近期，山東隆華新材料股份有限公司（證券簡稱：隆華新材；證券代碼：301149.SZ）披露了2024年年報。公司近8成研發(fā)人員學歷為大專及以下，研發(fā)過程中材料損耗率幾乎為0，基本全部能形成產(chǎn)品出售。此外，作為創(chuàng)業(yè)板公司，隆華新材2024年主營業(yè)務毛利率低至3.84%。

來源：攝圖網(wǎng)

在生產(chǎn)過程中做研發(fā)？

2024年，隆華新材實現(xiàn)營業(yè)收入56.24億元，同比增長12.01%；實現(xiàn)凈利潤1.71億元，同比下降30.90%。自2021年11月登陸創(chuàng)業(yè)板后，隆華新材凈利潤仿佛“坐上過山車”，2021—2024年凈利潤增長率分別為81.91%、-34.55%、95.34%、-30.90%。

隆華新材專業(yè)從事聚醚多元醇（簡稱聚醚）、聚酰胺樹脂等新材料產(chǎn)業(yè)規(guī)模化生產(chǎn)。

在研發(fā)方面，公司研發(fā)投入與研發(fā)費用差異懸殊。2018—2024年，隆華新材研發(fā)投入分別為6326.38萬元、7131.35萬元、8320.80萬元、1.42億元、1.02億元、1.65億元、1.75億元，占營業(yè)收入的比例分別為3.53%、3.52%、3.45%、3.32%、3.22%、3.28%、3.10%。同期，研發(fā)費用分別為475.73萬元、469.20萬元、396.58萬元、686.96萬元、896.52萬元、1069.4萬元、1662.82萬元，占營業(yè)收入的比例分別為0.27%、0.23%、0.16%、0.16%、0.28%、0.21%、0.3%。

據(jù)招股書，當期研發(fā)投入與研發(fā)費用產(chǎn)生差異，原因系公司在生產(chǎn)線上進行中試試驗或技術性驗證時投入的原材料在試驗結(jié)束后形成可供出售的產(chǎn)品，實現(xiàn)銷售后確認至“營業(yè)成本”科目。

具體而言，公司研發(fā)項目經(jīng)實驗室的小試階段研發(fā)后，中試試驗或技術性驗證需要在生產(chǎn)線上進行批量生產(chǎn)，該階段進行的領料由研發(fā)部門開具研發(fā)領料單，將原材料投入到反應釜中進行試驗，試驗結(jié)束后將滿足標準可對外出售的產(chǎn)品成本對應轉(zhuǎn)入到生產(chǎn)成本中，根據(jù)收入成本匹配原則，在實現(xiàn)銷售后轉(zhuǎn)至“營業(yè)成本”科目。

隆華新材稱，該部分投入屬于為研發(fā)活動發(fā)生的直接材料投入，故屬于“研發(fā)投入”，但在會計核算上，由于該部分產(chǎn)品最終對外銷售，根據(jù)收入成本配比原則，需確認為“營業(yè)成本”，而不在“研發(fā)費用”科目列示，從而導致公司研發(fā)投入與研發(fā)費用存在差異。

即研發(fā)投入=研發(fā)費用+中試試驗或技術性驗證階段形成產(chǎn)品的材料投入。研發(fā)費用中包含的材料投入即為小試階段加上中試試驗或技術性驗證中產(chǎn)品未達預期時投入的材料。

2018—2020年，研發(fā)投入中的直接材料投入分別為5851.52萬元、6667.88萬元、7925.03萬元，研發(fā)費用中包含的直接材料投入分別為0.88萬元、5.73萬元、0.81萬元。

換言之，2018—2020年，隆華新材在小試階段及中試階段連續(xù)多次試制直至達到預期目標耗損的材料分別為0.88萬元、5.73萬元、0.81萬元，隆華新材研發(fā)成功率似乎頗高。

2024年，隆華新材在上述研發(fā)過程中耗損的材料也僅為17.79萬元，相對研發(fā)活動整體材料投入的1.58億元，占比近乎為0。或許可媲美公司生產(chǎn)過程中的材料損耗率。

研發(fā)人員認定方面，2022—2024年，公司研發(fā)人員中學歷為大專及以下的人員占比分別為87.80%、93.22%、75.76%，明顯偏高。

研發(fā)投入占比方面，2018—2024年，公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例一直踩線3%，據(jù)《高新技術企業(yè)認定管理辦法》，最近一年銷售收入在20000萬元以上的企業(yè)，若要認定為高新技術企業(yè)須滿足近三個會計年度的研究開發(fā)費用總額占銷售收入總額的比例不低于3%。

此外，技術水平常與毛利率呈正相關關系，而作為一家創(chuàng)業(yè)板公司，隆華新材2024年主營業(yè)務毛利率僅為3.84%。而可比公司沈陽化工（000698.SZ）為8.29%，一諾威（834261.BJ）為7.25%。

主要客戶銷售數(shù)據(jù)分化，第一大客戶“一枝獨秀”

隆華新材2024年對第一大客戶的銷售金額變動不太尋常。

據(jù)招股書，2018年至2020年，公司年度第一大客戶均為河南加佰加集團有限公司及其關聯(lián)方（以下簡稱：加佰加集團），客戶結(jié)構(gòu)相對固定，且2020年公司對加佰加集團銷售POP產(chǎn)品的單價為1.02萬元/噸，系前五名客戶中最低價。2020年后隆華新材均以不具名的方式披露對前五大客戶的銷售金額。

2024年隆華新材對前五大客戶的銷售金額依次為4.45億元、1.19億元、1.08億元、1.06億元、1.02億元，2023年依次為1.99億元、1.84億元、1.46億元、1.07億元、8816.05萬元。除第一大客戶外，隆華新材2024年對余下四家主要客戶的銷售總額約同比減少了17%，但對第一大客戶的銷售金額卻逆勢增加了123.62%，銷售占比也翻倍。

公司還存在信披矛盾的情況。

以現(xiàn)金流和營業(yè)外收入為例。據(jù)半年報，2024年上半年公司收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金中含代扣個人所得稅手續(xù)費返還11.87萬元，但年報顯示，2024年全年該項僅為11.63萬元。

2024年年報顯示，公司2023年全年營業(yè)外收入中含罰款收入35.72萬元，但據(jù)半年報，2023年1—6月該項發(fā)生額已達44.96萬元。