資本越來越愿意對(duì)科技公司賦予更多耐心值。

文｜《中國(guó)企業(yè)家》記者 孫欣

編輯｜張曉迪

圖片來源｜視覺中國(guó)

昔日的海外游戲驕子，如今日子并不好過。All in AI的第二個(gè)年頭，昆侖萬(wàn)維首度出現(xiàn)虧損。

4月25日，昆侖萬(wàn)維發(fā)布最新財(cái)報(bào)，2024年?duì)I收56.62億元，同比增長(zhǎng)15.2%，凈利潤(rùn)虧損15.95億元，同比下跌226.8%。這也是上市十年，昆侖萬(wàn)維首度虧損的一年。

不同于凈利潤(rùn)的窘境，自2025年開年來，從開源到大模型迭代，昆侖萬(wàn)維AI的各個(gè)方面都風(fēng)光無限。

財(cái)報(bào)發(fā)出前一天，昆侖萬(wàn)維宣布正式開源多模態(tài)推理模型Skywork-R1V 2.0。公告中，昆侖萬(wàn)維還以幾道高考數(shù)學(xué)、物理題目，測(cè)試其圖文識(shí)別及推理功能，不少科技自媒體博主稱其為“能考上985的AI”。

過去兩年多，昆侖萬(wàn)維相繼上線文本、音樂、3D甚至工業(yè)界等多維度大模型。春節(jié)期間，DeepSeek燃爆AI圈后，各大模型廠商也都紛紛加大力度推陳出新，但出圈的少之又少，昆侖萬(wàn)維成為少數(shù)出圈的公司之一。

3月，昆侖萬(wàn)維發(fā)布AI音樂模型Mureka O1，并稱其為“全球首個(gè)音樂推理模型”。在海內(nèi)外大模型的測(cè)評(píng)榜單上，其表現(xiàn)數(shù)次超越過往被認(rèn)為是音樂大模型榜首的Suno，不少媒體為其冠上“音樂圈DeepSeek”的美名。

資料來源：昆侖萬(wàn)維官方發(fā)布。制表：孫欣

這樣的成績(jī)，來自昆侖萬(wàn)維的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2022年底，ChatGPT橫空出世。那時(shí)，昆侖萬(wàn)維創(chuàng)始人周亞輝就對(duì)大模型野心勃勃。2023年4月17日，昆侖萬(wàn)維發(fā)布千億級(jí)大語(yǔ)言模型“天工”，成為國(guó)內(nèi)“百模大戰(zhàn)”中最早批次的玩家之一。

上市十年，國(guó)內(nèi)最早入局，為何昆侖萬(wàn)維卻交出了“史上首虧年報(bào)”？對(duì)此，昆侖萬(wàn)維給出的解釋是：一是研發(fā)投入增加，即2024年研發(fā)費(fèi)用為15.4億元，較去年同期增長(zhǎng)59.5%；二是受資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，金融資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致的投資相關(guān)損失8.2億元。

事實(shí)上，燒錢在大模型圈并不少見。近十年來，百度累計(jì)研發(fā)投入超1800億元；阿里巴巴在云和AI基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域的累計(jì)投入超3000億元。

對(duì)于研發(fā)，周亞輝早有準(zhǔn)備，且頗有決心。兩年前，決定All in AI后，周亞輝對(duì)昆侖萬(wàn)維的要求便是，長(zhǎng)期儲(chǔ)備至少10億美元以上的資金，支持公司AGI和AIGC業(yè)務(wù)長(zhǎng)期健康發(fā)展。最新財(cái)報(bào)顯示，公司還會(huì)持續(xù)加大研發(fā)投入。

相比起百度、阿里等互聯(lián)網(wǎng)巨頭，昆侖萬(wàn)維并不算資金雄厚的大廠，周亞輝在采訪中也常以“中廠”甚至“小廠”來形容昆侖萬(wàn)維。而與大廠在紅海中廝殺，周亞輝有自己的籌劃，出身于昔日大廠云集的游戲賽道，昆侖萬(wàn)維選擇走向海外為自己謀下一席之地。

