【盤面分析】

節日期間外盤市場集體大漲，這也給A股市場五一后的行情帶來了利好，在全球市場共振反彈的行情下，就看誰是“真漲”，誰是“跟風”了。外圍市場依然圍繞關稅預期進行“爭吵”，A股市場反而受影響板塊變少，唯一的問題是成交量僅僅維持在萬億之上沒有明顯的變化，市場缺乏做盤熱情。進入5月份市場會進入到“五窮”的行情中，一定要避免追高參與，一些個股即使完成了業績報告，仍然可能會出現A字型直上直下的走勢，這類股票會很多！

騎牛看熊發現當前產業互聯網板塊基本面及估值均處于低位，具有顯著的配置價值。我們認為伴隨政策發力，經濟企穩，券商數字化轉型需求持續加速，金融科技市場逐步進入上行通道。中短期來看，資本市場的活躍度仍然是最大的支撐因素，我們看好政策的持續性及政策落地效果。長期來看，宏觀環境的穩中向好，以及資本市場改革深化將推動證券科技及券商IT行業ROE中樞穩步抬升，板塊長期投資價值逐漸凸顯。

三大指數集體高開，兩市開盤紅盤個股超3500只，題材板塊方面可控核聚變、金屬新材料、超導概念等板塊表現較強，休閑食品、飲料乳品、旅游等板塊表現較差。算力概念股再度走強，大位科技、華勝天成等多股漲停，天源迪科漲超10%，超訊通信、鴻博股份等超20股漲超5%，近期上市公司密集披露2024年報和2025年一季報，從已經披露的財報情況來看，AI算力產業相關公司業績顯示出較好表現，印證行業維持高景氣狀態。

可控核聚變概念盤初走強，合鍛智能漲停，哈焊華通、國光電氣等漲幅靠前，5月1日，合肥緊湊型聚變能實驗裝置（BEST）項目工程總裝工作正式啟動，較原計劃提前兩個月。該裝置將在第一代中國人造太陽EAST裝置基礎上，首次實現聚變能發電演示，推動燃燒等離子物理研究，為我國聚變能發展提供開創性支持。CPO概念股震蕩拉升，九聯科技20CM漲停，仕佳光子、太辰光等多股漲超5%，據臺灣《工商時報》網站5月3日報道，在針對中國市場的H20芯片遭美國政府禁售后，美國芯片大廠英偉達正加緊開發另一款符合美國出口規定的人工智能（AI）芯片，以繼續保住其在中國的市場份額。

稀土永磁概念股震蕩走高，盛和資源漲停，九菱科技、大地熊等多股漲超5%，據報道，自中國宣布對7類中重稀土相關物項實施出口管制后，稀土金屬價格在數周內達到了創紀錄的高位。截至5月1日，歐洲鏑價已自4月初以來上漲兩倍，達到850美元/公斤；鋱價從965美元/公斤上漲至3000美元/公斤，累計漲幅超210%。汽車零部件板塊震蕩走強，迪生力走出6天3板，金麒麟、新坐標等多股漲停，美國海關和邊境保護局當地時間5月1日證實，加拿大和墨西哥制造的汽車零部件屬于《美加墨協議（USMCA）》的一部分，將免于25%的關稅，該關稅將于5月3日生效。

大盤：

創業板：

【大盤預判】

上證指數周一出現高開拉升的走勢，一方面是外盤拉升帶動內盤情緒，另一方面是下跌趨勢的改變是場外資金進場的“動力”。關稅沖擊下，全球貿易和經濟發展趨勢充滿不確定性，但國內以更大力度擴大內需、穩定預期的政策取向是明確的，資本市場方面可能體現為長期穩市機制建設的落地和常規化“護盤”信號的釋放。接下來注意上證指數能否在3300點之上穩住。

創業板指數周一跳空高開沖高，百股漲停的盤面說明節前短線資金重新回來了，但是熱點板塊又換了“領軍人”，這里依然還是短線邏輯為主。當前內需政策和產業趨勢是當前我國資產的定價核心，政策重點在于既定政策的落實，增量儲備政策將以“擇機”思路及時推出，因此，從市場預期上看，也對風險偏好提供支撐。接下來注意創業板指數能否在1980點之上穩住。

【淘金計劃】

A股公司2024年年報披露基本完畢。據證券時報記者統計，截至4月29日19時，已披露年報的上市公司近5300家。上述公司合計實現營業收入70.6萬億元，合計實現歸母凈利潤5.25萬億元。近六成A股公司營收保持增長，近八成公司盈利，凈利潤超過千億元的企業增至10家，營收超千億元的企業達到117家創出新高。

題材板塊中的產業互聯網、可控核聚變、超導等概念是資金凈流入的主要參與板塊，休閑食品、旅游、飲料乳品等概念是資金凈流出相對較大的板塊。騎牛看熊發現近期受關稅事件擾動，美股Mega 7 公司估值顯著回落，港股和美股科技互聯網巨頭的估值差距進一步收斂。展望未來一個季度，伴隨美股巨頭步入業績期，業績或展示健康的企業需求與前期市場定價的強衰退預期形成明顯的反差帶來機會，股價或率先開啟反彈。4 月25日谷歌一季報顯示廣告需求健康，且公司已在主營業務上看到明顯AI提效，由此堅定其750 億Capex 年度投資計劃。

　傳媒互聯網板塊持續低配。2025Q1 傳媒互聯網板塊標配比例為2.12%，2025Q1 傳媒互聯網股實際基金持倉市值占比（1.37%）低于標配比例0.75pct，低配程度較24Q4 略有下降（24Q4傳媒持倉低于標配比例1.18pct）。

AI+游戲的可能性玩法創意落地，本質上是挖掘移動互聯網中，用戶體驗感及商業化程度較弱的類型，其可能在AI 時代具備更強的彈性空間，建議關注模擬經營/模擬養成陪伴等類型游戲的融合突破，同時我們建議重視頭部游戲公司在AI+游戲范式探索上的示范效應，相關游戲產品表現如果超預期有望推動相關上市公司的價值重估，同時關注新游產品周期的開啟。

從全年維度來看，2025年人工智能產業趨勢同樣為國內互聯網巨頭重要股價驅動因素。互聯網巨頭的業務場景，云計算、廣告以及以程序員為主導的成本結構，將顯著受益于AI，以及具備最佳社交場景和生態、布局AI Agent 最有優勢的概念題材。

港股交易持續活躍，且在一定程度上，AI 業務、云業務在估值框架中納入更深的思考。持續關注頭部公司在內部組織架構主動調整的戰略價值，同時國產開源模型有望突破算力和芯片限制，加速實現技術追趕，互聯網頭部公司后發先至，在AI 發展層面有望價值重估。