4月21日晚間，步步高（002251.SZ）發布025年一季度財報，以超預期的經營表現打破市場質疑。

報告期內，公司實現營收11.53億元，同比增長24.22%；歸母凈利潤1.19億元，同比增長488.44%；扣非凈利潤0.42億元，同比增長399.70%。不僅實現扣非凈利潤扭虧為盈，更以核心業務的實質性改善，徹底終結了此前關于“業績增長依賴重整收益”的爭議。

圖來源：步步高公告。

01

摘星脫帽重整

帶來結構性變化

2024年至今，步步高成功摘星脫帽，這一成果得益于公司大刀闊斧的重整舉措與胖東來的深度幫扶。在重整歷程中，步步高引入 17 家戰略投資人，包括 4 家產業投資人和 13 家財務投資人，募集 25 億元重整資金，不僅大幅降低資產負債率、優化資本結構，更為后續轉型注入強勁動能。

在此基礎上，胖東來憑借深耕零售行業的專業經驗，與步步高形成戰略協同，共同重塑業務布局。

在核心零售業務中，針對超市與百貨兩大主力業態，胖東來團隊深入一線，為步步高提供系統性改造方案：

在超市板塊，從民生品類的資源傾斜、貨架陳列的科學規劃到商品選品的嚴格把控，進行全方位精細化調整；在百貨業務方面，通過精準市場調研定位消費趨勢，協助引進契合區域需求的時尚、美妝、家居品牌，同步優化店鋪裝修風格與服務流程，強化差異化競爭優勢。雙方通過精準配置人力、物力、財力資源，為步步高2025年一季度的亮眼業績筑牢根基。

02

利潤轉正

核心競爭力的硬核驗證

2025年一季度，步步高扣非凈利潤轉正，標志著其商品零售核心業務已進入價值釋放期。在這一過程中，胖東來的運營理念和管理模式為步步高帶來了新的思路和方法。公司在胖東來的指導下，通過超市與百貨業態精細化運營、供應鏈效率優化及商品結構調整，成功構建可持續盈利模型。

在成本管控方面，胖東來幫助步步高梳理采購流程，與優質供應商建立長期穩定合作關系，降低采購成本；在店鋪運營中，優化人員排班、合理控制水電等能耗，在各環節發力降低成本。

在品牌塑造上，借鑒胖東來注重顧客口碑和服務質量的做法，步步高通過一系列舉措提升員工服務水平，加強品牌營銷推廣，釋放品牌影響力，推動內涵式增長，凸顯核心競爭力。

03

營收高增

單店坪效大幅增長

一季度營收的強勁增長，是步步高系統性改革成效的集中體現。自2024年引入胖東來運營體系以來，公司圍繞門店調改、供應鏈重構、自有品牌建設三大主線，推動經營質量全面升級。

在門店運營層面，16家完成調改的超市門店成為業績增長引擎。春節消費旺季期間，這些門店銷售額同比激增3-6倍，客流量提升超300%，客單價穩定維持在100元以上，顯著高于行業平均水平。同時，通過關閉74家低效門店，公司將資源聚焦59家核心門店，單店坪效提升達42%，帶動整體營收規模與質量雙升。

供應鏈端的變革同樣成效顯著。步步高通過深化源頭直采，與超200家優質供應商建立戰略合作，減少2-3個中間流通環節，采購成本平均下降15%。由此帶來的商品價格優勢與新鮮度提升，使其在區域市場競爭中脫穎而出，生鮮品類復購率同比提高27%，有效拉動全品類銷售增長。

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自有品牌

第二增長曲線加速成型

2025年3月推出的自有品牌BL（Better Life，Better Love），成為一季度業績的新亮點。依托全球直采網絡與自有供應鏈，首批6款家庭消費單品上市即實現超預期銷售，其中可生食鮮雞蛋、無抗富硒谷物蛋等明星產品，憑借“一線品質、極致性價比”，迅速占據細分品類銷售榜單前列。

隨著BL品牌在烘焙、熟食等品類的持續拓展，自有商品銷售占比有望在年內突破15%。自有品牌不僅能夠有效提升毛利率水平，更通過差異化商品矩陣強化用戶粘性，成為公司構建長期競爭壁壘的關鍵抓手。

業內人士指出，步步高2025年一季度財報用數據有力回擊了市場質疑，展現出戰略轉型的強勁動能。隨著門店調改紅利持續釋放、供應鏈效率進一步優化及自有品牌體系的完善，公司已步入高質量發展軌道。未來，步步高有望持續鞏固區域零售龍頭地位，為行業轉型提供標桿樣本，同時為投資者創造更大價值。