摘要：

從DOGE“顯著”抽身后，馬斯克能否帶領特斯拉重塑輝煌？

撰文 | Penn

編輯 | Tang

2016年，特朗普首次向白宮發起沖擊，彼時馬斯克的標簽是關注氣候變化、可再生能源和太空探索的企業家，當時他抨擊特朗普為聲稱“氣候變化是個謊言”的極右翼人士。

時隔8年之后，馬斯克卻在特朗普第二次總統競選過程中扮演了至關重要的角色，并以2.59億美元的捐贈成為最大的金主，助力特朗普再次問鼎白宮。

作為美國總統特朗普的座上賓，馬斯克在總統就職典禮上發言：“這是一次非比尋常的勝利，這是人類文明的岔路口。”

隨后，馬斯克正式出任“政府效率部”（DOGE）部長，高調從政。盡管“馬部長”并非正式的內閣成員，卻是總統核心圈的重要角色，DOGE的政治影響力遠勝大部分內閣部門。

特朗普迎來了非比尋常的全面勝利，而馬斯克旗下的特斯拉卻正在遭遇節節敗退。今年2月以來，特斯拉股價經歷了創紀錄的連續七周大跌，更在美東時間 3 月 10 日，創下單日最大跌幅，最終收盤跌幅超過 15%，市值蒸發超過 1300 億美元。

今年以來，因馬斯克深度介入政治、關稅風暴引爆供應鏈危機等因素，特斯拉已遭受重大挫折。而這一切，在特斯拉4月22日公布一季報時迎來了終極審判。

4月21日，一季報公布前夕，斯拉股價重挫近6%，報收227.50美元。這是該股今年第12次出現單日跌幅超5%的情況。今年以來特斯拉股價已累計下跌近44%，近乎腰斬。

與此同時，特斯拉的市值自去年12月創下1.54萬億美元的最高紀錄后，也一路暴跌。截至4月21日，特斯拉的總市值約為7318億美元，較最高峰跌去8000多億美元（約合人民幣5.8萬億元）。

圖說：過去6個月特斯拉股價走勢（截止4月21日） 來源：格隆匯

01--慘淡的一季度財報

4月22日美股盤后，特斯拉終于交出了一份盈利和收入雙雙遠遜預期的一季度財報。

財報顯示，一季度特斯拉的營收錄得2020年一季度以來首次同比下降，較分析師預期的總營收低9.5%。具體來看，特斯拉2025 年第一季度總營收 193.35 億美元，較上年同期下降9%；凈利潤為 4.09 億美元，較上年同期銳減71%。同時，一季度特斯拉每股收益（EPS）為0.27美元，同比下降40%，也遠低于預期。

圖說：2023年以來特斯拉各季度凈利潤變化 來源：格隆匯

財務數據如此慘淡的主要是因為汽車業務當季收入下降20%，139.7 億美元的汽車業務收入已降至2021年三季度以來的最低谷。如果剔除來自監管信貸積分的“賣碳”收入5.95億美元，特斯拉一季度純靠賣車的收入還要更低。

這一次，儲能再次成為了特斯拉的業績“救星”。一季度特斯拉的儲能業務收入較四季度增長放緩，但兩位數的增速部分抵消了汽車收入的下滑，讓公司總營收的降幅沒有超過10%。

去年第四季度，特斯拉部署了創最高紀錄的1.1萬兆瓦時（GWh）電池儲能產品，裝機量同比增長243%。一季度，特斯拉的電池儲能部署裝機量達到1.04萬GWh，接近四季度所創的紀錄，同比增長154%，雖然增速較四季度放緩，但還高于去年全年增長水平113%。

特斯拉表示，儲能業務中的Powerwall產品部署裝機連續第四個季度創單季最高紀錄，一季度的Powerwall裝機量在公司史上首次突破1GWh，且繼續供應受限。

圖說：特斯拉儲能業務發展歷程 來源：特斯拉，中信期貨

而隨著上海儲能超級工廠在2025年一季度開始量產，特斯拉預計儲能部署量將在2025實現50%的同比增長（2025年超過60Gwh）。根據彭博預測，2025年特斯拉光儲業務收入有望達到141億美元，復合年化增長率為60%；屆時毛利有望達到27億美元，占公司毛利比重有望提升至11%。

02--衰退的汽車銷量

與一路高歌猛進的儲能業務形成鮮明對比的，便是銷量節節敗退的汽車業務。

從銷量來看，特斯拉一季度銷量創下 2022 年二季度以來的新低，當季交付量同比下降13%至33.6681萬輛，較分析師預期水平低近14%。

在特斯拉的大本營美國，據加州的新注冊數據，特斯拉已不再占據該州新注冊電動車的大多數份額，而加州占全美零排放汽車購買量的近三分之一。

加州新車經銷商協會4月16日表示，特斯拉在該州的電動車市場份額已從一年前的55.5%下降至今年第一季度的43.9%。在特斯拉注冊量下降15%之際，其他所有電動車品牌的銷量在今年初增長了35%。

與此同時，當地時間4月24日，歐洲汽車制造商協會披露的數據顯示，一季度，特斯拉在歐盟的新車銷量同比暴跌45%至36167輛，遠低于去年同期的約6.6萬輛。而在同一時期，歐盟的純電動汽車注冊量同比增長了23.9%。

