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博雷頓(01333.HK)今日成功在港交所主板上市，中金公司、招銀國際為聯席保薦人。

博雷頓是一家總部位于中國的電動工程機械提供商。公司設計、開發具有自動作業能力的電動工程機械并使其商業化，以及提供智能運營服務。

根據灼識咨詢的資料，于2024年，公司于中國所有新能源寬體自卸車及裝載機制造商中分別排名第三及第七，按出貨量計算，市場份額分別為18.3%及3.8%，為該兩類新能源工程機械頭部制造商中唯一的純新能源工程機械制造商。

博雷頓本次香港IPO引入基石投資者包括香港欣威電子有限公司(“香港欣威”，由欣旺達(300207.SZ)全資擁有)及長風成長股票開放式基金型公司(“長風基金”)。
今日開盤，博雷頓漲70.00%，報30.60港元/股，市值116.17億港元。

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據招股書，博雷頓是一家總部位于中國的電動工程機械提供商。公司設計、開發具有自動作業能力的電動工程機械并使其商業化，以及提供智能運營服務。

根據灼識咨詢的資料，于2024年，公司于中國所有新能源寬體自卸車及裝載機制造商中分別排名第三及第七，按出貨量計算，市場份額分別為18.3%及3.8%，為該兩類新能源工程機械頭部制造商中唯一的純新能源工程機械制造商。

于2024年，按收入計算，博雷頓于中國寬體自卸車市場及裝載機市場的市場份額分別為3.2%及1.3%，兩個市場均包括新能源及燃油動力機械。公司亦設計及開發電動牽引車的動力系統成套件，并與制造商合作將該等車輛投放市場。

博雷頓是一家快速發展的電動寬體自卸車及裝載機制造商。自2022年至2024年，公司的電動寬體自卸車的出貨量由59臺增至307臺，電動裝載機的出貨量由326臺增至450臺，復合年增長率分別為128.1%及17.5%。

根據灼識咨詢的資料，自2022年至2024年連續三年，公司在電池容量超過650千瓦時的電動寬體自卸車出貨量方面排名第一。

博雷頓的設計及工程流程從詳細分析客戶需求及擬定使用場景開始，并據此進行以效能為導向的產品設計及精密的工程實務。公司利用內部生產與外部合作的優勢就各產品類型采用不同的制造安排。

遵循上述策略，公司最初于2019年12月推出五噸級電動裝載機型號BRT951EV，隨后于2020年5月推出90噸級電動寬體自卸車型號BRT90E。截至最后實際可行日期，公司的產品系列主要以電動型號為特色，包括介于三至七噸有效載荷的電動裝載機，以及噸位介乎90至135噸的電動寬體自卸車。

博雷頓一直在持續推動動力總成設計、電子電氣架構以及機械智能化。公司為電動寬體自卸車引入了充電電路設計，結合四相并聯充電電路，使四個連接器同時為一輛自卸車充電。根據灼識咨詢的資料，該項創新使公司在市場上率先實現在標準工作條件下使700千瓦時的電池于約70分鐘內充滿。

根據同一來源資料，博雷頓亦是中國首家為工程機械開發雙電機設計并將其商業化的公司，從技術上解決驅動電機及工作電機之間的相互干擾及功率分流問題，從而大大降低了能源消耗并降低維修和維護成本。

此外，根據灼識咨詢的資料，公司是中國首家將配備自動作業系統的電動寬體自卸車及采用遠程操作技術的電動裝載機投放市場的制造商。公司專有的遠程及自動作業技術組合提高了裝載機及寬體自卸車的智能性、安全性及效率，尤其是針對在極端溫度或危險條件下直接進行人工作業不安全或不可行的工作場景。該等能力使公司有別于嚴重依賴外包軟件技術進行遠程及自動作業的制造商。

博雷頓的技術成就贏得了業界的高度認可。公司是工信部于2022年指定的專精特新“重點小巨人”企業，此乃國家級專精特新“小巨人”計劃的精選行列，旨在表彰專業領域中創新、表現優異的中小企業。

公司的動力系統成套件獲上海市科學技術委員會認可為2022年十大商業化高新技術成果之一。公司亦于制定中國新能源工程機械的關鍵標準方面發揮著積極作用。例如，公司是土方機械安全技術規范的國家標準、純電動輪式裝載機及電動寬體自卸車技術條件和試驗方法的行業標準的起草者之一。

