在全球汽車產(chǎn)業(yè)加速轉(zhuǎn)型的背景下，財務(wù)健康度成為車企抵御風險、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的核心能力。中國車企憑借差異化的負債管理策略，展現(xiàn)出優(yōu)于國際同行的財務(wù)韌性，而比亞迪作為行業(yè)標桿，其“低負債+高增長”模式尤為值得關(guān)注。

資產(chǎn)負債率：比亞迪領(lǐng)跑降負債趨勢

汽車行業(yè)因重資產(chǎn)屬性普遍存在高負債現(xiàn)象，但中國車企的負債率正呈現(xiàn)顯著下降趨勢。以比亞迪為例，2025年一季度其資產(chǎn)負債率已從2024年的77%降至70.7%，半年內(nèi)下降近7個百分點，年內(nèi)有望邁入“60%”區(qū)間。相比之下，福特、通用等國際車企負債率長期高于75%，大眾、豐田等品牌負債率亦維持在60%以上，且缺乏明顯改善動力。

這一變化背后，是比亞迪通過營收增長與現(xiàn)金流管理實現(xiàn)的良性循環(huán)。2024年，比亞迪營收達7771億元，總負債5847億元，負債規(guī)模與營收高度匹配，顯示出“以增長驅(qū)動降負債”的獨特優(yōu)勢。

負債結(jié)構(gòu)：5%有息負債背后的財務(wù)紀律

負債結(jié)構(gòu)的差異進一步凸顯中國車企的穩(wěn)健基因。國際車企普遍依賴高成本融資，例如豐田有息負債占比達68%，福特為66%，利息負擔沉重。而比亞迪的有息負債占比僅為5%，總規(guī)模286億元，在全球主流車企中處于最低水平。這一成績得益于其“輕有息、重無息”的融資策略——通過供應(yīng)鏈應(yīng)付賬款（占比31%）等無息負債支撐運營，2024年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)僅127天，顯著優(yōu)于行業(yè)平均184天，既保障了供應(yīng)商合作黏性，又降低了財務(wù)成本。

低息負債策略為比亞迪釋放了大量資金用于技術(shù)研發(fā)。2024年，其研發(fā)投入達542億元，連續(xù)13年超過凈利潤，累計研發(fā)投入超1800億元，支撐了第五代DM技術(shù)、天神之眼智駕系統(tǒng)等突破性創(chuàng)新。

現(xiàn)金流與全球化：1549億現(xiàn)金儲備支撐擴張

充沛的現(xiàn)金流是比亞迪財務(wù)穩(wěn)健的另一基石。截至2024年末，其現(xiàn)金儲備達1549億元，并通過435億港元股權(quán)融資進一步強化資本實力。高現(xiàn)金儲備不僅為技術(shù)迭代提供“彈藥”，還支撐了全球化布局——2024年海外銷量同比激增176.7%，匈牙利、泰國工廠投產(chǎn)，海外市場占有率持續(xù)提升。

反觀國際車企，大眾、豐田等總負債普遍超過營收20%-30%，現(xiàn)金流壓力限制了其轉(zhuǎn)型投入。例如大眾2024年總負債3.4萬億元，遠超2.5萬億元營收，高杠桿模式在電動化轉(zhuǎn)型中顯得步履維艱。

中國車企群體畫像：穩(wěn)健性成共同基因

比亞迪的財務(wù)策略并非孤例，而是中國車企群體的縮影。吉利、奇瑞、長城等企業(yè)有息負債占比均控制在12%-17%，遠低于國際同行；付款周期方面，吉利（127天）、奇瑞（143天）亦表現(xiàn)出高效的資金周轉(zhuǎn)能力。這種群體性優(yōu)勢，源于中國車企對供應(yīng)鏈整合與技術(shù)自研的重視——通過縮短賬期增強產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同，通過研發(fā)投入降低技術(shù)外購成本，從而構(gòu)建起“低負債、高內(nèi)驅(qū)”的發(fā)展模式。

結(jié)語

比亞迪的案例證明，財務(wù)健康與高速增長并非矛盾。通過精細化負債管理、技術(shù)創(chuàng)新與全球化布局，中國車企正打破“高負債=高增長”的傳統(tǒng)邏輯，為全球汽車產(chǎn)業(yè)提供了“穩(wěn)中求進”的新范式。未來，隨著電動化與智能化競爭的深化，財務(wù)穩(wěn)健性或?qū)⒊蔀橹袊嚻笾苿偃蚴袌龅暮诵幕I碼。