文 | 董武英

近年來(lái)，隨著人工智能領(lǐng)域的技術(shù)突破，全球范圍內(nèi)掀起了對(duì)算力和智算中心的建設(shè)浪潮，這顯著帶動(dòng)了一批上市公司的在2024年和2025年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，歐陸通正是其中之一。

歐陸通是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的開(kāi)關(guān)電源龍頭，主營(yíng)電源適配器和服務(wù)器電源兩大業(yè)務(wù)。在2024年，歐陸通營(yíng)業(yè)收入達(dá)37.98億元，同比增長(zhǎng)32.32%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.68億元，同比增長(zhǎng)36.92%，雙雙創(chuàng)出上市以來(lái)歷史新高。

今年第一季度，歐陸通仍保持著高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)收達(dá)到8.88億元，同比增長(zhǎng)27.65%；歸母凈利潤(rùn)達(dá)到4957.07萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)59.06%，同樣雙雙創(chuàng)出歷史新高。

伴隨著創(chuàng)出歷史新高的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，歐陸通在資本市場(chǎng)上也受到關(guān)注。截至4月30日收盤，歐陸通總市值約為116億元。這家電源龍頭究竟是怎么做到的？

兩次關(guān)鍵變陣，20人小廠逆襲成電源龍頭

1996年，當(dāng)歐陸通拿下第一份訂單時(shí)，王合球感受到了創(chuàng)業(yè)帶來(lái)的快樂(lè)。

他出生于湖北黃岡農(nóng)村，本科就讀于西北電訊工程學(xué)院（現(xiàn)西安電子科技大學(xué)）微電子專業(yè)，畢業(yè)后加入了南京半導(dǎo)體器件總廠擔(dān)任技術(shù)員，后來(lái)到了深圳公司擔(dān)任生產(chǎn)技術(shù)經(jīng)理。在深圳，他切切實(shí)實(shí)地感受到了改革開(kāi)放帶來(lái)的創(chuàng)業(yè)熱情，萌生了創(chuàng)業(yè)的想法，創(chuàng)立了歐陸通。

早期的歐陸通主要從事燈具出口業(yè)務(wù)，王合球外語(yǔ)好，懂技術(shù)，因此很快獲得了國(guó)外客戶的信賴，憑借一間200平米的廠房和20名員工就開(kāi)始接單生產(chǎn)。

但創(chuàng)業(yè)從來(lái)都不是一帆風(fēng)順的，歐陸通很快遭遇到了生死危機(jī)。生產(chǎn)太陽(yáng)能燈的歐陸通先是遇到了海外太陽(yáng)能硅片供應(yīng)鏈中斷，雖然王合球迅速轉(zhuǎn)向生產(chǎn)鹵素?zé)艟撸瑓s迎面撞上了激烈競(jìng)爭(zhēng)的價(jià)格戰(zhàn)，又遇上了1997年亞洲金融風(fēng)暴，公司一度瀕臨破產(chǎn)。

無(wú)奈之下，有燈具變壓器生產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)的歐陸通，將目光轉(zhuǎn)向了電源適配器產(chǎn)品，這也是歐陸通發(fā)展史上第一次關(guān)鍵變陣。

電源適配器是電子設(shè)備的供電電源變換設(shè)備，一般由變壓器、控制IC、PCB板等零部件組成，最常見(jiàn)的產(chǎn)品如手機(jī)充電器、電腦充電器等。

2004年3月，歐陸通開(kāi)始布局消費(fèi)類電源，推出電源適配器、PD快充產(chǎn)品，迎來(lái)了第一個(gè)發(fā)展機(jī)遇。

當(dāng)時(shí)，美國(guó)加州正在大力推行新的能源法案，推行能效3級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)設(shè)備電源提出了更高的要求。這種情況下，歐陸通迅速推出了適應(yīng)新標(biāo)準(zhǔn)的系列產(chǎn)品，拿下了西部數(shù)據(jù)（WD）、Bose音響的訂單，也成為了中國(guó)大陸最早進(jìn)入電子設(shè)備電源領(lǐng)域的企業(yè)之一。

