作者 ｜ 周一笑
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　　微軟和Meta在同一天公布了最新季度財報，盡管宏觀經濟前景不明，兩家科技巨頭的財報數據均給出了超出分析師預期的營收和利潤，帶動各自股價乃至AI股在盤后交易中上漲。Meta盤后漲超6%，微軟則一度上漲近9%，顯示出市場對兩家公司業績的積極反應。

　　這些財報數據不僅反映了它們核心業務的當前狀況，也為外界觀察其在人工智能領域的投入和進展提供了新的窗口。硅星人分別梳理了兩家公司的財報要點，關注其關鍵業務表現，并重點分析 AI 在其中扮演的角色以及未來的資本支出計劃。

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　　微軟：云業務再超預期，開始優化AI投資

　　根據財報，微軟第三財季營收達到701億美元，同比增長13%，凈利潤為258億美元，同比增長18%。這樣的業績超出了分析師預期，推動其股價在盤后交易中上漲。

　　強勁的云業務是推動增長的關鍵引擎。微軟的商業云（Commercial Cloud）總收入達到424億美元，略高于市場預期的422億美元，較去年同期的351億美元有顯著增長。包含Azure云服務的智能云（Intelligent Cloud）部門貢獻了267.5億美元的收入，同比增長約21%，同樣超過分析師普遍預期。具體到Azure本身，其收入增長達到了33%，顯示出持續的市場吸引力。

　　AI在Azure的增長中扮演了重要角色。微軟透露，本季度Azure增長中有16個百分點由AI服務貢獻，這一數字略高于分析師此前預期的15.6個百分點。公司將此歸因于上線了更多服務器以滿足AI需求，此前幾個季度產能限制曾被提及是AI增長的一個制約因素。

　　不過，值得注意的是，微軟在財報會議中也指出，本季度業績超出預期的主要部分，實際上來自于傳統非AI云服務的強勁銷售。此外，微軟的商業預訂量（commercial bookings）增長了18%，部分受到了與OpenAI簽訂的新Azure合同的推動，盡管微軟未就該合同的具體規模及其對Azure整體銷售增長的確切貢獻發表評論。

　　在其他業務方面，包含Office軟件訂閱和LinkedIn 的生產力與業務流程部門（Productivity and Business Processes）收入為299.4億美元，同比增長10%，也超出了市場預期。

　　為了支撐AI的發展和云業務的擴張，微軟持續進行大規?；A設施投入。本季度公司的資本支出達到214億美元，雖然略低于上一季度的223億美元，但仍處于高位。微軟重申了計劃在 2025 財年投入800億美元用于建設能夠處理AI工作負載的數據中心。

　　但近期也有信號表明微軟在投資上進行優化調整，例如公司云運營負責人提到正在“放緩或暫停一些早期項目”，以及有分析師報告指出微軟取消了部分數據中心租約。這或許與微軟提到的AI產能限制有關，也可能反映了更審慎的資本部署策略。

　　于此同時，微軟近期調整了與關鍵AI伙伴OpenAI的關系，明確微軟擁有在其需要新算力時的優先拒絕權，而非必須每次都提供支持。這一背景下，OpenAI也宣布將與甲骨文合作建設新的數據中心。

　　財報中也提示了一個潛在的風險點，由于關稅不確定性，其Windows OEM和設備部門的庫存水平仍然“偏高”。

　　市場對微軟的財報反應積極，其股價在盤后交易中大幅上漲7.92%，收于426.57美元，反映了投資者對公司在云服務和人工智能領域增長前景的信心。目前分析師對微軟股價的目標價區間設定在415美元至650美元之間。

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　　Meta：廣告引擎穩固，AI成最大賭注

　　Facebook和 Instagram的母公司Meta在2025年第一季度同樣交出了超預期的成績單。報告期內，公司營收達到423.1億美元，同比增長16%；凈利潤為166.4億美元，同比大幅增長35%，合每股收益6.43美元。這兩項核心指標均超出了華爾街的普遍預期。

