來源|品牌數讀（ID：winlive）

作者|盧思葉

圖片來源|均來自招股書

4月28日，伯希和戶外運動集團股份有限公司在港交所遞交上市申請，開啟IPO進程，中金公司和中信證券擔任聯席保薦人。

2022年至2024年，伯希和公司營收分別為3.79億元、9.08億元和17.66億元，復合年增長率達到115.86%。

同期，公司毛利率分別為54.3%、58.2%和59.6%，經調整凈利潤分別為0.28億元、1.56億元和3.04億元，復合年增長率達到232%。

戶外市場熱潮之下，伯希和在過去三年的業績增長亮眼，招股書稱，其是中國內地同行業頂尖企業中增長最快的高性能戶外服飾品牌。

細觀招股書，來看看“中國高性能戶外生活方式第一股”的含金量究竟如何？

去年凈增69家門店

伯希和公司旗下主要有兩個品牌——主品牌伯希和鞋履品牌Excelsior。Excelsior的中國業務在2020年引入，僅貢獻1.9%的營收，收入大旗主要由單品牌扛起。

伯希和主品牌創立于2012年，產品涵蓋服裝、鞋類以及裝備及配飾。過去三年，伯希和進入高速增長期，2022年至2024年，伯希和品牌的凈銷售額從3.51億元增至17.33億元，復合年增長率達到122.2%。

銷售模式以通過線上、線下渠道的DTC為主，公司的主要收入來源于線上銷售渠道。2022年至2024年，線上DTC銷售渠道貢獻的收入分別為3.31億元、7.52億元、13.51億元，占總收入的比重分別為87.5%、82.8%、76.5%。

隨著品牌銷量逐步走高，伯希和近年在線下渠道的布局也十分積極。贏商大數據監測，伯希和是今年一季度在重點一、二線城市標桿購物中心門店凈增率位于前列的品牌。

伯希和首家線下實體店于2016年在北京通州萬達開設，截至2024年12月31日，伯希和在中國內地的零售門店數量增至146家，其中包括14家直營門店和132家聯營門店。

2024年，伯希和凈增69家門店，2023年底這一數字為77家，年內凈增門店數量接近翻倍。

門店主要位于中國內地一、二線城市的購物中心、百貨商店等區域，一、二線城市門店占比超過六成。

招股書中提及，直營門店選址于主要商業區及熱門購物中心，作為關鍵的品牌接觸點，借此直接監控門店營運及客戶體驗；聯營門店由零售合作伙伴營運，最大化地在不同地理區域及零售形式中進行市場滲透。

2022年至2024年，伯希和線下門店銷售收入分別為730萬元、0.47億元和1.69億元。招股書中表示，結合品牌的在線影響力，將擴大線下零售版圖，創造沉浸式的品牌體驗，展現戶外專長。

上市補充競爭彈藥

贏商大數據顯示，2025年一季度運動戶外整體門店凈增率達1.08%，較去年同期提升1個百分點，延續良好拓店勢頭。

過去幾個季度，戶外運動各檔次品牌均實現高速增長，是擴張門店的主力，海外、本土品牌都保持活躍狀態，紛紛搶占市場，這也是伯希和尋求IPO補充資金的重要原因。

整體來看，伯希和還是一個線上驅動的品牌，線上營銷成為拉動銷量、拓客的主要動力，招股書顯示，2024年伯希和在天貓平臺上的新消費者數量是2022年的三倍。

與之同步增長的是用于營銷等用途的銷售費用，2022年至2024年，其銷售及分銷費用分別占總收入的31.8%、30.5%及33.2%，維持超過三成的占比，并大幅增高。

成立至今，伯希和總計完成兩輪融資，投資方包括騰訊、啟明創投、創新工場、金沙江創投、國元證券等知名機構以及安徽、青島兩地國資。

最大投資方騰訊目前持有伯希和10.70%的股份，今年3月，騰訊還完成了對伯希和的3億元投資。

招股書顯示，IPO募集所得資金凈額將主要用于強化研發能力并完善增強產品設計與創新流程；加強研發能力并完善增強品牌定位與提高品牌知名度；加強多渠道銷售網絡；提升數字化能力，主要用于營運及信息基礎設施數字化；以及用作營運資金及一般企業用途。

從產品來看，伯希和品牌目前有四個產品系列，即巔峰系列、專業性能系列、山系列及經典系列，來自經典系列的收入為14.61億元，占總收入的比重為82.7%。

沖鋒衣是核心品類，招股書提及，伯希和被認為是“中國單體羽絨沖鋒衣首創者”，2022年至2024年，伯希和累計銷售約380萬件沖鋒衣。

伯希和也在布局其他品類，引入鞋履品牌Excelsior就是為了布局戶外鞋類領域，招股書顯示，希望通過Excelsior所獲得的營運見解和市場知識，交叉促進并增強伯希和品牌下的鞋類開發，強化整體鞋類戰略。

在渠道方面，招股書中并未明確提出擴張計劃，僅提及計劃穩步擴大在中國各地的線下零售店網絡，重點關注經濟實力強勁且戶外消費潛力高的城市。

在門店選址上，伯希和尤其強調人流密集位置，尤其是消費者具有較強的消費能力及更喜好戶外活動的高端購物中心及商業區。

根據弗若斯特沙利文的資料，中國內地高性能戶外服飾行業的零售銷售額預計將以16.0%的復合年增長率在2029年進一步增至2158億元，成為功能性服飾市場中增長最快的細分市場之一。

此次IPO能否成功，關系著伯希和有沒有成為細分市場真正黑馬的機會。

11年老商場逆齡煥新，12層空間疊滿潮流buff，

70%年輕客群活力全開！

#銀泰創意城總經理董冰樂 現場帶逛，

看它如何轉年輕力，找到爆款公式。

時間地點：2025年5月28-29日丨廣州朗豪酒店