伴隨著MP3/MP4、智能手機(jī)、安防監(jiān)控等下游市場(chǎng)的迅速發(fā)展，歐陸通迎來(lái)了發(fā)展黃金期。不過(guò)，以海外業(yè)務(wù)為主的歐陸通也曾經(jīng)歷過(guò)經(jīng)營(yíng)上的巨大波動(dòng)。

2008年，全球金融危機(jī)爆發(fā)，國(guó)際需求迅速下滑，歐陸通遭受巨大損失。后來(lái)，公司緊急調(diào)整戰(zhàn)略，開(kāi)始挖掘內(nèi)銷市場(chǎng)并改良內(nèi)部管理。最終2009年的業(yè)績(jī)并沒(méi)有受太大影響，甚至達(dá)到當(dāng)時(shí)的新高。

2014年，歐陸通迎來(lái)了第二次關(guān)鍵變陣。這一次，王合球率領(lǐng)歐陸通進(jìn)入了服務(wù)器設(shè)備電源市場(chǎng)。

王合球認(rèn)為，當(dāng)時(shí)全球大型科技公司都在談?wù)撛朴?jì)算，認(rèn)為這是未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。發(fā)展云計(jì)算需要大量服務(wù)器，以此類推，服務(wù)器電源市場(chǎng)也是大有可為。

即便有上述邏輯支撐，王合球的這一決定仍然冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。相比于電源適配器產(chǎn)品，服務(wù)器電源門檻更高，當(dāng)時(shí)中國(guó)大陸還沒(méi)有企業(yè)具備生產(chǎn)服務(wù)器電源產(chǎn)品的能力。這也意味著，歐陸通已經(jīng)進(jìn)入了發(fā)展“無(wú)人區(qū)”。

在持續(xù)的自主研發(fā)下，歐陸通逐漸攻克了服務(wù)器電源防雷保護(hù)技術(shù)、并機(jī)電源高功率同步啟動(dòng)技術(shù)、全數(shù)字化控制技術(shù)等核心技術(shù)，并成功開(kāi)發(fā)了浪潮、星網(wǎng)銳捷、富士康等客戶。到2017年，歐陸通服務(wù)器電源產(chǎn)品營(yíng)收已經(jīng)達(dá)到了4015.03萬(wàn)元，占總收入的比重達(dá)到4.97%。

2020年8月，憑借著電源適配器和服務(wù)器電源兩大業(yè)務(wù)，歐陸通成功登陸資本市場(chǎng)，上市首日市值達(dá)86.02億元。

近年來(lái)，隨著AI技術(shù)的突破，全球數(shù)據(jù)中心加速布局，歐陸通的服務(wù)器電源產(chǎn)品進(jìn)一步升級(jí)至數(shù)據(jù)中心電源。2024年，歐陸通數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到14.59億元，同比增長(zhǎng)79.95%，占總營(yíng)收的比重已經(jīng)提升到了38.42%。

伴隨著數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)爆發(fā)，歐陸通市值也隨著顯著提升，最高一度突破170億元。截至4月30日收盤，歐陸通市值高達(dá)116億元。

比肩國(guó)際高端產(chǎn)品，電源龍頭猛追老對(duì)手

在數(shù)據(jù)中心電源上的突破，不僅讓歐陸通實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)提升，更讓其與公司成立以來(lái)最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手站在了同一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)中拼刺刀。

在歐陸通創(chuàng)業(yè)初期，電源適配器領(lǐng)域的行業(yè)龍頭是臺(tái)達(dá)電子，其早在1988年?duì)I收就超過(guò)了1億美元，2004年市值就達(dá)到了20億美元。臺(tái)達(dá)電子正是歐陸通進(jìn)入電源行業(yè)最大的追趕目標(biāo)。

2004年美國(guó)加州推行新能效標(biāo)準(zhǔn)，無(wú)形中讓初創(chuàng)的歐陸通與底蘊(yùn)深厚的臺(tái)達(dá)電子站在了同一起跑線上。歐陸通快速響應(yīng)，比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手更早推出新標(biāo)準(zhǔn)電源適配器，才拿下了歐美大客戶的訂單，實(shí)現(xiàn)突圍。