　　對于2025年第二季度，Meta預計總營收將在425 億至455億美元之間，意味著同比增長區間為8.8%至16.5%。這一指引的中點與分析師的平均預測基本一致。

　　不過，Meta首席財務官Susan Li在財報電話會議中也提示了風險，承認存在更廣泛的經濟不確定性，并指出公司在4月份觀察到來自亞洲電商零售商的廣告支出有所放緩，盡管她補充說整體營收趨勢“基本保持健康”。此前，包括谷歌和Snap在內的其他依賴廣告收入的公司也曾對宏觀經濟不確定性表示擔憂。

　　Meta近期的強勁表現，很大程度上得益于其在人工智能技術上的持續投資。CEO馬克·扎克伯格表示，這些投資通過優化內容推薦和廣告相關性，提升了用戶在其應用上的使用時長和互動頻率。他在財報電話會議的開場就將AI定義為公司當前“最重要的主題”，并稱Meta AI助手（近期推出了獨立應用，并在旗下多個平臺集成）的月活躍用戶已接近10億。扎克伯格視AI為長期投入，并設想未來可能通過在Meta AI中展示廣告或推出高級版本來實現變現，但短期內（至少一年）將專注于產品開發。

　　在核心業務強勁勢頭的推動下，Meta正全力推進人工智能投資，顯著提高了資本支出預期。公司將2025 年的資本支出預測從原先的600 億-650 億美元上調至 640 億-720億美元。Meta在財報中明確指出，增加的投入是為了“支持人工智能（AI）計劃而增加的數據中心投資，以及基礎設施硬件預期成本的上升”。Susan Li向投資者重申，近期AI投資的財務回報將“需要更長的時間才能顯現”。

　　扎克伯格則對此解釋道：“在現階段，我寧愿冒險提前建設產能，也不愿為時過晚?！彼€透露，Meta已開始籌備訓練下一代大語言模型Llama 4，目標是明年發布時成為行業“最先進”的模型，其所需的計算資源預計是Llama 3.1 的近 10倍。

　　另一方面，承載公司元宇宙愿景的Reality Labs部門仍在持續虧損。Reality Labs 負責 Meta 的 Quest VR 頭顯和 Ray-Ban Meta 智能眼鏡業務。該部門第一季度運營虧損為42億美元，略好于市場預期的46億美元虧損。但其當季銷售額為4.12 億美元，同比下降 6%，且低于分析師預期。但Meta AI眼鏡的銷量增長了三倍，Quest 的用戶參與度也在加深。

　　扎克伯格在財報電話會中表示：“未來5 到 10年內，我們認為AI眼鏡將成為主流?！币驗椤把坨R是人工智能的理想形態——它們讓人工智能看到你所看到的，聽到你所聽到的，并將物理世界與數字世界融為一體。”

　　在用戶增長方面，Meta 的應用家族（包括Facebook，Instagram，Messenger，WhatsApp）日均活躍用戶數（DAP）在2025年3月達到了34.3億，同比增長6%。員工數量方面，截至2025 年3月31日，Meta 員工總數為76,834人，同比增長1%，值得注意的是，這個數字已基本回到了大規模裁員前的水平。

　　微軟和Meta最新發布的財報都超出了市場預期，雖然微軟指出了關稅對其部分硬件業務庫存造成的影響，Meta也提示了廣告市場可能存在的波動，但從本季財報數據來看，宏觀經濟因素尚未顯著阻礙它們的整體增長步伐。

　　在目前的經濟環境下，兩家公司依靠各自的核心業務實現了增長，核心業務板塊提供的充?，F金流，構成了它們繼續在下一代技術，尤其是人工智能領域進行大規模投入的基礎。

　　兩家公司在AI領域的巨額投入也尤為引人關注。雙方都計劃維持或增加高額的資本支出，用于建設支持AI模型訓練和推理的基礎設施。不過，財報發布后的討論也表明，目前AI對兩家公司整體營收和利潤的直接貢獻仍然有限，投入與產出之間存在明顯的時間差。

　　正如兩家公司高管所言，這是一項需要長期投入且回報周期較長的戰略布局。未來，如何有效地將這些巨大的AI投入轉化為可持續的商業模式和利潤增長點，將是未來真正的考驗，而需要回答這個問題的，不僅僅是微軟和Meta。