5月7日的北京，國務院新聞發布廳的燈光準時亮起。央行、金融監管總局、證監會三位負責人齊聚一堂，介紹“一攬子金融政策支持穩市場穩預期”有關情況。

這場早九點的發布會如同一聲春雷，在資本市場激起層層漣漪。

01 全景透視：

本次重磅會議落地了哪些增量政策？

面對復雜的內外環境，此次政策組合拳不僅承載著市場對政策工具箱的期待，更折射出短中長期的深層邏輯。

來源：長江證券

第一，貨幣政策方面，央行三類十項政策“調節水量”。

數量型政策關鍵詞：降準

• 全面降準0.5個百分點，釋放約1萬億長期流動性，力度比市場預期多出半個身位；
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• 階段性將汽車金融公司、金融租賃公司存款準備金率從5%下調至0%，進一步增加市場資金總量，擴大灌溉水渠。
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價格型工具關鍵詞：降息

• 7天逆回購利率下調0.1%，預計帶動LPR同步“降息”0.1個百分點，實體經濟融資成本再減負；
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• 支農支小、PSL等結構性貨幣政策工具利率普降0.25%，定向灌溉重點領域；
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• 首套房5年期以上公積金貸款利率從2.85%降至2.6%，其他期限利率同步降低。
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結構型政策關鍵詞：擴容

• 科技創新再貸款擴容3000億（總規模8000億）；
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• 設立5000億 “服務消費與養老再貸款”；
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• 支農支小再貸款增額3000億精準扶持小微；
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• 優化證券、基金、保險互換便利，5000億股票回購增持與3000億再貸款合并使用。
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第二，穩市場強支持方面，金融監管總局八項新政護航。

關鍵詞：房地產、險資擴容、小微民企、穩外貿、科技創新

• 房地產：加快出臺與房地產發展新模式相適配的系列融資制度，延續鞏固市場穩定
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• 穩定和活躍資本市場：擴大保險資金長期投資試點范圍（擬批復600億），下調保險公司股票投資風險因子10%
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• 小微、民企融資：盡快推出一攬子支持政策，助力穩企業、穩經濟
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• 穩外貿：銀行保險業護航外貿，幫扶穩經營拓市場
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• 并購貸款：修訂出臺并購貨款管理辦法，促進產業加快轉型升級
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• 支持科技創新：加大對科創企業的投資力度，制定科技保險高質量發展意見，強化風險分擔
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第三，資本市場改革方面，聚焦市場活力與創新發展

關鍵詞一：新質生產力

出臺深化科創板、創業板改革政策措施，修訂《上市公司重大資產重組管理辦法》；發展科技創新債券，簡化發行流程，完善增信支持，打造科創企業“接力式”金融服務鏈條。

關鍵詞二：中長期資金

全力支持中央匯金公司發揮好類“平準基金”作用，印發和落實《推動公募基金高質量發展行動方案》，吸引更多中長期資金入市，優化市場資金結構。

關鍵詞三：市場生態體系

A股市場“科技敘事”邏輯越來越清晰，未來將加速資本市場 “1 + N” 政策體系落地，強化市場監測與風險應對，鞏固市場回穩向好勢頭。

站在宏觀視角觀察，本輪政策組合拳從"量、價、結構"三維破局，既穩住短期流動性預期，又錨定科技、消費、小微等動能培育。

這樣的政策設計既避免了傳統"大水漫灌"的路徑依賴，又突破了局部施策的碎片化局限。正如"能早則早、寧早勿晚"的八字方略所揭示的，政策層正在以預期管理為支點，撬動市場信心的螺旋式修復。

盡管政策的傳導實效仍需觀察信用擴張的"毛細血管"滲透率，但當下更重要的，仍然是關注信心與預期穩定的演變信號。

02 未來展望：

重磅會議之后，股債市場怎么走？

債市方面：

從國內看，3月社融及一季度GDP超預期提振現實端，但關稅擾動削弱基本面預期，4月制造業PMI回落到49.0的收縮區間，證明關稅政策的負面影響已經顯現，推動債市定價邏輯轉變。

