IP衍生品的價值潛力正在“谷子經濟”的浪潮中全面釋放，一張手掌大小的卡牌，也乘上了東風。

近日，卡游有限公司向港交所二次遞交招股書。據招股書顯示，卡游2022—2024年分別實現營收41.31億元、26.62億元、100.57億元；毛利潤分別為28.42億元、17.51億元、67.65億元；歸母凈利潤分別為-2.96億元、4.50億元、-12.42億元。

截至目前，集換式卡牌是卡游業務中的 “頂梁柱”，在2022—2024年占總營收比例分別為95.1%、81.8%、81.5%。

截至2024年底，卡游經營性現金流凈流入51.13億元，大幅增長458%；期末現金與短期存款從10億元猛增至53.4億元，存貨7.36億元，無長短期有息負債。

據華經產業研究院發布的報告顯示，2020年全球集換式卡牌市場規模已達到111.3億美元，預計2027年市場規模將擴大至312.6億美元，2021-2027年復合年增長率為15.9%。在全球市場上，IP高附加值路徑集換式卡牌仍有上升空間。

為避免單一產業結構在外部環境沖擊下抗風險韌性不足，近年來，卡游加速推進多元化戰略布局，力求構建更穩固的業務護城河。

招股書顯示，卡游也在豐富玩具產品組合，推出人偶、徽章、立牌、集換式卡牌收藏冊及貼紙等其他產品類別，并進一步拓展至文具，推出筆和本冊等產品。

豐富產品線的同時，卡游還在不斷擴容其IP陣容。

截至2024年12月31日，卡游擁有的IP已達70個，包括奧特曼、哪吒、小馬寶莉等69個授權IP及1個自有IP“卡游三國”。

借助前述IP，招股書顯示，2022—2024年，卡游分別推出了190個、236個及363個玩具系列，各期分別包括168個、167個及210個集換式卡牌系列，而文具則在三年間分別推出了6個、64個及58個系列產品。

據灼識咨詢數據，按2024年商品交易總額計，卡游在泛娛樂產品行業及泛娛樂玩具行業中市場份額分別為13.3%和21.5%；在泛娛樂玩具行業集換式卡牌領域市場份額為71.1%。 在泛娛樂行業中多項指標排名第一。

《鳳凰WEEKLY財經》還注意到，除傳統線下銷售渠道外，卡游等也逐步解鎖線上直播間等銷售新場景，并在直播間設計“疊疊樂”、“輪盤”、“抓豬”等玩法，開啟流量變現新模式。

以卡游《哪吒2》10元包為例，一包售價為39.9元，主播在線拆包，若卡位中有SR太乙真人則“吃上了”，能再續3包，若卡位中有SR飛天豬，則再續6包，以此往復，刺激用戶重復消費。

抖音直播間“抓豬”截圖

據蟬魔方數據，在抖音，卡游2024上半年銷售額超過2.5億元，同比增長10380%，在玩具樂器品類中排名第二，僅次于泡泡瑪特。

中信證券指出，當下中國精神消費已有經濟、人口等方面的發展基礎，供給端具備豐富的優質IP和人才儲備，需求端國民文化自信、受眾群體滲透和相關消費支出均有望提升，IP衍生市場規模有望超5000億元，建議關注以“谷子”經濟為代表的IP衍生消費、國風國潮兩條主線。

在當下的市場環境下，卡游作為“谷子經濟”領域的重要一員，其遞表沖刺港股IPO無疑也受到了廣泛關注。