導讀：本文成于4月28日。

【正文】

2025年4月28日，國新辦舉行新聞發布會，國家發改委副主任趙辰昕、人社部副部長俞家棟、商務部副部長盛秋平、人行副行長鄒瀾參加并答記者問。值得關注的要點如下，

一、本次會議是對425政治局會議的解讀

（一）整體上看，本次新聞發布會的主題為“介紹穩就業穩經濟推動高質量發展政策措施有關情況”，算是對4月25日政治局會議的解讀（提出穩就業、穩企業、穩市場和穩預期）。這里的“四穩”可以濃縮為穩就業和穩經濟。

（二）過去來看，政治局會議集中開新聞發布會的情況比較少見，且本次政治局會議也出現了一些新提法（如“加緊實施”等），本次新聞發布會亦提出“加力推動”。

這其中的背景可能是，政策部門手里已經拿到4月份的基本數據，在一季度經濟數據呈現超預期的表現之后，4月以來的經濟數據表現可能沒那么理想，環比走弱態勢較為明顯，故政策層面的危機意識較以前有明顯增加。可以預期的是，“對等關稅”對中國的影響自今年4月開始將逐步顯現，那么與之相對應的政策支持力度應也會不斷加大。

二、大部分既定政策將在二季度落地

新聞發布會提出大部分既定政策將在二季度落地，不過這里提出的既定政策并非指降準降息等貨幣政策，而是指《提振消費專項行動方案》（3月16日印發）、用好用足國家層面的5萬億元投資資金、加快設立國家創業投資引導基金等。

三、貨幣政策工具還將進一步豐富

4月25日的政治局會議提出“創設新的結構性貨幣政策工具”，本次新聞發布會亦提出“創設新的結構性貨幣政策工具…研究豐富政策工具箱，將適時推出增量政策”。這意味著，后續貨幣政策工具還會進一步豐富，且這些工具大概率會在二季度相繼落地。

不過需要注意的是，這里的“新的結構性貨幣政策工具”主要用于支持穩就業、穩增長重點領域，應該不僅僅指政治局會議提出的“服務消費與養老再貸款”。

四、新型政策性金融工具用以解決項目建設資本金不足的問題

政治局會議提出“設立新型政策性金融工具”，本次新聞發布會進一步提出要力爭6月底前下達2025年“兩重”建設和中央預算內投資全部項目清單，同時設立新型政策性金融工具，以解決項目資本金不足問題，這進一步明確了提出“新型政策性金融工具”的用意。

五、對“政策性金融工具”的進一步討論

（一）政策性金融工具本身并不新穎，早在2022年便已經推出過一次。

1、2022年6月29日召開的國常會確定了政策性、開發性金融工具支持重大項目建設的舉措，決定，運用政策性、開發性金融工具，通過發行金融債券等籌資3000億元，用于補充包括新型基礎設施在內的重大項目資本金、但不超過全部資本金的50%，或為專項債項目資本金搭橋（中央財政按實際股權投資額予以適當貼息、貼息期限2年）。

不過這3000億元僅適用于國開行和農業發展銀行。

2、2022年7月1日，人行有關司局負責人就政策性開發性金融工具答《金融時報》記者問，明確以下幾個要點：（1）國開行與農發行分別設立金融工具，合計發行3000億元；（2）上述3000億元為階段性舉措，既可以作為重大項目資本金（不超過全部資本金的50%），也可以為專項債項目資本金搭橋；擬投項目包括中央財經委第十一次會議明確的五大基礎設施重點領域、重大科技創新以及其他可由地方政府專項債券投資的項目；（4）只做財務投資，不參與項目實際建設運營，且需要確定退出方式；（5）央行負責支持發行，中央財政負責貼息，發改委等負責項目篩選。

3、2022年8月24日，國常會提出在第一批3000億元金融工具已落實到項目的基礎上，再增加3000億元以上額度，同時增加進出口銀行作為金融工具支持銀行。根據人行公布的貨幣政策工作報告，兩批金融工具合計達到7400億元，而各銀行為金融工具支持的項目累計授信額度則超過3.5萬億元，有力補充了一批交通、能源、水利、市政、產業升級基礎設施等領域重大項目的資本金，推動基建投資累計同比增速出現明顯回升。

（二）如果進一步往前回溯，則會發現早在2015年8月，發改委和財政部、央行與原銀監會，便會同國開行、農發行向郵儲銀行定向發行專項建設債券（首批的3000億元、國開行2000億元、農發行1000億元），中央財政按照專項建設債券的90%給予貼息支持。

具體看，將發行專項建設債券募集的資金，注入設立的專項建設基金（按季度安排），并以股權形式作為項目資本金投入具體項目，支持重點領域的項目建設。與之相對應，2015年8月，國開行與農發行相應分別成立了國開發展基金有限公司（國開行100%持有）與中國農發重點建設基金（農發行100%持有），注冊資本均為500億元。

（三）和2022年相比，本次提出“新型政策性金融工具”在目的上是相同的，即均是為了彌補重點項目的資本金，吸引更多社會資金進入。具體細節上看，三家政策性開發性銀行預計仍將是新型政策性金融工具支持銀行（通過發債形式募集），體量預計在5000億元左右。同時，預計會對補充項目的投資回報率提出一定要求、明確專項建設基金的退出期限與渠道以及主要支持信用環境較差區域的重點項目等等。

需要注意的是，在2022年那一次政策性金融工具推出之際，人行分別于2022年6月13日、8月15日兩次下調7天OMO利率，預計這一次也會采取類似操作。

六、其它

（一）鄒瀾指出，2024年底以來，國家實施的大規模專項債券置換行動對貸款增速會產生一些影響，故如果剔除這個因素，則可比口徑下人民幣貸款余額同比增速應該是超過8%（目前為7.4%）。

（二）4月27日的新聞發布會上，商務部發布了優化離境退稅、擴大入境消費的政策，有助于便利境外旅客退稅。

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