最近，萬達電影被兩大重要股東減持，一個是王健林家族，另一個就是阿里巴巴。

1、王健林家族

2025年2月17日，萬達電影披露《關于持股5%以上股東減持股份的預披露公告》：莘縣融智興業管理咨詢中心（有限合伙）（簡稱“莘縣融智”）計劃在公告披露之日起15個交易日后的3個月內，通過集中競價及大宗交易方式減持公司股份累計不超過63,353,361股，即不超過公司總股本的3.00%。

莘縣融智的最大股東為北京萬達文化產業集團有限公司，持股近80%，該公司穿透下去的自然人股東為王健林父子。

截至2025年4月25日，莘縣融智上述減持計劃實施完畢，減持均價為11.56元/股。

至此，莘縣融智的持股比例從7.33%降至4.33%；莘縣融智及其一致行動人的合計持股比例，從8.05%降為5.05%，仍為公司持股5%以上股東。

2、阿里巴巴

5月7日，萬達電影公告：股東杭州臻希投資管理有限公司（簡稱“臻希投資”）計劃在2025年5月30日至2025年8月29日期間，通過大宗交易或競價交易方式減持不超過2941.12萬股，占總股本的1.3927%。

臻希投資為阿里系公司，股東為兩家有限合伙企業，繼續穿透下去的自然人股東多為阿里巴巴的高管。

臻希投資是在2018年入股萬達電影的，當時以51.96元/股的單價受讓萬達投資所持有的9000萬股股份，總額為46.76億元。

根據萬達電影2024年年報，臻希投資為公司第四大股東，當時的持股比例為6.3927%。

本次減持完畢后，該公司的持股比例將降至5%以下，今后繼續減持不再需要提前公告。

這筆長達7年的投資，對于阿里巴巴來說損失慘重！

5月8日，萬達電影收盤價只有10.82元/股，與阿里巴巴當初51.96元/股的初始投資成本相比，不到21%。

01

早在2023年，負債累累的老王就開始減持萬達電影的股份。

7月10日，東方財富“老板娘”陸麗麗，以21.73億元受讓萬達電影的控股股東北京萬達投資有限公司（簡稱“萬達投資”）8.26%的股份，共計1.8億股。

7月17日，萬達投資的一致行動人莘縣融智，以23.31億元受讓萬達投資持有的1.77億股萬達電影，占總股本比例為8.14%。

莘縣融智是老王的自家企業，為什么要左手倒右手呢？

在將8.26%的股份轉讓給陸麗麗后，萬達投資持有萬達電影的比例為28.82%。

老王還要繼續賣萬達電影的股份，但不舍得一下子全部賣掉，因此將萬達投資持有的萬達電影8.14%的股份轉讓給關聯方莘縣融智，然后再將萬達投資轉讓給第三方，從而變相出售萬達電影剩余20.68%的股份。

