近日，美國股市遭遇了命運(yùn)的逆轉(zhuǎn)。一方面，特朗普關(guān)稅引發(fā)了對(duì)美國資產(chǎn)的價(jià)值重估。

另一方面，美銀策略師Michael Hartnett在17日的報(bào)告中認(rèn)為，這只是過去5年事件的自然演變：2020年代是“大變革”的十年，是“華爾街”看漲“全球化”的終結(jié)：

保守的25/25/25/25現(xiàn)金/債券/黃金/股票“永久投資組合”今年迄今上漲4.7%（主要?dú)w功于黃金和債券），而傳統(tǒng)的60/40投資組合下跌5.4%。

Hartnett進(jìn)一步認(rèn)為，在第二季度，由于多種不確定性因素，美國股票可能會(huì)面臨下跌壓力。投資者應(yīng)在第二季度逢高拋售美股，直到美聯(lián)儲(chǔ)開始降息以及特朗普削減關(guān)稅：

若預(yù)期政策恐慌即將到來，可在標(biāo)普500指數(shù)5400點(diǎn)小幅試探、5100點(diǎn)增持；若預(yù)期短期淺度衰退，可等待4800點(diǎn)大量買入。

Hartnett 認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)正在受到關(guān)稅政策的拖累。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在5月7日的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議上降息的可能性為11%，6月18日的會(huì)議上為60%，7月30日的會(huì)議上為141%。

這種即將到來的鴿派轉(zhuǎn)變，在最近幾周和幾個(gè)月里，金價(jià)的暴漲中表現(xiàn)得最為明顯，金價(jià)已飆升至前所未有的歷史新高。

數(shù)據(jù)顯示，黃金流入創(chuàng)紀(jì)錄的80億美元，甚至超過了流入股票的79億美元，而加密貨幣流出3億美元，債券流出201億美元，現(xiàn)金流出724億美元（這是自2025年1月以來最大的一次）。

特別值得關(guān)注的是，盡管私人客戶將股票配置從63%下調(diào)至60.9%，但這主要由價(jià)格下跌(-11%)驅(qū)動(dòng)，而非持股數(shù)量變化(-1%)。

Hartnett指出，盡管投資者極度“情緒化”悲觀，但他們并不極度“物理上”悲觀，即機(jī)構(gòu)和私人客戶并未強(qiáng)烈賣出。私人客戶正在增持公用事業(yè)、低波動(dòng)性和高股息ETF，同時(shí)減持銀行貸款、高收益?zhèn)徒鹑陬怑TF。

Hartnett：建議Q2逢高拋售美股

展望2025年第二季度，Hartnett的短期策略是，在美聯(lián)儲(chǔ)降息、美國關(guān)稅削減及明確轉(zhuǎn)向減稅政策前，建議逢高減持:

若預(yù)期政策恐慌即將到來，可在標(biāo)普500指數(shù)5400點(diǎn)小幅試探、5100點(diǎn)增持；若預(yù)期短期淺度衰退，可等待4800點(diǎn)大量買入。

2025年整體，Hartnett建議長持BIG策略：

• 長持債券(Bonds)：對(duì)沖經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)和股市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)
• 長持國際股票(International stocks)：布局美國例外主義見頂、美國"七大科技股"轉(zhuǎn)變?yōu)?落后七大"，以及歐亞地區(qū)大規(guī)模貨幣和財(cái)政寬松
• 長持黃金(Gold)：對(duì)沖美元熊市和各種政策風(fēng)險(xiǎn)(美國關(guān)稅、美聯(lián)儲(chǔ)政策、特朗普-鮑威爾對(duì)抗等)

值得注意的是，Hartnett一直在大力推崇其“做多BIG”的概念——債券、黃金和國際股票——而今年迄今為止，黃金上漲了25%，政府債券上漲了6%，MSCI World ex US指數(shù)上漲了5.5%。

與此同時(shí)，美國股市下跌超過10%，石油價(jià)格下跌9.8%，加密貨幣是今年迄今為止的最大輸家，下跌了34%。但最令人驚訝的是美元，2025年以來已下跌8.4%。

最后，他引用了已故查理芒格（Charlie Munger） 的一句話：

“如果你做的只是在200周移動(dòng)平均線上買入高質(zhì)量股票，你長期來看會(huì)大幅跑贏標(biāo)普500指數(shù)。”

對(duì) Hartnett 而言，這意味著：

“標(biāo)普500 200周移動(dòng)平均線目前為4685，50周移動(dòng)平均線為5685——這就是區(qū)間。”