4月18日晚，新能源材料龍頭華友鈷業發布2024年年報及2025年一季報。

2024年，該公司實現營業收入609.46億元，同比下降8.08%，歸母凈利潤41.55億元，同比增長23.99%，創下成立以來最好經營業績。分季度來看，該公司2024年第四季度營收為全年最高，達到154.6億元，同比增長1.61%，該季度歸母凈利潤更是同比暴增235.92%，達到11.34億元。

2025年一季度，華友鈷業的業績仍在增長，營業收入178.42億元，同比增長19.24%，環比增長15.43%；歸母凈利潤12.52億元，同比繼續高增139.68%，環比也有10.37%的增長。

華友鈷業今年歸母凈利潤表現，圖片來自東方財富choice

華友鈷業是廣泛用于新能源車領域的鈷金屬、鎳金屬的原材料開發龍頭，也從事鋰電、鈉電等正極前驅體生產、銷售業務。該公司2002年成立，2015年登陸上交所主板。

目前，該公司在剛果（金）的鈷礦年產能超過5萬噸，2024年鈷產品出貨量（含內部自供）約4.68萬噸，同比增長13%，處于行業領先地位。

而在鎳金屬領域，華友鈷業在印尼的產能持續釋放，2024年鎳中間品出貨量近23萬噸，同比增長50%，全球市占率超過10%。

但在鋰電材料方面，該公司出貨量同比有所下降，2024年鋰電正極前驅體出貨量超12 萬噸（含內部自供），正極材料出貨量超9萬噸（含內部自供及參股公司權益量），公司解釋稱是為優化產品結構，主動減少了部分低盈利產品的出貨。

寧德時代、比亞迪、特斯拉、LG新能源、大眾等新能源電池、汽車巨頭均為華友鈷業主要客戶，據該公司表示，其具備較強產業一體化能力，在礦產開發成本、紅土鎳礦濕法冶煉、前驅體制造等方面形成競爭優勢。

近年來，鈷價持續下跌，鎳價同樣沖高回落，導致華友鈷業業績遭受打擊。2022年，該公司凈利未取得明顯增長，2023年則出現14.25%的下滑。其在2021年一度破百的股價，也陷入持續震蕩，并在2022年中后一路下行，2024年初一度跌至20元/股的水平，直至去年四季度才迎來明顯的持續增長。

總體來看，新能源車的持續發展，仍是上游龍頭們業績的基礎保障。根據第三方智庫EVTank的統計數據，2024年全球新能源車銷量同比增長24.4%，達到1823.6萬輛，滲透率增至23.2%。中國市場仍延續強勢表現，全年新能源乘用車銷量1089.9萬輛，在全球占比過半，同比增長40.7%，滲透率高達49.4%。與此相對應，2024年全球鈷需求25.1萬噸（以消費電子、新能源動力電池需求為主），同比增長17.84%；全球鎳需求同比增長 8.02%，不過仍以軍工板塊增長最多，電池用鎳同比漲幅為5.07%。但這兩大金屬的產能過剩、供過于求問題仍然較嚴重，尤其是鈷，全年價格下跌超過20%，跌至近10年來低點。

在此背景下，華友鈷業的成本控制和海外業務成為了亮點。

在新能源電池材料及原料、有色金屬這兩大主業中， 該公司毛利率都增加了2個百分點以上，其中鈷產品的營業成本同比下降25.24%，毛利率提升6.82%；鎳產品毛利率提升8.51%，達到27.1%，在行業中具有明顯優勢。2024年，該公司境內營收占比近4成，毛利率13.85%，同比微增0.49%。而占到營收6成的境外業務，營業成本顯著下降，同比壓低了7.89%，毛利率增長4.61%，達到18.84%。

據該公司此前解釋，得益于紅土鎳礦濕法冶煉等核心先進技術，其印尼華飛鎳礦項目的每噸成本較行業均值低約20%。而鎳、鈷自給率的持續提升，以及優化產品結構、增加高附加值產品出貨的策略，在2024年營收同比下降的情況下，實現了凈利潤的逆勢增長。而2024年末到2025年一季度，因剛果（金）政府宣布禁止鈷產品出口4個月導致鈷價大漲，再疊加鎳項目的產能釋放，更讓華友鈷業實現連續兩個季度的凈利同比高增。

目前來看，華友鈷業在前沿產業和出海領域仍有較大野心，其著眼歐美高附加值市場的匈牙利正極材料一期2.5萬噸項目正有序推進，印尼華能5萬噸前驅體項目也在爭取早日達產，而就在一個月前，該公司還公告宣布控股子公司將與北京衛藍新能源簽約，在固態電池領域開展合作。

在年報中，華友鈷業也表示，隨著歐美、東南亞等市場對新能源產業的本土化訴求持續升溫，海外市場增長快、利潤高等特點凸顯，中國鋰電產業鏈正迎來雙向驅動的出海戰略機遇期。對鋰電材料企業而言，通過構建國際化產能布局，既能高效配置全球資源，又能深入國際產業鏈，增強全球競爭力。

不過，跨國經營也帶來一定風險，尤其華友鈷業的海外產能遍及亞、非、歐多國，其投資地所在國的政策、監管等都會面臨很多不確定性因素。此外，作為主要消費市場的美國等地，近期持續變動的關稅政策，和可能愈發加碼的貿易壁壘，也易讓前景產生變數。

此外，作為仍以資源開發為主的企業，在市場持續變動的大背景下，華友鈷業的經營業績恐怕也仍難免大幅波動，該公司在風險提示中也強調，受全球經濟、供需關系、市場預期、投機炒作等眾多因素影響，公司主營的鎳、鈷、鋰、銅金屬價格具有高波動性特征，如果未來價格出現大幅下跌，公司將面臨存貨跌價損失及經營業績不及預期、大幅下滑或者虧損的風險。而且，隨著新能源汽車增速放緩以及全產業鏈各環節產能的逐步釋放，動力電池、鋰電材料供求關系發生逆轉，已出現階段性、結構性疊加的產能過剩。如果該狀況持續或者加劇，也會導致公司產能利用率、經營業績承壓。（本文首發于鈦媒體APP，作者｜胡珈萌，編輯｜劉洋雪）