4月24日晚，公牛集團發布2024年業績，一方面，報告期內公司營收、凈利潤雙增長，另一方面，銷售費用大幅增長27.93%，經營活動產生的現金流量凈額下滑22.72%。

公牛集團同時發布2025年第一季度報告，一季度公司實現營業收入39.22億元，比上年同期增長3.14%，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.75億元，比上年同期增長4.91%；經營活動產生的現金流量凈額為14.12億元，比上年同期下降7%。有分析認為，公牛集團經營活動產生的現金流量凈額下滑趨勢或反映公司經營獲現能力變化，需關注銷售回款、采購付款等經營活動現金流影響因素。

預收貨款下降導致經營現金流下滑

公牛集團2024年年報顯示，公司實現營業收入168.31億元，比上年同期增長7.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為42.72億元，比上年同期增長10.39%。經營活動產生的現金流量凈額37.3億元，比上年同期下降22.72%。此外，公司銷售費用為13.69億元，比上年同期增長27.93%。

對于多個數據變化，公牛集團在公告中稱，營業收入變動主要系本年銷售增長所致；銷售費用、管理費用等變動主要系工資薪酬、市場推廣費增加所致；經營活動產生的現金流量凈額變動原因主要系本期預收貨款下降所致。

有業內人士認為，銷售費用的大幅增長，一方面體現了公牛集團積極拓展市場的決心，通過增加市場推廣費等方式，提升品牌曝光度和產品銷量。另一方面或暗示市場競爭加劇，公司需要投入更多資源來維持市場份額。另外，經營活動現金流量凈額下滑這一變化可能反映出公司在銷售策略或市場需求方面出現了一定調整，預收貨款的減少可能影響公司的資金周轉和短期償債能力，投資者需關注公司后續如何改善經營現金流狀況。

存在新業務發展不達預期風險

據公開資料，公牛集團專注于電連接、智能電工照明、新能源三大業務。2024年年報顯示，電連接產品主營業務收入76.83 億元，同比增長4.01%，主營業務成本45.36億元，同比增加3.87%。智能電工照明產品主營業務收入83.31億元，同比增長5.42%，主營業務成本44.84億元，同比增長4.70%。新能源產品主營業務收入7.77億元，同比增長104.75%，主營業務成本5.07億元，同比增長102.72%。

除了業績亮點，報告期內公牛集團存在的多重風險阻礙也受到關注，包括市場競爭加劇、新業務發展不達預期等。

其中，在市場競爭方面，公牛集團稱，民用電工領域市場競爭充分，參與者既有國內的眾多企業，又有國際知名品牌，同時其中的轉換器、墻壁開關插座等產品作為未來智能家居的重要控制入口，也吸引了許多實力雄厚的新企業加入競爭行列。未來，民用電工及照明行業預計將保持較為激烈的競爭狀態，市場競爭格局的演變存在不確定性，如公司不能適應新的競爭形勢，不能鞏固和擴大原有競爭優勢，將會面臨市場份額損失的風險。

在新業務發展方面，年報顯示，在鞏固和擴大原有競爭優勢的同時，公司圍繞新能源用電充儲場景、家庭裝修場景，開拓了充電槍/樁、儲能、無主燈、斷路器、浴霸、智能門鎖、智能晾衣機、智能窗簾機等新興業務，但考慮到相關領域發展趨勢、市場競爭、消費偏好變化等不確定性因素，不排除未來新業務存在發展不達預期的可能性。

新京報記者 張潔

編輯 王琳

校對 穆祥桐