【導語】五一假期臨近，PVC糊樹脂市場節前備貨基本完成，本月市場價格降價之后趨于穩定，并且月底工廠小幅試探漲價，目前市場基本面表現一般，未來檢修以及降負荷企業增加，預計節后PVC糊樹脂市場弱勢穩定。

一、行情回顧（4月27日-4月29日）

國內PVC糊樹脂市場在宏觀環境波動與供需力量博弈的雙重影響下，本月整體呈現弱勢震蕩行情，價格重心持續下探，市場信心遭受重創。具體來看，PVC糊樹脂價格較上月下跌350 -600元/噸，價格走勢呈現“前緩后急”特征：上半月價格下滑態勢相對平緩，進入下半月后，跌勢顯著加劇。臨近月底價格筑底成功，個別廠家報價有小幅上調趨勢。

臨近月底個別廠家銷售壓力不大，價格有小幅上行50-100元/噸，江蘇PVC糊樹脂市場小幅松動。PVC手套市場接單能力有限，工廠開工不足，價格有下滑趨勢，手套料微懸浮法送到價格在6600-6900元/噸。微懸浮法市場低價格成交較好，PVC糊樹脂大盤料微懸浮法送到6600-6900元/噸，大盤料種子乳液法送到6500-6600元/噸，市場一單一談為主。

二、數據分析

供需層面，供應端壓力持續高企。PVC糊樹脂行業整體開工率維持在較高水平，盡管下半月部分企業出于緩解供應壓力的考慮，制定了減負荷或減產計劃，使得行業開工率有所下滑，但社會庫存去化進程依舊緩慢，市場供應過剩局面未得到根本性改善。

隨著月末臨近，部分企業基于庫存壓力、市場訂單縮減等多重因素，主動采取停產或降低生產負荷的策略，市場整體開工率出現微幅下滑態勢，一定程度上減輕了短期內的產品供應壓力，為市場供需平衡帶來一絲積極信號。

展望5月市場，企業生產計劃調整趨勢更為明朗。預計停車檢修及降負荷生產的企業數量將進一步增多，檢修規模與范圍或有所擴大。這一趨勢的延續，將推動5月節后市場供應壓力持續走低，有望逐步緩解當前市場供需失衡的矛盾，為市場價格企穩回升、行業信心修復創造有利條件。不過，具體供應壓力緩解程度仍需密切關注各企業檢修計劃執行進度、新增產能投放情況以及下游需求復蘇節奏等關鍵變量。

需求端表現低迷，下游PVC手套生產線開工率不足20%，開工生產線數量從460條銳減至220 - 240條，反映出終端需求嚴重不足。同時，玩具市場作為PVC糊樹脂的重要下游應用領域，因對美國出口占比較大，受國際貿易形勢影響，PVC糊樹脂出口制品需求整體大幅萎縮。出口方面，不利因素疊加進一步壓縮了市場空間，印度反傾銷政策正式落地，美國設置關稅壁壘，導致出口通道嚴重收窄，國內市場需求復蘇面臨更大壓力。

成本端，支撐力度持續減弱。作為PVC糊樹脂主要原料的電石，價格下跌至2450元/噸，成本支撐明顯不足。在此背景下，部分PVC糊樹脂產品已陷入虧損境地，不過從氯堿產業鏈整體來看，目前仍存在一定的盈利空間。

PVC手套生產線開工率不足20%，開工生產線數量從460條銳減至220-240條，終端需求大幅萎縮。美國對華關稅政策持續升級，PVC手套出口價格跌破成本線，導致訂單取消、新增需求乏力，進一步拖累市場信心，從而PVC糊樹脂的產能利用率以及產量數據都有下滑趨勢，據隆眾資訊預計，2025年4月PVC糊樹脂產量在10.53萬噸；2025年4月PVC糊樹脂產能利用率在77.38%，比上月-1.74%。

三、節后預測

供應方面，PVC糊樹脂廠家檢修企業和降負荷企業增加，市場供應面顯著降低，庫存壓力將有所緩解。盡管總量供應收縮，但華東、華北地區部分企業因前期高庫存壓力，仍以去庫為主，現貨市場貨源流通量仍高于去年同期水平，對價格形成壓制。

原料方面，原料電石預計5-6月市場供大于求的市場逐漸顯現，PVC和PVC糊樹脂檢修增加對電石的需求量減少。上海氯堿計劃5月上旬檢修，新浦化學計劃5月下旬檢修，原料VCM在外盤和檢修影響下價格穩定，漲價支撐力度較強。

需求方面，部分皮革工廠原料庫存降至15-20天安全線，5月剛需補庫需求釋放，但受制于終端服裝出口訂單同比減少25%，補庫規模有限，且優先采購低價位國產料，對高端糊樹脂需求萎縮。手套行業“高庫存+低訂單”雙重壓制：PVC手套工廠原料庫存周轉天數仍達45天以上，遠超行業正常水平，疊加美國客戶砍單潮延續，工廠采購意愿低迷，部分企業計劃延長原料庫存消化周期至6月中旬。玩具、地板革等傳統需求領域訂單量同比減少10%-12%，僅人造革、汽車內飾等細分領域因政策補貼拉動，需求微增3%-5%，難以形成有效需求增量。

截至2025年4月27日，對國內17家PVC糊樹脂上下游樣本企業4月心態調研的結果顯示，截至2025年4月29日，對中國PVC糊樹脂市場參與5月心態調研的結果顯示，5月40%的企業和貿易商心態看穩定，35%的企業和貿易商心態看跌，25%的企業和貿易商心態看漲。

綜上所述，5月供應端貨源支撐較為充裕，PVC糊樹脂企業多積極出庫存為主，目前市場價格處于低位，預計價格弱勢運行，重點關注下游采購情況以及復工復產情況。