最近貿(mào)易爭端帶來的影響上上下下，但有一個方向，出于意料地強。

港股創(chuàng)新藥、恒生醫(yī)療等ETF走勢強勁，幾乎修復了之前的跌幅。而更讓人關(guān)注的是，港股醫(yī)藥在走勢上碾壓了A股醫(yī)藥。

對于大醫(yī)藥，我們這兩個月態(tài)度是“重新進入中期投資選項”，不過說“港股主題優(yōu)先”其實只是從博弈角度，因為對內(nèi)資長投的信心不足。而港股該漲就漲該跌就跌，都認。

只是顯然，這類因素無法造成過去兩周的巨大表現(xiàn)差異的。這也讓我們必須在選題上精益求精，從破案開始。

憑什么港股醫(yī)藥更強？

獨家數(shù)據(jù)對比港股創(chuàng)新藥ETF和創(chuàng)新藥ETF的成分股表現(xiàn)，找找線索。

首先CXO板塊，特別是A股港股兩地上市的藥明系、百濟神州等，表現(xiàn)是差不多的，算是貿(mào)易爭端影響的“外門”，跟著吵架波動。

而A股創(chuàng)新藥ETF最大的拖累是長春高新和智飛生物這兩個，業(yè)績持續(xù)大崩，股價扛不住也是正常的，A股第一輸在這些江河日下的老藥企身上。

但是港股醫(yī)藥方面，康方生物、信達生物、石藥集團等成分股表現(xiàn)極為驚艷，過去20個交易日漲幅分別達50%、36%和29%，這是港股醫(yī)藥領(lǐng)先的關(guān)鍵。

發(fā)生了什么？

康方生物的抗腫瘤藥有了重大突破，在測試中戰(zhàn)勝了PD-1，甚至讓百濟神州都黯然失色了。國內(nèi)外機構(gòu)立即提升目標，而且是不斷提升的！

而如果看看財報，發(fā)現(xiàn)24年財報與23年相比，出現(xiàn)了虧損。顯然這波行情，是投新藥的，押注的是未來。

信達生物也是腫瘤藥有了突破，瑞銀直接給“買入”評級。

石藥集團的新藥獲美國FDA批準進入，并且還授權(quán)海外藥企，金額可觀。

可以看出來，以上三家藥企近期市場的驚艷表現(xiàn)，根本上就是源于在創(chuàng)新藥領(lǐng)域的突破，而且收到國際市場認可。

此外，中國生物醫(yī)藥、翰森、三生等藥業(yè)也頗受追捧，形成了“集群”。甚至隱隱有一種感覺：科技重估之后，醫(yī)藥也要重估？

而且，對于貿(mào)易爭端，還有一種模式被認為能有效降低風險。

License-out！也就是授權(quán)國外藥企生產(chǎn)、銷售自己知識產(chǎn)權(quán)的新藥，然后獲得分成收入。這種就不是出口范疇了，所以頗受市場認可。

DeepSeek總結(jié)了一下相關(guān)概念上市公司（有錯，恒瑞算A股的），顯然港股的相關(guān)藥企更多、更大。而A股恒瑞、科倫等算規(guī)模較大，股價也更為堅挺。

因此不難得出結(jié)論，港股創(chuàng)新藥企更強，并且龍頭藥企進入了創(chuàng)新大年！而A股醫(yī)藥相對創(chuàng)新程度較弱，景氣度受貿(mào)易端和集采壓力較大。

盤后，七部門發(fā)文力挺AI賦能，算是一種降本增效的舉措，對AI醫(yī)藥醫(yī)療是長期利好。不過我們可能更期待出臺，能夠?qū)_集采的大級別政策。

龍頭恒瑞醫(yī)藥一季度業(yè)績繼續(xù)大增，讓我們對國產(chǎn)創(chuàng)新藥期待更足了。

總結(jié)為什么港股醫(yī)藥更強，最關(guān)鍵的還是創(chuàng)新！

無論貿(mào)易爭端還是集采，都是就有模式的束縛。如果搞出新東西就能避免低水平內(nèi)卷，就能讓外國人想盡辦法跑過來抱大腿，這與科技何其相似！

必須說這兩周投研做得不夠，現(xiàn)在亡羊補牢。對醫(yī)藥，完全應(yīng)該像對科技那樣，有重估的心態(tài)，有對創(chuàng)新的預期！

木魚ETF原創(chuàng)分享，加油！