，同時(shí)中國(guó)股市與美國(guó)股市不同，中國(guó)股市包括銀行在內(nèi)的傳統(tǒng)行業(yè)，整體占據(jù)了較高比例的總市值。

而當(dāng)下美國(guó)強(qiáng)啟貿(mào)易戰(zhàn)、以及由此導(dǎo)致的全球經(jīng)濟(jì)中長(zhǎng)期衰退預(yù)期（注意，這里是講中長(zhǎng)期，而不是中期、更不是中短期），對(duì)股市影響最大的其實(shí)是TOC高科技，這一觀點(diǎn)我在一個(gè)多月前就講了——這不僅因?yàn)門OC高科技的想象力，本身就需要全球化的正向推動(dòng)，而且在此之前，無論是中國(guó)股市、還是美國(guó)股市，事關(guān)TOC高科技的整體估值本身就顯著偏高。

基于此，我們就能夠理解，最近兩三周，中國(guó)股市的傳統(tǒng)板塊，相當(dāng)一部分呈現(xiàn)的是逆勢(shì)上揚(yáng)走勢(shì)，無論是現(xiàn)在的銀行、還是公共設(shè)施、抑或是傳統(tǒng)大消費(fèi)，這是流動(dòng)性漸進(jìn)泛濫亟需鎖定預(yù)期中高股息的必然，這同時(shí)也是市場(chǎng)事實(shí)已經(jīng)悄然進(jìn)入牛市下半場(chǎng)的明確信號(hào)之一。

全球流動(dòng)性漸進(jìn)泛濫，助推全球多數(shù)股市、尤其是中國(guó)股市的估值想象力，但是，同時(shí)美國(guó)強(qiáng)啟貿(mào)易戰(zhàn)封堵了TOC高科技的估值想象力，這又間接導(dǎo)致傳統(tǒng)板塊、以及具備業(yè)績(jī)預(yù)期的TOG或TOB硬軟高科技，在牛市下半場(chǎng)可以獲得預(yù)期更高的流動(dòng)性溢價(jià)。

今天周五，不多講了，最后總結(jié)三段話：

一、流動(dòng)性漸進(jìn)泛濫，中期內(nèi)，對(duì)資產(chǎn)價(jià)格對(duì)股市估值的影響，處于相對(duì)的支配地位，這一影響顯著超過美國(guó)強(qiáng)啟貿(mào)易戰(zhàn)。這不，剛剛歐洲央行再一次啟動(dòng)了降息，這已經(jīng)是歐洲央行連續(xù)第六次降息。

二、流動(dòng)性漸進(jìn)泛濫，這在美國(guó)強(qiáng)啟貿(mào)易戰(zhàn)結(jié)構(gòu)性抑制TOC高科技估值的情況下，整體必將推高傳統(tǒng)板塊、尤其是具備明確中高股息的傳統(tǒng)板塊，當(dāng)然，如果是TOG或TOB的高科技、同時(shí)又具備一定的中高股息預(yù)期，那么，這些細(xì)分領(lǐng)域或標(biāo)的，其在牛市下半場(chǎng)的想象力，很有可能不遜色于牛市上半場(chǎng)的人形機(jī)器人領(lǐng)域。

三、流動(dòng)性漸進(jìn)泛濫，資本必須鎖定資產(chǎn)，不鎖定資產(chǎn)，資本必然會(huì)坐地貶值，關(guān)鍵之關(guān)鍵是應(yīng)該鎖定什么樣的資產(chǎn)，這是我們現(xiàn)階段重點(diǎn)思考、以及接下來私享會(huì)重點(diǎn)分享的所在。

今天就寫這么多。