但今非昔比，目前大模型行業(yè)中，諸如字節(jié)、阿里等不少大廠在海外都有不錯(cuò)的品牌影響力，深度求索、紅色蝴蝶等初創(chuàng)公司更是在海外掀起巨浪。

“2030年人類開始實(shí)現(xiàn)AGI?！边@是周亞輝曾經(jīng)的預(yù)判。如今，大廠在前，新秀翻涌，留給昆侖萬(wàn)維試錯(cuò)的時(shí)間不多了。

“變形記”的陣痛

“站在臺(tái)風(fēng)口，豬都能飛上天?！崩总姷倪@句話，在創(chuàng)業(yè)圈廣為流傳。按照這樣的邏輯，可以說昆侖萬(wàn)維是一只“一直飛在空中的豬”。

成立于2008年，昆侖萬(wàn)維曾走過被視為中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)黃金十年。這期間，游戲、工具、瀏覽器、內(nèi)容、社交、支付、O2O，幾乎所有能誕生大公司的領(lǐng)域，昆侖萬(wàn)維都曾嘗試過。

2015年深交所上市時(shí)，昆侖萬(wàn)維被視作是一家游戲公司。從自研的《三國(guó)風(fēng)云》和《千軍破》，到代理發(fā)行《夢(mèng)三國(guó)》《部落沖突》等游戲產(chǎn)品，研運(yùn)一體的模式下，昆侖萬(wàn)維的游戲業(yè)務(wù)收入曾占比90%以上，其中多款游戲在海外頗負(fù)盛名。

上市當(dāng)晚，周亞輝就對(duì)高管提到，接下來的游戲行業(yè)，騰訊、網(wǎng)易會(huì)把大家都擠死，“我們要求生”。

顯然，周亞輝的判斷確是事實(shí)。2019年起，游戲業(yè)務(wù)對(duì)昆侖萬(wàn)維的總營(yíng)收的貢獻(xiàn)逐漸降低，且在最新財(cái)報(bào)中，游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收占比已減少至9.6%。對(duì)于昆侖萬(wàn)維來說，找到下一個(gè)“風(fēng)口”已經(jīng)不再只是一道選擇題。

來源：視覺中國(guó)

約兩年前的2022年底，ChatGPT點(diǎn)燃了大模型熱潮。隨后，互聯(lián)網(wǎng)大廠們紛紛跟上，這個(gè)“風(fēng)口”也算是送到了昆侖萬(wàn)維的手上。

此后，昆侖萬(wàn)維發(fā)布AIGC全系列算法與模型，覆蓋圖像、音樂、文本等多模態(tài)的AI內(nèi)容生成能力。2023年4月，昆侖萬(wàn)維“天工”大模型正式發(fā)布。目前，AI搜索、AI音樂、AI社交、AI游戲、AI短劇、AI生成3D，昆侖萬(wàn)維幾乎全方位出擊AI的應(yīng)用場(chǎng)景。

在紅海賽道中找細(xì)分市場(chǎng)，是周亞輝一貫的打法。如在游戲領(lǐng)域，昆侖萬(wàn)維一開始就避開國(guó)內(nèi)大廠鋒芒，選擇瞄準(zhǔn)海外市場(chǎng)。截至目前，海外收入依舊占比達(dá)88%。

過去兩年多里，昆侖萬(wàn)維竭力在大模型領(lǐng)域找自己的“SOTA”（State-of-the-Art，當(dāng)前最佳技術(shù)或最前沿水平）。過去，周亞輝投資過海外短視頻平臺(tái)Musical.ly、海外版全民K歌StarMaker的母公司StarGroup。依據(jù)自己熟悉的領(lǐng)域，周亞輝打造出了AI短劇大模型SkyReels-V1、AI音樂大模型Mureka O1。

在紅海里找藍(lán)海的戰(zhàn)術(shù)，讓“首個(gè)全球xx大模型”這樣亮眼的詞匯頻頻出現(xiàn)在昆侖萬(wàn)維的公告中。而游走于大眾關(guān)注的風(fēng)口，得益于AI的熱度，也讓昆侖萬(wàn)維的股價(jià)數(shù)次暴漲。2022年11月30日，ChatGPT出圈當(dāng)日，昆侖萬(wàn)維開盤價(jià)為14.13元，而發(fā)布天工大模型后，其股價(jià)在2023年5月5日最高飆升至70.61元。