而接盤萬達投資的就是儒意系！

7月20日，上海儒意影視制作公司以22.62億元受讓了萬達投資49%的股權。

為什么儒意系不直接受讓萬達電影的股份，而是通過受讓萬達投資以實現間接受讓呢？

可能因為老王持有的萬達電影都是原始股，成本很低，直接轉讓要繳納高額的資本利得稅；而萬達投資并非上市公司，其股權沒有二級市場價格作為參考，操作余地較大。

還有個問題，為什么儒意系不直接受讓萬達投資的所有股份，而是只受讓了49%。

有兩個原因：一是轉讓公司控股權涉及的風險很大，萬一隱藏著或有負債怎么辦？

為了掃除這些風險，需要足夠長的時間進行排雷，先交易49%的股權，讓萬達系繼續控股。

雙方在合同中約定了債轉股、股權質押、分期支付等相當復雜的條款，還要求在交割日前完成對萬達投資債務的清理，以確保儒意系的利益。

二是老王當時還抱有僥幸心理。

如果年底前珠海商管能夠上市，就不會產生400多億的回購債務，對資金的需求沒那么迫切，也不需要將萬達投資賣給儒意系，大不了回購已經出售的49%股份，再給點利息。

到了年底，珠海商管上市徹底無望，老王只好將把萬達投資剩余的51%股權賣給上海儒意影視的關聯方上海儒意投資管理有限公司。

上述手續全部完成后，萬達電影的控股股東仍為萬達投資，但實控人由王健林變更為柯利明。

在轉讓萬達投資全部股權后，老王并非全部失去了萬達電影，他通過莘縣融智持有10.21%的份額。

此外，老王的媳婦林寧也持有0.68%的股份，與莘縣融智構成一致行動人關系。

然而，老王家族合計持有的10.89%的股份，也遇到了幺蛾子，那就是對賭協議。

02

2018年，萬達電影以116.19億元的高價，向21名交易方購買其持有的萬達影視96.83%股權。

其中，萬達影視的大股東萬達投資獲得現金26.93億元；其他20名股東持有的萬達影視股份置換成萬達電影的股票，即以每股50元的價格定向他們增發股份1.79億股。

萬達影視做出承諾：2018~2021年扣非歸母凈利潤不得低于分別不低于7.63億元、8.88億元、10.69億元和12.74億元，否則就由萬達投資等原股東做出股份補償。

萬達影視100%股權賬面價值為50.80億元，評估價值為120.01億元，增值率為136.23%。

除了剛開始的2018年，萬達影視其他三年都未能完成業績承諾，可見該資產有多水！

2019年，業績承諾方補償了約4375萬的股份。

2020年，由于眾所周知的原因，影視行業遇到了特大利空。

經各方協商一致，對原業績承諾方案進行調整，將業績承諾期相應延后一年。

換言之，2020年不考核，順延到2021年；而2021年的業績承諾，順延到2022年考核。

2021年，萬達影視還是未能完成業績考核，業績承諾方補償了約5135萬的股份。

2022年，萬達影視還是沒能完成業績考核。

但老王這次沒有按約定進行股份補償，而是在2024年1月8日舉行的本年度第一次臨時股東大會上提議：將原計劃2022年的利潤承諾延期到2023年考核。

當時，雖然2023年業績還沒出來，但很大概率是盈利的。

按照老王的如意算盤：以2023年盈利的業績替代2022年虧損的業績，將減少股份補償數量。

但股東大會反對票比例高達70.68%，沒有通過！

萬達電影為這筆高溢價的投資付出了高額的代價——計提商譽減值準備86.87億元（2022年底數據），而這些損失是要由全體股東承擔的；但好處都被老王家族以及萬達影視的其他股東拿走了。

因此，中小股東反對這項提議也無可厚非！

03

本次臨時股東大會不歡而散，業績承諾方也未履行補償義務。

業績承諾方一共有三家，分別為萬達投資、莘縣融智和林寧。

3月25日，北京證監局就此發出了《關于對北京萬達投資有限公司、莘縣融智興業管理咨詢中心（有限合伙）、林寧采取責令改正行政監管措施的決定》。

4月10日，萬達電影也向上述三家業績承諾方發出督促函，督促其盡快履行業績補償義務，并按時回復北京證監局的《行政監管措施決定書》。

2024年4月15日，萬達投資進行了工商登記變更，儒意系正式成為其全資控股股東。

從此，萬達投資不再與其他兩家業績承諾方構成一致行動人關系，但業績補償義務并沒有消除。

沒想到，這三家業績承諾方非但不履行業補償義務，還“倒打一耙”，向中國國際經濟貿易仲裁委員申請仲裁，以“萬達影視2022年度業績不達標受行業及市場環境變化影響’為由，請求裁決免除或減免申請人補償股份的責任。

這件事在股東中引起了極壞的反響，被認為是“逃避業績承諾”。

本次仲裁于2024年8月26日開庭審理；但直到2025年1月，萬達電影才披露關于仲裁結果的公告：萬達電影將以2元的價格回購業績承諾方6759萬股股份后注銷。

雖然上市公司勝訴，但也付出了400多萬的成本。

因為本次仲裁費用約1462萬元，由申請人（三家業績承諾方）承擔70%，被申請人（萬達電影）承擔30%。

最終，以上6759萬股的回購全部由莘縣融智承擔，而對價也由2元變成1元，上市公司少花了1塊錢。

本次回購發生在2025年1月13日，莘縣融智的持股比例由10.21%降至7.33%；此后又減持了3%，持股比例降至4.33%；加上林寧持有的股份，萬達系一共持有5.03%。

以萬達目前債務纏身的狀態，老王將來大概率還要繼續出售萬達電影的股份。

如果都賣完，沒有了股權關系，還能叫“萬達電影”嗎？

即使賣完了也不用改名，因為萬達電影的電影院幾乎都是租用萬達廣場的場地！