近期A股調(diào)整，港股依然強勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，中證港股通醫(yī)藥指數(shù)、中證港股通科技指數(shù)今年以來均漲超20%，大幅領(lǐng)先全球其他重要股指；同期美股標桿納斯達克指數(shù)、標普500指數(shù)分別下跌了10.1%、6%，上證指數(shù)和萬得全A年內(nèi)收益也轉(zhuǎn)負。

全球重要股指今年以來表現(xiàn)

數(shù)據(jù)來源：Wind；截至20250428；

中證港股通科技指數(shù)2020-2024年年度表現(xiàn)分別為93.93%、-25.73%、-31.68%、-13.57%、19.36%

A股的調(diào)整似乎對港股影響甚微，為何港股、特別是港股科技能保持上漲勢頭？

今天就來捋一捋。

01

醫(yī)藥板塊“功不可沒”

我們說“今年港股科技很厲害”，這里的“科技”不僅是電子、計算機、通信等傳統(tǒng)意義上的“科技”，而是泛科技賽道的概念，比如生物科技、特別是創(chuàng)新藥賽道也非常給力。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，中證港股通醫(yī)藥指數(shù)今年以來大漲25.12%，今年以來表現(xiàn)最佳的恒生十大行業(yè)指數(shù)中，醫(yī)藥板塊占據(jù)前六席，且漲幅均超24%。

恒生行業(yè)指數(shù)今年以來表現(xiàn)（TOP 10）

數(shù)據(jù)來源：Wind；截至20250428

我們還發(fā)現(xiàn)一個有趣的現(xiàn)象。

恒生科技指數(shù)（代碼HSTECH.HI，30只成分股）和港股通科技指數(shù)（代碼931573，50只成分股）均在港股選股、重點布局科技板塊，兩者重合的成分股達到19只。

但由于前者醫(yī)藥股占比少（2只，權(quán)重占比3.3%），后者醫(yī)藥股占比相對高（18只，權(quán)重占比16%），前者今年以來僅上漲11.7%，后者則上漲了21.9%，顯著跑贏前者（截至4月28日，據(jù)Wind數(shù)據(jù)）。

醫(yī)藥板塊布局的差異，成為本輪行情港股通科技漲幅＞恒生科技漲幅的重要原因。

02

南向資金年內(nèi)凈流入為去年同期的3倍

港股火熱離不開資金支持。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，今年以來南向資金累計凈流入6061億港元，為去年同期的3倍，且僅有12個交易日是凈流出。

其中今年4月單月凈流入達1674.6億港元（截至4月28日），月度凈流入創(chuàng)2021年1月以來新高，顯示出資金的追捧。

南向資金近4年來月度凈流入情況（億港元）

數(shù)據(jù)來源：Wind；統(tǒng)計區(qū)間202104-202504

03

港股科技并不“貴”，性價比或突出

港股科技和港股醫(yī)藥雖然漲了很多，但它不算“貴”。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月28日，港股通科技指數(shù)估值為22.49倍，今年以來表現(xiàn)突出的港股通醫(yī)藥指數(shù)估值也僅為23.54倍，分別位于近五年來6.47%、3.9%的分位數(shù)。也就是說，近五年來有90%的時間都比現(xiàn)在“貴”。

橫向看，在全球重要股指中，港股通科技、港股通醫(yī)藥也是顯著較低的，投資性價比或突出。

全球重要股指市盈率和市盈率分位數(shù)

數(shù)據(jù)來源：Wind；除恒生科技市盈率指數(shù)分位數(shù)統(tǒng)計區(qū)間為20200727-20250428外，其余指數(shù)市盈率分位數(shù)統(tǒng)計區(qū)間為20200429-20250428

04

基本面穩(wěn)中向好、穩(wěn)中回升，助力港股

國家統(tǒng)計局4月16日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，初步核算一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，增速高于去年全國5%的增速，也高于去年一季度5.3%的增速，在全球主要經(jīng)濟體中名列前茅，延續(xù)了去年以來持續(xù)穩(wěn)中向好、穩(wěn)中回升的態(tài)勢。