“很多海外投資者的印象中，它就是一家游戲公司，而且經(jīng)常看到（它收到）監(jiān)管函?！币晃蛔C券從業(yè)者告訴《中國(guó)企業(yè)家》，她還表示站在風(fēng)口，在資本市場(chǎng)被誤會(huì)為“蹭熱度”也屬于正?，F(xiàn)象。

作為“中廠”，頻頻轉(zhuǎn)型的背后是對(duì)生存的渴求，而對(duì)上市公司來說，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的下跌就成了轉(zhuǎn)型過程中必經(jīng)的陣痛。

意料中的虧損

燒錢是大模型圈的常態(tài)。身處這樣的風(fēng)口，對(duì)昆侖萬(wàn)維來說，虧損并非意料之外，甚至可以看作是一種必然，如今可以說是“雖遲但到”。

“不管我們?nèi)诹硕嗌馘X，其實(shí)都是AGI道路上的盤纏，未來，還需要更多盤纏?！敝亲VAI的CEO張鵬曾直言對(duì)資本的追逐。4月15日，智譜AI正式啟動(dòng)上市輔導(dǎo)備案，且預(yù)計(jì)將在今年8～10月完成IPO輔導(dǎo)計(jì)劃。

顯然，軍備競(jìng)賽依然是巨頭們的重頭戲。國(guó)際上，2025年，微軟、谷歌母公司Alphabet、Meta和亞馬遜計(jì)劃在AI上的投資計(jì)劃分別為800億美元、750億美元、600～650億美元和1000億美元。國(guó)內(nèi)，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘宣布，未來三年將在AI投入超3800億元。相較于這樣的力度，昆侖萬(wàn)維2024年用以研發(fā)的15.4億元規(guī)模并不算大。

此外，商業(yè)化一直是大模型圈老生常談的議題。即使估值超3000億元的OpenAI，也被詬病為難以商業(yè)化落地。即便ChatGPT作為全球領(lǐng)航員，但據(jù)新浪科技報(bào)道，OpenAI在2024年全年收入僅37億美元。

事實(shí)上，虧損對(duì)大模型廠商來說，也并不完全意味著“負(fù)面”。隨著大眾對(duì)AGI認(rèn)知的提高，資本對(duì)科技公司越來越愿意賦予更多耐心值。

“將軍趕路，不追小兔?！苯?，明勢(shì)創(chuàng)投創(chuàng)始合伙人黃明明說道。他認(rèn)為關(guān)于AGI，目前全球人類最先進(jìn)文明甚至還沒到半山腰。在技術(shù)高速迭代的大背景下，對(duì)大模型公司來說，現(xiàn)在停下來做商業(yè)化，過去投入的錢很可能會(huì)打水漂。

而除了互聯(lián)網(wǎng)科技公司創(chuàng)始人、出海企業(yè)掌舵者、上市公司董事長(zhǎng)，周亞輝身上還有著另一個(gè)角色——投資人。所以，對(duì)待利潤(rùn)下跌，周亞輝本人也看得很開。

早在2023年，他就曾在采訪中說道：“把時(shí)間放長(zhǎng)遠(yuǎn)一點(diǎn)，心態(tài)放平穩(wěn)一點(diǎn)。enjoy（享受）這個(gè)過程就行了。不要把這個(gè)故事想得太痛苦，不然這個(gè)活就干不下去了?！?/strong>

解藥還未出現(xiàn)

虧損終究不是長(zhǎng)久之計(jì)，對(duì)于周亞輝來說，要尋找到自己的SOTA，需要解開的命題不只是市場(chǎng)細(xì)分，還有行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的瞬息萬(wàn)變。

2022年，ChatGPT的橫空出世如同“哥倫布發(fā)現(xiàn)新大陸”，引發(fā)全球?qū)ι墒紸I的探索熱情。接著，幾乎是每隔數(shù)周，甚至是一日之內(nèi)，就會(huì)有多項(xiàng)技術(shù)突破和新產(chǎn)品發(fā)布，猶如寒武紀(jì)大爆發(fā)。2024年，行業(yè)內(nèi)外火拼“超級(jí)應(yīng)用”。到了2025年，開年DeepSeek強(qiáng)勢(shì)掀翻牌桌。之后Manus以“世界首款通用AI Agent（智能體）”震驚全球，第一塊多米諾骨牌似乎已被推倒。