2014年，歐陸通進(jìn)入服務(wù)器電源市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)的臺(tái)達(dá)電子已經(jīng)在服務(wù)器電源領(lǐng)域深耕多年。

簡(jiǎn)單而言，數(shù)據(jù)中心電源的功能即是將來(lái)自電網(wǎng)的10kV交流電通過(guò)多次調(diào)整電壓、電流將其轉(zhuǎn)化為適用于GPU和CPU的超低壓直流電。其中，歐陸通提供的服務(wù)器電源PSU正是服務(wù)器電源的核心環(huán)節(jié)。

進(jìn)入AI時(shí)代，數(shù)據(jù)中心對(duì)服務(wù)器電源的要求越來(lái)越高。據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)，隨著英偉達(dá)等廠商算力芯片功耗越來(lái)越高，服務(wù)器機(jī)柜功率顯著增加，AI服務(wù)器的功率較普通服務(wù)器高6-8倍，通用型服務(wù)器原來(lái)只需要2顆800W服務(wù)器電源，AI服務(wù)器需求則直接提升為4顆1800W高功率電源。

經(jīng)歷了十余年的技術(shù)積淀，歐陸通的高功率服務(wù)器電源產(chǎn)品已處于國(guó)內(nèi)領(lǐng)軍水平，比肩國(guó)際高端水平，是市場(chǎng)上少數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)高功率服務(wù)器電源規(guī)模銷售的電源供應(yīng)商。

據(jù)介紹，歐陸通在服務(wù)器電源產(chǎn)品及解決方案上，已經(jīng)推出了包括3200EW鈦金M-CRPS服務(wù)器電源、1300W-3600W鈦金CRPS服務(wù)器電源、3300W-5500W鈦金和超鈦金GPU服務(wù)器電源、浸沒(méi)式液冷服務(wù)器電源及機(jī)架式電源解決方案等核心產(chǎn)品。

在2024年，歐陸通數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到14.58億元，其中高功率數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)營(yíng)收為7.80億元，占數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)比例達(dá)53.48%。受益于高功率數(shù)據(jù)中心電源產(chǎn)品出貨量提升，歐陸通數(shù)據(jù)中心電源業(yè)務(wù)毛利率同比增長(zhǎng)5.49個(gè)百分點(diǎn)至25.04%，提升顯著。

在高功率產(chǎn)品取得突破下，歐陸通已經(jīng)陸續(xù)為浪潮信息、富士康、華勤、聯(lián)想、中興、新華三等國(guó)內(nèi)知名服務(wù)器系統(tǒng)廠商供貨，迎來(lái)了國(guó)產(chǎn)替代的新契機(jī)。

不過(guò)，歐陸通的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力不容小覷。據(jù)國(guó)泰君安研報(bào)，臺(tái)達(dá)電子在全球高功率電源市場(chǎng)上仍處于龍頭地位，全球市場(chǎng)份額約為40%，更是英偉達(dá)最大的服務(wù)器電源供應(yīng)商。

在2024年臺(tái)達(dá)電子總營(yíng)收達(dá)4211億新臺(tái)幣（約128億美元，以2024年末匯率計(jì)算），其中電源及元器件收入占總營(yíng)收比重為48%，全年稅后凈利潤(rùn)352.29億新臺(tái)幣（約10.95億美元）。最新市值高達(dá)276.38億美元。

目前來(lái)看，雖然歐陸通在營(yíng)收、利潤(rùn)、市值等層面與臺(tái)達(dá)電子仍有極大差距，但隨著高功率服務(wù)器電源產(chǎn)品的推出，歐陸通猛追老對(duì)手，與臺(tái)達(dá)電子在產(chǎn)品上基本已經(jīng)處于同一水平。未來(lái)，歐陸通將繼續(xù)積極把握國(guó)產(chǎn)替代機(jī)會(huì)，并將加快海外市場(chǎng)拓展，目前已加速海外產(chǎn)能建設(shè)。

未來(lái)，歐陸通這一國(guó)產(chǎn)服務(wù)器電源龍頭，能否實(shí)現(xiàn)對(duì)老對(duì)手臺(tái)達(dá)電子的追趕甚至超越，尺度商業(yè)將持續(xù)關(guān)注。