2024年，博士眼鏡營收略增，歸母凈利潤與經營活動凈現金流均為負增長，其中歸母凈利潤同比降幅達到19.08%

投資時間網、標點財經研究員 王子西

去年在資本市場賺足眼球的博士眼鏡（300622.SZ），終于交出年度成績單。

2024年，公司實現營收12.03億元，同比微增2.29%，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤（下稱歸母凈利潤）1.04億元，同比下滑19.08%，扣非凈利潤降幅更大，達到24.03%。盡管公司非經常性損益中的理財收益（1061.6萬元）和補助（431.23萬元）對沖了部分業績壓力，但仍難掩主營疲軟?態勢。

期內，公司三大主力品類毛利率均有所下降。其中，光學眼鏡及驗配服務毛利率同比下降0.79個百分點至70.23%；成鏡系列產品毛利率為46.75%，同比下降1.97個百分點；隱形眼鏡毛利率為36.91%，下降3.29個百分點。

在現金流方面，公司經營活動產生的凈現金流凈額也同比下滑1.93%至2.76億元，該指標與凈利潤的差額達到1.74億元，或反映出公司盈利能力承壓。

值得關注的是，年報披露同日，博士眼鏡還公告一則高管離職消息。因個人原因，公司副總經理BING XIA申請辭去副總經理職務，辭任后不再擔任公司任何職務。

博士眼鏡2024年主要財務指標

數據來源：公司財報

博士眼鏡是一家專業從事眼鏡零售連鎖經營企業。針對不同場景，其打造六大眼鏡零售品牌進行多層次市場布局，形成差異化品牌矩陣。

其中，“President optical”定位于“高端定制”，“博士眼鏡”定位于“專業視光”，“砼（石人工）”定位于“全國加盟”，“Boojing”定位于“新消費零售”，“zèle”定位于“時尚快消”，“ZORRO”定位于“復古文化主題”。公司通過線上線下一體化方式銷售光學眼鏡（鏡架、鏡片）、智能眼鏡、成鏡系列產品（太陽鏡、老花鏡等）以及隱形眼鏡系列產品、眼健康周邊產品。

財報數據顯示，2024年公司線上交易總額（GMV）為1.91億元，同比下滑7.83%；對應的營收（不含稅）為1.70億元，也較上年同期下滑逾7%。

報告期內，公司直營門店主營業務收入9.44億元，占公司營收比重的78.49%；傳統加盟門店加盟收入395萬元，均同比略增。門店收入提升，或與門店數量增長有關。截至2024年底，博士眼鏡的門店數量增至557家，其中，直營門店510家、傳統加盟店47家。

值得一提的是，博士眼鏡門店大多開設在商超場所及醫療機構。上述510家的直營門店中，有418家開在商超及醫療機構，有92家是獨立街鋪經營業態。2024年，直營門店的商超場所及醫療機構經營業態的店面平效略高于上年、為31293.33元/平方米/年，但獨立街鋪業態的店面平效卻較上年減少1300元/平方米/年，低至13657.97元/平方米/年。

博士眼鏡2024年直營門店分經營業態店效情況

數據來源：公司財報

業務發展方面，公司傳統業務增速放緩?，其中核心業務光學眼鏡及驗配服務收入僅增長1.78%，隱形眼鏡收入同比下降5.03%?。在智能眼鏡上，公司幾年前已有布局。目前，博士眼鏡已與業內頭部智能眼鏡廠商星紀魅族、雷鳥創新、XREAL、界環、李未可等品牌開展合作，致力于智能眼鏡“最后一公里”的驗配服務。但公司智能眼鏡鏡片驗配服務的營收規模和占比較小，且其與合作方的合作模式更像是“智能眼鏡的配鏡服務商”，而非技術開發者。

梳理財報，投資時間網、標點財經研究員注意到，2023年、2024年，博士眼鏡研發費用分別為466.94萬元、307.98萬元，2024年同比減少34.04%。同時，公司研發人員由2023年的15人縮減至2024年的7人，對此，該公司解釋稱，主要是因為鏡聯（即杭州鏡聯易購網絡科技有限公司）和漢高（即杭州漢高信息科技有限公司）的研發人員減少，鏡聯已經接入有贊系統，后臺不再自行研發，漢高目前著眼于開發維護存量客戶。

分析認為，博士眼鏡在AI眼鏡領域的機遇或?取決于三重能力的突破?：其一，能否在光波導、智能鏡片等細分領域形成專利優勢?；?其二，能否從驗配服務向?數據服務?（如用戶行為分析）延伸；其三，能否緩解市場信心波動，維持研發投入?。若能在近兩年推出爆款產品?并提升自主技術貢獻度，博士眼鏡有望在千億AI眼鏡?潛在市場?中占據一定份額。反之，若持續依賴“貼牌合作”模式，可能被困在產業鏈附屬環節，難有更高的話語權?。

整體來看，在傳統零售業務增長見頂、新業務突破乏力背景下，博士眼鏡面臨盈利能力持續弱化、現金流質量下降等多重挑戰，研發投入縮減可能進一步削弱長期競爭力。

投時關鍵詞：博士眼鏡（300622.SZ）