今年一季度，特朗普政府的關稅還未沖擊電商巨頭亞馬遜的業績，公司增長的一大引擎——云業務AWS卻有點拖后腿，銷售放緩程度超出華爾街預期。

一季度亞馬遜的利潤整體穩健，但二季度的指引顯示，營業利潤可能遠遜預期。而且華爾街見聞注意到，亞馬遜首次在發布指引時直接提到關稅和貿易可能對業績有重大影響，且本次的指引并未考慮到4月過后可能實行的關稅影響。

評論認為，亞馬遜平臺的商品主要來自中國，面對關稅對零售業績的影響，亞馬遜顯然已做好未來幾個月業務放緩的準備，盡管2月初發布一季度指引時并未提到“關稅”。投資者可能對本次的利潤指引失望，這可能引發對亞馬遜消化關稅成本的擔憂。

AWS銷售放緩和疲軟的利潤指引讓投資者第一時間采取拋售的行動。財報公布后，收漲超3%的亞馬遜股價盤后迅速轉跌，盤后一度跌5%，后很快收窄部分跌幅。

美東時間5月1日周四，亞馬遜公布截至3月31日的公司2025年第一季度財務數據，并提供第二季度的業績指引。

1）主要財務數據

營收：一季度凈銷售為1556.7億美元，同比增長8.6%，分析師預期1551.6億美元，四季度增長約10%。
EPS：一季度稀釋后每股收益（EPS）為1.59美元，同比增長約62.2%，分析師預期1.36美元，四季度增長86%。
資本支出：一季度資本支出250.2億美元，同比增長約67.6%，四季度增長90.8%。
營業利潤：一季度營業利潤184.05億美元，同比增長20.2%，分析師預期175.1億美元，四季度增長61%；一季度營業利潤率11.8%，分析師預期11.2%，四季度為11.3%。

2）細分業務數據

在線商店：一季度在線商店凈銷售為574.07億美元，同比增長增長5%，四季度增長7.1%。
實體店：一季度實體店凈銷售為55.33億美元，同比增長約6.4%，分析師預期54.1億美元，四季度增長8.3%。
訂閱服務：包括Prime會員、電子書等非AWS訂閱在內，一季度訂閱服務凈銷售為117.15億美元，同比增長約9.3%，四季度增9.7%。
AWS：一季度AWS凈銷售為292.67億美元，同比增長約16.9%，分析師預期293.6億美元，四季度增長19%。

3）細分市場數據

北美：一季度北美市場凈營收928.9億美元，同比增長約7.6%，分析師預期926.3億美元，四季度增長9.5%。一季度該市場營業利潤率6.3%，分析師預期6.65%，四季度為5.8%。
國際：一季度北美以外國際市場凈營收335.1億美元，同比增長約4.9%，四季度增長7.9%。一季度該市場營業利潤率3%，分析師預期2.96%，四季度為2.8%

4）業績指引

營收：預計二季度凈銷售為1590億至1640億美元，分析師預期1614.2億美元。
營業利潤：預計二季度營業利潤130億至175億美元，分析師預期178.2億美元。

財報顯示，一季度亞馬遜的營收增長為2020年第四季度以來最慢，和EPS的盈利增長均較前一季度放緩，但還都強于分析師預期。

一季度凈銷售的同比增速從四季度的10%放緩至高個位數8.6%，分析師預計增長約8.3%。一季度EPS增長從四季度的86%放緩至約62%，而分析師預計增長38.8%，亞馬遜公布的EPS較分析師預期高16.9%。

一季度亞馬遜的營收和營業利潤都高于公司此前公布的整個一季度指引區間。一季度的營業利潤還較分析師預期高5%。當季營業利潤率未如分析師所料略有下降，反而進一步升高，連續第四個季度刷新單季最高紀錄。

AWS銷售放緩 但營業利潤率不降反升

一季度AWS的營收再度遜于預期，兩年來首次環比下降。一季度AWS凈銷售同比增長從四季度的19%放緩至略低于17%，而分析師預期增長約17.3%。剔除匯率因素影響后，AWS的凈銷售一季度同比增長17%，持平四季度增速，而分析師預期增長17.2%。

不過，和公司總利潤一樣，AWS的營業利潤也較分析師預期強勁。一季度AWS的營業利潤率為39.45%，高于四季度的36.83%，而且沒有如分析師預期的降至35.25%。

營收指引大致符合預期 營業利潤指引最差情況下較預期低27%

業績指引方面，亞馬遜稱，以二季度的營收指引區間計算，當季凈銷售將同比增長約7%至11%。分析師的二季度營收預期大致處于亞馬遜指引區間的中端。

以區間均值計算，凈銷售將同比增長約9%，這意味著，在一季度營收創兩年來最低增長后，亞馬遜二季度營收有可能還有所改善，增長略有加快。

亞馬遜稱，營收的指引考慮到了預計匯率因素對增長約有10個基點的負面影響。

不過，亞馬遜提供的營業利潤指引遜色。整個指引區間都低于分析師預期，其中，指引區間的高端較分析師預期低約1.8%，區間的低端甚至較分析師預期低27%。

這意味著，在亞馬遜預測的最差情況下，二季度的營業利潤要比分析師預期水平低27%。

亞馬遜指引為截止5月1日預期 新增警告關稅和貿易政策可能有重大影響

在公布指引時，亞馬遜暗示，本次提供的指引中并未納入4月之后任何實行關稅的影響。換言之，如果5月起特朗普政府實行的關稅導致消費者削減支出，就可能打擊亞馬遜的業績，本次亞馬遜指引就可能偏高。

亞馬遜公告稱，此次提供銷售和利潤指引

“反映了亞馬遜截至2025年5月1日的預期，并存在很大的不確定性。我們的結果本質上是不可預測的，并且可能受到許多因素的重大影響，例如外匯匯率波動、全球經濟和地緣政治條件的變化、關稅和貿易政策、客戶需求和支出（包括經濟衰退擔憂的影響）、通脹、利率、區域勞動力市場制約、全球事件、互聯網、在線商務、云服務和新興技術的增長率以及以下詳述的各種因素。”

華爾街見聞對比發布去年四季度財報時亞馬遜公告的指引發現，相比當時的一季度指引，本次提到的可能有重大影響因素中，只新增了“關稅和貿易政策”一個。