本文來源：時代商學院 作者：陸爍宜

圖源：圖蟲創(chuàng)意

來源丨時代商業(yè)研究院

作者丨陸爍宜

編輯丨鄭琳

對于接班威力傳動（300904.SZ）董事長一職不久的李想來說，目前可能挑戰(zhàn)重重。

2024年11月21日，威力傳動發(fā)布公告稱，李阿波因個人原因申請辭去董事長職務(wù)，其子李想接任董事長一職。而此時，威力傳動雖然剛上市不久，卻面臨著行業(yè)競爭加劇、業(yè)績下滑、多名董監(jiān)高離職等多重復雜局面。

4月26日，威力傳動發(fā)布的2024年年報顯示，該公司營收、凈利潤分別為3.45億元、-0.30億元，同比增速分別為-37.60%、-171.72%，且凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧。自2023年8月登陸創(chuàng)業(yè)板以來，威力傳動已連續(xù)兩年上演業(yè)績“跳水”劇情。

需注意的是，在營收持續(xù)下滑的同時，威力傳動的應(yīng)收賬款卻呈上升趨勢，2024年末，其應(yīng)收賬款占當期營收的比例已突破100%。而隨著應(yīng)收賬款增加，該公司的經(jīng)營現(xiàn)金流連續(xù)兩年凈流出，流動性風險上升。

4月11日，就公司業(yè)績持續(xù)下滑、經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流出、應(yīng)收賬款及信用減值損失激增、上市后多名高管離職等問題，時代商業(yè)研究院向威力傳動發(fā)送郵件并致電詢問，董事會辦公室工作人員表示會向董秘轉(zhuǎn)達。5月7日，時代商業(yè)研究院再次致電該公司，對方表示不作回復。

凈利潤兩年連降，上市不到1年5名董監(jiān)高離職

威力傳動是一家主營風電偏航、變槳減速器及索道減速器等高端行星齒輪減速器的企業(yè)，屬于風電零部件行業(yè)（申萬三級，下同）。2023年8月，威力傳動正式登陸創(chuàng)業(yè)板。

然而，早在威力傳動上市之前，該公司的營收就開始出現(xiàn)負增長。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年，威力傳動的營收和凈利潤分別為6.19億元、0.68億元，同比增速分別為-3.17%、7.05%。

而自威力傳動上市以來，其營收的降幅仍在擴大。Wind數(shù)據(jù)顯示，2023—2024年，威力傳動的營收分別為5.53億元、3.45億元，同比增速分別為-10.65%、-37.60%。

隨著營收下降，其凈利潤也開始下滑。2023—2024年，威力傳動的凈利潤分別為0.41億元、-0.30億元，同比增速分別為-39.64%、-171.72%。

雖然風電零部件企業(yè)近年來業(yè)績普遍存在下降趨勢，但威力傳動的業(yè)績降幅尤為突出。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，風電零部件行業(yè)的營收同比增速均值分別為2.47%、2.39%、-5.53%，凈利潤同比增速均值分別為-24.11%、-16.12%、-77.02%。從單個企業(yè)來看，除2022年凈利潤同比增速在行業(yè)中排名靠前外，2023—2024年威力傳動的營收及凈利潤同比增速均處于行業(yè)“倒數(shù)”的水平。

對于2024年業(yè)績同比大幅下滑，威力傳動在年報中表示，一方面，受風電行業(yè)市場競爭加劇的影響，風電產(chǎn)業(yè)鏈下游降本壓力向上游供應(yīng)商傳導，因此其利潤空間受壓，整體的盈利空間和毛利率水平均受影響；另一方面，在風機大型化趨勢及市場競爭的壓力下，下游客戶為進一步提高風機效率、降低成本，要求上游供應(yīng)商配合實施改型，對其產(chǎn)品交付進度產(chǎn)生一定影響。

此外，在威力傳動上市后的1年內(nèi)，該公司5名董監(jiān)高陸續(xù)離職。

威力傳動的公告顯示，2023年10月，田廣澤因個人原因申請辭去威力傳動董事、副總經(jīng)理職務(wù)，辭職后田廣澤不再擔任該公司任何職務(wù)。同年11月，董川因個人原因申請辭去該公司非獨立董事職務(wù)、李宗秦因個人原因申請辭去非職工代表監(jiān)事職務(wù)、包亦軒因個人原因申請辭去副總經(jīng)理及董事會秘書職務(wù)，辭職后，董川、李宗秦、包亦軒均不再擔任該公司任何職務(wù)。2024年7月，趙一佳因個人原因申請辭去該公司第三屆監(jiān)事會非職工代表監(jiān)事職務(wù)，辭職后不再擔任任何職務(wù)。

應(yīng)收賬款占營收比例一度突破100%，經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)兩年凈流出

需注意的是，在營收持續(xù)下滑的情況下，威力傳動的應(yīng)收賬款卻持續(xù)增加，導致應(yīng)收賬款占營收的比例激增。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年末，威力傳動的應(yīng)收賬款分別為2.97億元、3.69億元、3.76億元，占營收的比例分別為48.05%、66.71%、108.83%，2024年末其應(yīng)收賬款占營收的比例已突破100%。

相比之下，風電零部件行業(yè)的應(yīng)收賬款占營收的比例較為穩(wěn)定。同花順iFinD顯示，同期末，風電零部件行業(yè)的應(yīng)收賬款占營收比例均值分別為43.62%、49.19%、55.32%，遠低于威力傳動。從單個企業(yè)來看，2024年末，威力傳動是風電零部件行業(yè)21家A股上市公司中，唯一的應(yīng)收賬款占營收比例超過100%的公司。

應(yīng)收賬款增加，意味著威力傳動的商品售出后，未能及時回款，導致越來越多的資金被占用，從而影響其資金使用效率。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，威力傳動的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為2.24次/年、1.66次/年、0.93次/年，呈大幅下降趨勢。

與此同時，威力傳動的經(jīng)營活動現(xiàn)金流從凈流入轉(zhuǎn)向凈流出，“造血”能力下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，威力傳動的經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額分別為0.06億元、-0.51億元、-0.34億元，3年累計凈流出0.79億元。

在應(yīng)收賬款增加及經(jīng)營現(xiàn)金流持續(xù)凈流出的背景下，2024年威力傳動貨幣資金銳減，流動性風險或有所上升。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年末，威力傳動的貨幣資金分別為0.96億元、2.81億元、0.71億元，其中，2024年末的貨幣資金同比下降超70%。同期末，威力傳動的流動比率分別為1.09倍、1.85倍、1.16倍，速動比率分別為0.94倍、1.65倍、0.86倍。可見，截至2024年末，其流動比率和速動比率均大幅下降至低于理論安全值。

（全文1958字）

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