【正經社“汽車淘汰賽”觀察之31】

吉利系再傳大消息。

根據吉利汽車5月7日于港交所發布的公告，其向極氪提交非約束性報價函，建議私有化極氪，擬以每股25.66美元的溢價收購極氪剩余34.3%股份，倘若建議落實并完成，極氪將成為吉利的全資附屬公司，實現私有化并于紐交所退市。

吉利集團董事長李書福給出的解釋是：“面對激烈的市場競爭和日益復雜的經濟環境，我們將審時度勢、根據《臺州宣言》精神，持續推動汽車業務整合，回歸一個吉利......同時，我們仍將保持與美國和國際資本市場的密切溝通與合作。”

這距離極氪上市尚不到一年時間。作為吉利孵化的新品牌，極氪曾經刷新了新能源車企史上最快上市紀錄，從2021年4月15日品牌發布到成功IPO，僅歷時37個月。不過上市一年多以來，股價大起大落，難言令人滿意。

退市消息發布后，極氪美股股價當日大漲超10%，報收25.19美元/股。這場估值60多億美元的私有化交易，不僅是吉利集團"回歸一個吉利"戰略的關鍵落子，更折射出極氪在高端市場的突圍困境與銷量承壓的深層焦慮。

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連續虧損銷量承壓

年報顯示，2021-2023年，極氪凈虧損分別為45.14/76.55/82.64億元，三年累計虧損204.33億元，虧損逐步加大的主因是研發費用的升高和渠道搭建鋪設的基礎成本費用支出。2024年虧損有所收窄，全年凈虧損57.9億元，同比減虧30%。

自成立以來，極氪已經推出多款車型。2024年11月，極氪整合領克組建極氪科技集團，旨在打造年產銷百萬級的高端豪華新能源汽車集團。盡管極氪2024年以22.21萬輛的成績成為高端純電銷冠，但2025年的市場環境已發生劇變。

根據極氪科技集團規劃，2025年需完成74萬輛銷量，然而前四個月，極氪僅交付5.5萬輛，完成率遠遠不到20%，遠低于領克的28.3%，沖刺全年任務壓力不小。

銷量疲軟的背后是產品迭代與市場競爭的雙重擠壓。極氪主力車型001在2024年貢獻超8萬輛銷量，但2025款車型因智駕升級引發老車主大規模維權，導致品牌口碑受損。與此同時，小鵬X9、理想MEGA等競品在MPV市場的強勢崛起，進一步分流了極氪的潛在用戶。

渠道端的整合陣痛同樣顯著。極氪原本以一二線城市直營模式為主，而領克在三四線市場擁有更密集的經銷商網絡。合并后，極氪需借助領克渠道下沉，但品牌展廳仍需保持獨立，避免消費者認知混淆，這就帶來了高端形象與銷量壓力之間的矛盾。

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調整高管加速整合

吉利從去年開始就不斷進行品牌與品牌之間的合并，將幾何、翼真并入銀河品牌，將領克并入極氪，這樣的做法就是進行資源整合，避免重復投入、增加成本，也進一步避免出現內部競爭。

極氪的管理層震蕩便是始于內部的品牌整合理念。

首先是營銷層面的大一統。5月4日，原極氪科技集團副總裁、領克銷售公司總經理林杰開始分管極氪品牌國內營銷服整體工作，直接管理品牌營銷中心、用戶增長中心、用戶交付中心。

與此同時，原本分管銷服的極氪科技集團副總裁林金文，將直接管理用戶服務中心、用戶網絡中心、用戶數字化、運營與流程，向林杰匯報。

林杰是吉利體系內資深高管，此次調整后，一個重要任務就是統籌領克與極氪的協同戰略，利用領克的經驗破解極氪的銷量困境，以實現“1+1＞2”的整合效應。

更具標志性的是技術線的權力重構。2025年4月，極氪科技集團CEO安聰慧兼任吉曜通行電池產業集團董事長；極氪智駕業務副總裁陳奇、智能座艙負責人姜軍分別兼任吉利首席智駕科學家和首席座艙科學家，標志著極氪系高管全面接管吉利核心技術板塊。

正經社分析師認為，這一系列管理架構調整，優點是能提升資源協同效率，短板是可能削弱極氪作為獨立品牌的創新靈活性。

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智能化力有不逮

在技術層面，極氪的SEA浩瀚架構仍是其核心護城河。極氪001搭載的800V超高壓平臺、碳化硅電驅系統，使其在續航和充電效率上走在同行前列。

但在智能化領域，極氪卻顯得力有不逮。新勢力普遍押注的端到端智駕與AI座艙，極氪雖有布局，但尚未形成壓倒性差異化。極氪001的智駕方案算力遠低于小鵬X9，在20萬元以上市場，消費者更傾向選擇智駕體驗更成熟的小鵬G6或問界M5。

價格策略的搖擺進一步削弱了極氪的競爭力。極氪X以18.98萬元的起售價切入緊湊級SUV市場，雖能壓制比亞迪元PLUS，但單車均價僅20萬元，與極氪"豪華純電"的定位脫節。反觀蔚來ET5，通過換電模式和服務體系，成功在30萬元以上市場建立壁壘，而極氪尚未找到類似的差異化路徑。

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消費者口碑不佳

極氪的品牌形象正面臨嚴峻考驗。2024年8月，極氪001在上市僅5個月后推出搭載自研智駕系統的2025款車型，導致老車主集體維權，甚至出現"剛提車三天就成老款"的極端案例。

2025年3月，極氪又因為NZP（自動駕駛輔助系統）部分車型無法升級問題，再次引發老車主維權。

售后服務的短板加劇了用戶不滿。由于極氪是新誕生品牌，其網點和售后體系不夠健全，導致很大一部分極氪車主長期只能前往領克售后4S店進行車輛維修保養，帶來諸多不便（參見正經社研報：《展車撞人，投訴飆升，協議不公，極氪究竟該掰誰的手腕？丨深度》）。

部分車主表示，極氪存在充電故障頻發、充電速度下降、續航縮水等安全性與耐用性問題，在消費者投訴后，客服給出了電池包檢測預約機會，但卻被告知電池包暫時缺貨，需排隊等待更換。至于等待時間，也未能給出明確的答復。

此前，2024年3月，極氪還發生了流傳甚廣的車展撞人事件，在南京某車展上意外啟動，造成現場5名觀眾受傷。

此外，前段時間極氪007大范圍交付延遲，又難退定金，也被廣為報道。在車質網、黑貓投訴等第三方消費者投訴網站上，皆可看到多條相關投訴。
顯然，極氪向高端品牌形象進發的道路，還很長。
正經社分析師認為，吉利此次私有化極氪，表面上是為了整合資源、降低成本，實則暗含對其高端化路徑的深度調整。通過將極氪納入全資管控，吉利層面可統籌SEA架構、神盾金磚電池等技術專利，節省部分研發成本；極氪層面則可借助領克的下沉渠道，加速開拓三四線市場，彌補自身短板。

對于消費者而言，極氪的未來充滿不確定性。若吉利能通過整合實現技術突破和服務升級，極氪有望成為"中國版BBA"；若過度依賴集團資源而喪失品牌獨特性，其高端化進程或將功虧一簣。這場私有化交易的最終成敗，將取決于吉利能否在規模效應與品牌價值之間找到平衡點。

CEO·首席研究員|曹甲清·責編|唐衛平·編輯|杜海·百進·編務|安安·校對|然然