從短期視角出發，我們不妨以震蕩思維應對市場變化。

4月下旬以來的債券市場已經定價了0.25個百分點左右的央行降息預期，因此今日靴子落地后，市場的分歧來自三方面：

一是系列穩增長政策對實體經濟起到改善作用；二是后續可能會有增量財政政策出臺預期，疊加4-5月各類政府債發行提速，市場可能面臨短期供給面沖擊；三是隨著降準降息落地，部分機構可能出現止盈落袋的想法。

短期內市場多空交織，可能會重新進入觀望，短債基金的防御屬性有望凸顯。

當然，債市行情出現趨勢性反轉，往往需要見到“弱現實”在季度維度上實現連續修復，或是貨幣政策轉向收緊。

從中長期來看，債市依然處于一個相對有利的環境之中。

中國經濟正從高速增長階段向高質量發展階段轉變，經濟發展的動力和模式正在經歷一場深刻的變革。

無論是上一輪周期中對于“化債”的需求和房地產市場的平穩過渡，還是新一輪周期中對于新質生產力的培育，都離不開寬松貨幣環境的呵護，以及隨之而來的全社會利率中樞的降低，低利率環境仍然是大勢所趨。

而從過去一段時間中國債市的表現來看， “熊短牛長”的波動特征與票息積累的長期回報，使得債基始終值得從資產配置的角度進行謀劃，作為賬戶的“壓艙石”去堅守布局。

股市方面：

事實上，國務院新聞辦公室的發布會通常安排在上午10點或下午3點舉行，鮮少選擇股市開盤前的時段。近七年來，僅有三場重量級發布會破例于早間9點召開。

首場早間發布會發生在2024年9月24日，當日滬指在政策利好催化下，高開高走罕見收漲4.5%，券商板塊掀起漲停潮，就此拉開了一輪迅猛的“說漲就漲”的史詩級行情。

時隔四月的2025年1月23日，第二次早間發布會雖令滬指一度沖高近2%，但尾盤收窄至0.51%。然而市場韌性在此后得到驗證，指數在震蕩中持續攀升，實現從3200點到3400點的跨越。

圖：上證指數走勢圖

來源：Wind

而今天這場第三次非常規時段的發布會，因其歷史規律與當前市場環境的疊加效應，自然成為各方關注的焦點。

但今日A股在坊間一致看漲的預期中高開回落，最終雖然收漲，但留下一條放量的陰線。這樣的劇本，多少令投資者有些始料未及。

考慮到前期關稅風暴后，市場偏強的走勢已經計價了相應的預期，進而形成了短線的激烈博弈，可能導致利好落地時借機兌現。但就如我們見過的歷次表現，重磅消息落地后單日的走勢，并不能決定后續的格局。

與其糾結于技術指標，不如著眼于大勢。從對宏觀經濟的影響看，本次會議對宏觀經濟總體影響積極正面。從對資本市場的影響看，本次會議從資金面上改善市場流動性，降低資金成本，有助于資本市場估值的修復。

考慮到今日發布會與4月政治局會議的主旨一脈相承，“穩定和活躍資本市場”和“培育新質生產力”均是其中的重點，這意味著股市的結構性機會依然存在。

一方面，高股息股票在低利率與風險偏好波折的環境下仍具吸引力，且符合“穩市場”的政策導向；

另一方面，人工智能、高端制造等符合“新質生產力”方向的行業，長期增長潛力明確。

2025年仍將是挑戰與機遇兼具之年，“應對外險、內有強援”的格局并未發生改變。

消息面顯示，中美關稅談判進入關鍵接觸階段，博弈仍在持續，但市場反應逐步鈍化，紅利底倉與小盤成長仍將相對占優。

發布會落幕時，窗外已是烈日當空，但真正的耕耘才剛剛開始。

當我們把投資視野拓展至長期，當下的波動不過是時間長河中的細小漣漪。

正如發布會傳遞的深層信號，穩預期不是消除波動，而是構建更具韌性的市場生態；促發展不會回避挑戰，而是在轉型升級中開辟新局。

當科技創新成為價值創造的源頭活水，當制度改革構筑起市場運行的堅實底座，在百年變局的宏大敘事中，中國資本市場的深度變革才剛剛啟幕。

從"穩市場"到"活市場"的演進，從"防風險"到"促轉型"的平衡，這場正在進行中的變革，終將在中國資本市場的價值重估中得到印證。

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