5月11日，東方財富研究所副所長、首席策略官陳果發聲，中美關稅談判到達成協議預計將有個復雜的過程，短期市場總量層面暫時缺乏新的催化動力，結構上可考慮穩定紅利打底，精選景氣。

在調研交流中，他就市場關注的幾個問題談了自己的看法：1）短期強調紅利，短期整體性價比也沒有那么高，難免要迎來分化與震蕩。

短期階段和去年Q2至924有多相似？陳果表示，共識是風險偏好高于當時，市場有“底”。部分投資者認為相似，部分投資者認為韌性好于去年Q3，前者在結構中會強調紅利，后者會強調科技制造、新消費與創新藥中的結構性機會。

陳果認為，兩部分投資者都有道理，但其會略偏前者，中期偏向后者。陳果認為4月初到近期，全球市場風險偏好已經有了較大修復，對A股來說，后者的結構阿爾法已經成為了一種進攻行情的貝塔，所以短期整體性價比也沒有那么高，難免要迎來分化與震蕩。

2）陳果認為，美英貿易協議，低于預期，抑制中美股市風險偏好。第一點，即使對英國，依然維持了10%關稅。第2點，美方對于英國鋼鐵和制藥等戰略領域設置了嚴格的所謂“安全”條款，要求相關行業必須“盡快滿足美國在供應鏈安全和生產設施所有權方面的要求”，該條款適用于所有第三國，英國官員向《金融時報》表示，特朗普已暗示中國是其針對目標。這使得情況變得復雜。

3）軍工仍可能是趨勢性。印巴沖突是標志性事件，即使停戰短期似乎事件催化告一段落，但理論上中國軍貿乃至軍工資產的重估仍可能是趨勢性的。

最后，陳果總結看法：近期是全球股市砸坑后的risk on行情，我們在最恐慌時刻堅定提示，這波risk on基本已演繹充分。例如美股，既反應了最近美國當前還OK的基本面，又反應了對貿易談判的樂觀預期，但后者看起來沒那么容易，且即使談成對美國經濟來說也是比4月初之前更負面的貿易環境。

對A股機構投資者來說，當前需要重視基準，短期可考慮以穩定紅利類資產為底倉，由于多數景氣方向近期市場都有一定反應，需要以較高標準（景氣持續兌現概率、估值位置乃至交易熱度）精選，適度參與新主題，等待數據下行后可以進一步關注受益擴內需方向。