財務方面，于2022年、2023年及2024年，博雷頓的收入分別為人民幣3.60億元、人民幣4.64億元及人民幣6.36億元。于2022年、2023年及2024年，公司錄得毛利分別為人民幣820萬元、人民幣930萬元及人民幣3680萬元，同年毛利率分別為2.3%、2.0%及5.8%。

于2022年、2023年及2024年，公司的凈虧損分別為人民幣1.78億元、人民幣2.29億元及人民幣2.75億元。同年，公司的經調整凈虧損（非國際財務報告準則計量）分別為人民幣1.43億元、人民幣1.90億元及人民幣2.18億元。

于往績記錄期間，公司大部分收入源自銷售產品，包括電動裝載機、寬體自卸車及牽引車，以及銷售備件及配件（主要為動力總成及充電樁以及能源轉型解決方案下銷售的附加動力總成）。

自2024年起，公司開始透過銷售具有自動作業能力的電動工程機械產生收入。公司亦通過將裝載機、自卸車及牽引車出租予偏好使用公司的產品而不購買產品的承租人，以此產生租金收入。

除產品銷售及租賃外，公司亦提供廣泛的維修及保養服務，以滿足客戶的需求。為了向潛在客戶介紹公司產品的經濟和營運效益，公司提供試用服務，并按具體的個例情況收取試用費。由于公司在2023年開始將公司的遠程自動作業技術商業化，公司亦通過提供自動作業解決方案產生服務費。

于整個往績記錄期間，雖然公司為抓住市場機遇所作的銷售努力有效地提高了收入，并維持著正毛利率，但公司的凈虧損仍有所擴大，主要由于公司在產品開發及商業化方面的大量前期投資，公司為提高市場滲透率及把握早期市場機會而采取的滲透定價策略，原材料及零部件成本的增加，尤其是在2022年及2023年，以及公司努力加快清理電動牽引車存貨，因為公司的產品重心已戰略轉移至電動寬體自卸車及裝載機。

中國新能源工程機械行業不斷發展，并有望在未來幾年快速發展。根據灼識咨詢的資料，中國新能源主要工程機械類別按收入計的市場規模從2020年的人民幣235億元增至2024年的人民幣540億元，復合年增長率為23.2%，并預計增至2029年的人民幣1,242億元，復合年增長率為18.1%。

新能源工程機械的經濟優勢加快其于行業內的應用，超過了新能源乘用車早期的采用率。根據灼識咨詢的資料，盡管新能源乘用車用時八年才從近乎零基礎達到5.5%的市場滲透率，新能源裝載機及新能源寬體自卸車僅花費不到六年的時間便實現了相同的市場滲透率水平。

由于迫切需要進行脫碳及采取有效氣候行動，新能源工程機械于全球范圍內越來越受到青睞，不僅是因為該等機械的碳排放量較低，亦因為彼等于能源消耗、維護及運營方面具有成本效益。因此，國際及國內對新能源工程機械的需求顯著上升。例如自然資源部于2024年4月頒布的《關于進一步加強綠色礦山建設的通知》等利好政策的出臺進一步加速了該趨勢，推動了中國清潔能源解決方案行業的市場需求增長。

在國內新能源裝載機市場，市場份額前二的公司均是傳統工程機械上市公司，分別為柳工(000528.SZ)及徐工機械(000425.SZ)，兩者2023年市場份額分別為26.6%及18.9%。

博雷頓押注的新能源工程機械，踩上了“雙碳”戰略的風口之上，既有利于減排，也有經濟性。

站在黃金賽道上的博雷頓獲得了鐘鼎資本、湘潭財信、星航資本等機構的青睞，公司成立以來累計獲得四輪融資，共計約14.3億元人民幣。2023年3月完成C+輪融資后，公司估值為52.48億元人民幣。

本次博雷頓香港IPO募資金額約40%預期用于投資技術進步以及開發新產品及服務；約40%將用于建立制造工廠及采購必要機器，以提升公司的制造能力。與外包或改裝現有設施相比，公司預期將實現更高運營效率，并確保更穩定的生產質量標準；約10%預期將用于擴大公司的銷售及服務網絡，以及提升公司的品牌知名度；以及所得款項凈額的約10%預期將用于營運資金及一般公司用途。

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