作者 | 時謙

來源 | 券商中國

美股迎來業績雷，而且還是人工智能領域。美股開盤后，人工智能服務器制造商——超微電腦一度大跌近20%，隨后跌幅有所收窄，但仍維持在17%左右。

暴跌的原因在于，該公司業績預告遠不及預期。公告顯示，該公司預計第三財季營收將在45億美元至46億美元之間，遠低于華爾街分析師普遍預期的54億美元。預計每股收益將在29美分至31美分之間，遠低于53美分/股的預期。

去年一季度，超微電腦股價一度從28美元/股附近上漲至122.9美元/股，一時風頭甚至要蓋過英偉達。但自那之后，該公司股價持續下行，截至目前已經跌回30美元/股附近。那么，超微電腦的走向，是否也意味著人工智能這個板塊的需求出現了問題呢？

暴跌

超微電腦業績爆雷了。這家科技巨頭最新公告稱，預計營收缺口將在4億美元至14億美元之間，毛利率較上一季度下降了220個基點。

這一初步盈利結果低于分析師預期，導致其股價在周三盤前交易中一度下跌18%；美股開盤后，股價更是一度大跌近20%，基本抹去該股2025年的全部漲幅。

超微電腦將之前的銷售預期從50億美元至60億美元下調至45億美元至46億美元的預期區間。每股收益也遠低于之前的預期。該公司在一份聲明中表示：“第三季度，一些客戶平臺決策的延遲導致銷售收入被轉移到第四季度。第三季度的GAAP和非GAAP毛利率較第二季度下降了220個基點，這主要是由于老一代產品導致庫存儲備增加，以及為了加快新產品上市速度而產生的成本。”

投資者正等待更多有意義的數據，以了解關稅可能對人工智能公司和數據中心造成的影響。特朗普在4月11日的行政命令中澄清，半導體不受新關稅的影響，但隱約可見的不確定性和不可預測性令投資者普遍感到不安。超微電腦將于下周與投資者舉行電話會議，回顧第三季度業績。

機構評價依然較高

資料顯示，超微電腦主營業務是開發和銷售基于模塊化和開放式架構的高性能服務器和存儲解決方案。該公司提供各種IT解決方案，例如整機服務器、存儲系統、工作站、網絡設備、服務器子系統以及服務器管理和安全軟件。

超微電腦的服務器集成了NVIDIA GPU，這對于人工智能和數據中心至關重要。3月21日，摩根大通分析師Samik Chatterjee將該股評級從“減持”上調至“中性”，同時將目標價從35美元/股上調至45美元/股。該公司將受益于市場對Blackwell服務器的強勁需求。

此前，超微電腦也預計到2026財年銷售額將達到約400億美元，這將受到對人工智能優化服務器（尤其是搭載NVIDIA先進芯片的服務器）和超微電腦直接液冷(DLC)技術的需求推動。

雖然超微電腦確實將其2025財年收入預期從之前的260億美元至300億美元下調至235億美元至250億美元之間，但機構認為，這被其長期預測和財務報告的積極發展所掩蓋。

英偉達也受拖累

超微電腦的大客戶英偉達在盤前交易中也遭遇殺跌，股價一度下跌約2%。美股開盤后，英偉達一度跌超4%。

資料顯示，超微電腦與英偉達有著較為緊密的聯系。超微電腦在2025年2月5日的新聞稿中宣布，其由英偉達Blackwell賦能的端到端AI數據中心構建模塊解決方案（Building Block Solutions）全面投入量產。這一組合能提供核心基礎設施組建，能夠以極短的部署時間擴展Blacekwell解決方案，涵蓋了多種的風冷和液冷系統，并提供多種中央處理器（CPU）選項。這些系統包括支持傳統風冷、液對液（L2L）和液對風（L2A）冷卻的散熱設計。此外，一套完整的數據中心管理軟件套件、機架級集成（包括完整的網絡交換和布線）以及集群級L12解決方案驗證，均可作為交鑰匙解決方案提供，還包括全球交付、專業支持與服務。

3月19日，超微電腦宣布推出采用英偉達Grace CPU超級芯片的新款Petascale全閃存存儲服務器，適用于高性能軟件定義AI存儲工作負載。新系統將英偉達高能效CPU與超微電腦Petascale架構相結合。據超微電腦介紹，這是首個由Tier 1廠商推出的同類產品。

業內普遍認為，超微電腦最大的上漲動力是該公司與英偉達的密切合作，特別是在構建基于AI GPU的服務器方面。憑借與英偉達多年來的深度合作優勢，超微電腦提供的高性能AI服務器產品可以用于構建人工智能服務器集群、高性能計算集群，以及存儲和管理大規模的人工智能相關數據。

超微電腦在解釋業績問題時，將其歸因為“一些客戶平臺決策的延遲”。那么，這些客戶究竟包不包括英偉達呢？決策又為何會延遲呢？是不是與美國的關稅政策有關？這些都是待解之謎。