具體到國家，根據Statista發布的最新數據，一季度特斯拉在德國、丹麥、瑞典銷量全線暴跌，跌幅超過50%，荷蘭也接近腰斬。市場分析人士認為，特斯拉在歐洲市場遇冷的部分原因在于車型過時。中國品牌電動車的不斷發展為當地消費者增加了更多價格更實惠的競爭車型。

圖說：特斯拉銷量在歐洲暴跌 來源：Statista

特斯拉稱，一季度銷售下滑源于，部分源于公司旗下所有四家汽車生產廠的Model Y車型生產線升級，汽車交付量減少；汽車降價及銷售補貼；美元貶值的負面外匯匯率影響2億美元。

事實上，除了Model Y產線升級，一季度馬斯克連累特斯拉遭抵制的影響也不容忽視。

加州新車經銷商協會在季度報告中就指出：“產品線老化，以及公眾對馬斯克的政治行為反感，可能是導致特斯拉電動車市場份額下降的關鍵因素。”

事實上，自特朗普上任以來，針對特斯拉的暴力和破壞行為頻發，充電站被燒、展廳被槍擊、車主被羞辱，還爆發了席卷全球的“打倒特斯拉”抗議行動，矛頭直指馬斯克。受此影響，特斯拉在歐洲多國銷售兩位數劇減。

分析師警告，受特斯拉創辦人馬斯克在美政府推動大規模裁員等做法以及美國關稅政策影響，特斯拉品牌形象在歐洲受到沖擊，政治化對品牌構成嚴重威脅。

圖說：特朗普在白宮與馬斯克一起發表講話 來源：特斯拉

03未來路在何方？

面對特斯拉慘淡的業績，投資人和美國多州的財政官員坐不住了。

當地時間4月22日，美國八個州的財務官員聯合致信特斯拉董事會，對該公司目前的發展方向以及馬斯克對公司所面臨挑戰的關注度提出質疑。他們表達了對于特斯拉下跌的股價、不及預期的交付數據等的擔憂。

這些財務官員質疑道：“首席執行官馬斯克仍在多家公司之間分散精力，還高調擔任聯邦政府顧問一職，這些外部事務令人嚴重懷疑特斯拉領導層是否真正在全力應對公司的核心問題。”

在特斯拉業績電話會上，馬斯克表示，從5月開始，他投入到特朗普政府“政府效率部”（DOGE）的時間將“顯著”減少，他將把“遠遠更多的”時間投入特斯拉。馬斯克在電話會議中聲稱：“如果特朗普總統希望，他仍會每周花"一兩天"時間處理政府事務，但將把更多時間分配給特斯拉。”

馬斯克表示，參與DOGE的工作是做正確的事。他將繼續通過DOGE支持美國總統特朗普，“確保我們制止的浪費和欺詐行為不會卷土重來”。

美國白宮2月曾表示，馬斯克的身份是“特殊政府雇員”。據美國媒體報道，按照相關規定，作為“特殊政府雇員”，馬斯克一年內服務時長不得超過130天。這意味著，從1月20日算起，馬斯克任期最晚在5月底結束。如果只計算工作日，其任期最晚于7月結束。

圖說：全球富豪財富“大蒸發” 來源：天天基金，彭博億萬富翁指數

事實上，馬斯克高調從政，除了讓特斯拉買單，他自己的個人財富也大幅縮水。今年以來，特斯拉股價暴跌，馬斯克個人財富蒸發數超1200億美元，冠絕全球。

馬斯克在業績電話會上駁斥了有關特斯拉品牌受損的說法。他將銷量下滑歸咎于整體經濟疲軟和消費者的不確定性，稱“如果沒有宏觀問題，我們不會發現需求有任何減少”。馬斯克堅稱，盡管特斯拉最近一個季度的業績不佳，但其長期前景依然強勁。

而馬斯克表達的態度確實讓投資者們看到了特斯拉轉好的跡象，市場仍然對于馬斯克充滿著信心。在這份慘淡的季度財報發布之后，次日特斯拉股價大漲5.37%。

在錯綜復雜的局勢下，特斯拉能否在馬斯克的帶領下，穿越當下挑戰，走向走更大勝利，我們拭目以待！

參考資料：

[1]https://stcn.com/article/detail/1020559.html

[2]https://abcnews.go.com/Business/tesla-earnings-show-anti-musk-backlash-damaged-bottom/story?id=121008566

[3]https://finance.yahoo.com/news/tesla-profit-sinks-71-stock-150300789.html

[4]https://www.forbes.com/sites/hershshefrin/2025/04/23/tesla-stocks-71-decline-consistent-with-very-low-fundamental-value/

[5]https://www.takungpao.com/news/232111/2025/0425/1081086.html

[6]https://m.yicai.com/news/102512073.html

[7]https://www.desn.com.cn/news/show-2084622.html

[8]https://wallstreetcn.com/articles/3745716

[9]https://wallstreetcn.com/articles/3745709

[10]https://wallstreetcn.com/articles/3745735

[11]https://cn.nytimes.com/business/20250423/tesla-earnings-elon-musk/

[12]https://insideevs.com/news/757254/tesla-earnings-call-braces-2025/

[13]https://www.cnn.com/2025/04/23/business/elon-musk-lasting-brand-damage-tesla-doge/index.html

[14]https://fund.eastmoney.com/a/202504163378605595.html

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