另外4月政治局會議召開，釋放政策增量信號，也對A股和港股的風(fēng)險偏好形成支撐。加上之前兩會積極定調(diào)提振市場信心，均有望助推港股科技行情。

05

盈利前景或可期

港股科技板塊短期強勢主要靠資金和熱點事件驅(qū)動，長期表現(xiàn)或主要取決于盈利前景。

當(dāng)前港股科技估值與ROE已基本匹配，更多上漲空間或需依賴盈利改善。如果盈利可以兌現(xiàn)，甚至可以出現(xiàn)越漲估值越低的情形，支撐港股科技長時間強勁。

據(jù)中金公司預(yù)測，如果中國科技龍頭ROE預(yù)期達到30%以上，那么參照美國科技龍頭估值，或有望實現(xiàn)估值翻倍的擴張。

06

中國科技實力發(fā)展有目共睹

中國科技的發(fā)展和長足進步有目共睹，AI等新技術(shù)成熟和新商業(yè)模式清晰催化下，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展雙雙提速，從底層邏輯上支撐港股科技賽道。

在3G、4G時代，中國移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展落地顯著滯后于歐美發(fā)達國家，5G時代則實現(xiàn)了中美同步落地，6G則可能領(lǐng)先于全球。

中國的大數(shù)據(jù)、云計算等新一代信息技術(shù)也在近年取得了長足進步，科創(chuàng)能力也顯著提升。據(jù)世界知識產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）發(fā)布的《2024年全球創(chuàng)新指數(shù)報告》，2023年，中國PCT專利申請占全球比重達到25.5%，成為全球最大的申請來源國。

今年年初DeepSeek-R1的出現(xiàn)，使得國產(chǎn)大模型躋身世界前列水平。

伴隨AI敘事持續(xù)催化，中國科技資產(chǎn)憑借其高性價比、高附加值轉(zhuǎn)型升級趨勢、業(yè)績預(yù)期上修潛力等積極因素，正成為全球資金青睞的新方向。

07

短期波動或放大，長期看好配置價值

港股科技板塊的強勢局面會持續(xù)多久？

融通中證港股通科技基金經(jīng)理何博認為：

宏觀層面，可以看到今年開年高頻經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯；配置層面，外資做多中國資產(chǎn)的興趣正在提升，絕對配置水平仍在低位；估值層面，中美科技龍頭估值差距已大幅收斂。

我們傾向于理性看待“東升西落”，港股科技板塊前期積累了一定漲幅，短期市場波動可能有所放大。

從長線維度看，堅定看好港股科技資產(chǎn)配置價值。

以港股通科技為代表的港股科技板塊在本輪行情中顯著占優(yōu)，港股匯聚AI時代的核心資產(chǎn)，AI應(yīng)用、自動駕駛、機器人等新質(zhì)生產(chǎn)力方向是本輪行情主要載體，中國科技力量正在全面崛起。

融通中證港股通科技是跟蹤港股通科技指數(shù)的基金，重點布局港股硬核科技，兼具港股醫(yī)藥賽道機會，感興趣的小伙伴或可關(guān)注。

熱 門 產(chǎn) 品

注：融通中證港股通科技指數(shù)基金為R4中高風(fēng)險（管理人評級），適合風(fēng)險承受能力C4及以上的投資者。

謹慎投資。指數(shù)過去走勢不代表未來表現(xiàn)。本文章是作者基于已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準確性和完整性。作者或?qū)⒉粫r補充、修訂或更新有關(guān)信息，但不保證及時發(fā)布該等更新。文章中的內(nèi)容和意見基于對歷史數(shù)據(jù)的分析結(jié)果，不保證所包含的內(nèi)容和意見在未來不發(fā)生變化。本文章在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標的的邀請。

公開募集證券投資基金風(fēng)險揭示書

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投資有風(fēng)險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風(fēng)險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預(yù)期的金融工具，當(dāng)您購買基金產(chǎn)品時，既可能按持有份額分享基金投資所產(chǎn)生的收益，也可能承擔(dān)基金投資所帶來的損失。

您在做出投資決策之前，請仔細閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和本風(fēng)險揭示書，充分認識本基金的風(fēng)險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風(fēng)險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。

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