“AI行業(yè)正從生成式AI進(jìn)入Agentic AI新時(shí)代?！秉S仁勛預(yù)言道。據(jù)QuestMobile AI產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布，AI發(fā)展有五大階段：聊天機(jī)器人、推理者、智能助理、創(chuàng)新者、組織者，目前行業(yè)正處于第三個(gè)階段——智能助理，AI Agent推動(dòng)AI從“對(duì)話時(shí)代”走向“執(zhí)行時(shí)代”。

行業(yè)的積極擁抱也證明了黃仁勛的判斷。OpenAI推出Deep Research、馬斯克的Grok 3推出DeepSearch、智譜AI上線AutoGLM。而昆侖萬(wàn)維也早已開始布局，如2024年7月，其就提出通用計(jì)算機(jī)控制框架Cradle。

而近期，昆侖萬(wàn)維或許會(huì)有新的動(dòng)作。4月15日，天工AI首頁(yè)發(fā)出公告，因產(chǎn)品戰(zhàn)略調(diào)整，其預(yù)計(jì)最早將于2025年5月15日進(jìn)行整體的產(chǎn)品升級(jí)。

來源：天工AI官網(wǎng)截圖

整個(gè)行業(yè)，似乎也都在蓄勢(shì)待發(fā)。4月15日凌晨，OpenAI發(fā)布了GPT-4.1系列模型，包括GPT-4.1、GPT-4.1 Mini、GPT-4.1 Nano，成本更低，速度更快，token價(jià)格更是劍指DeepSeek。4月25日，在Create 2025百度AI開發(fā)者大會(huì)上，李彥宏一口氣發(fā)布了9大AI產(chǎn)品和技術(shù)，頗顯戰(zhàn)略決心。

不過，行業(yè)不會(huì)一直停留在AI Agent。昆侖萬(wàn)維CEO方漢認(rèn)為，Agent不會(huì)捆在一個(gè)模型當(dāng)中，而是與所有的模型都適配，他透露：“從協(xié)議到生態(tài)，還有很長(zhǎng)的路要走。”

正如方漢所言，目前“多模型驅(qū)動(dòng)”已成為各大AI原生APP的標(biāo)配，基本具備至少1個(gè)對(duì)話模型+1個(gè)推理模型。據(jù)悉，天工AI可選大模型有2個(gè)，分別為推理大模型DeepSeek-R1和非推理大模型Skywork 4o。

注：Doubao-深度思考目前未對(duì)外公布正式的大模型型號(hào)

這個(gè)維度來看，或許不久后各家的底層模型能力會(huì)被幾近拉齊，而行業(yè)似乎又重新回歸到產(chǎn)品設(shè)計(jì)、運(yùn)營(yíng)能力的比拼上。這也印證了曾經(jīng)周亞輝的觀點(diǎn)——準(zhǔn)備好足夠的人才，足夠的彈藥。

彈藥意味著資金投入，對(duì)此周亞輝頗有決心，而人才是他亟待解決的問題。2023年8月，周亞輝找來在計(jì)算機(jī)視覺和機(jī)器學(xué)習(xí)領(lǐng)域有著全球影響力的科學(xué)家顏水成，擔(dān)任天工智能聯(lián)席CEO，并兼任昆侖萬(wàn)維2050全球研究院院長(zhǎng)。然而，14個(gè)月后，顏水成便卸任研究院院長(zhǎng)。綜合多重因素影響下，投資者用腳投票，昆侖萬(wàn)維的機(jī)構(gòu)投資者持股家數(shù)從414家已降至不足百家。

近期，昆侖萬(wàn)維的音樂推理大模型Mureka O1在海內(nèi)外引發(fā)關(guān)注，或許一定程度上緩解了投資者因當(dāng)家技術(shù)人員出走所帶來的擔(dān)憂。然而，它能否成為昆侖萬(wàn)維順利扭轉(zhuǎn)財(cái)報(bào)的解藥，還是未知數(shù)。