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關于車企高負債,藏在年報里的真相

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一、關于負債率

負債率高是全球車企共性特征。從2024年財報來看,國內外主流車企資產負債率普遍在60%以上,部分車企負債率超80%。


1、全球頭部車企2024年負債率情況

2024年福特負債率是84.27%,通用汽車是76.55%,大眾集團是68.92%,大部分全球頭部車企負債率在60%以上。

2、國內主流車企2024年負債率情況

2024年奇瑞負債率為88.64%(截至三季度末),蔚來負債率為87.45%,賽力斯為87.38%,比亞迪為74.64%,吉利、上汽、長城與長安也在60%以上。

3、國內主流車企2025年一季度負債率情況

從已披露2025年一季報的國內車企來看,負債率普遍呈現加速下降態勢,其中比亞迪已降至70.7%,在近半年負債率下降近七個百分點,今年內負債率很可能下降至“6”字頭。


二、關于負債結構

1、關于總負債

汽車行業的發展離不開巨額投資與研發投入。總負債與企業規模和營收相關。放眼全球,國內外主流車企總負債處于較高水平,企業規模越大、營收越高、總負債也越高。

?全球頭部車企總負債普遍較高

截至2024年末,大眾集團營收2.5萬億元,總負債達3.4萬億元,是同期營收的136%;豐田營收2.2萬億元,總負債達2.7萬億元,是同期營收的123%;福特營收1.3萬億元,總負債達1.7萬億元,是同期營收的131%。通用汽車、寶馬、奔馳、現代汽車的總負債也在萬億以上。

?國內主流車企總負債相對較低

比亞迪營收7771億元,總負債5847億元,為同期營收的75%;吉利控股營收5748億元,總負債5047億元,為同期營收的88%;奇瑞營收1822億元,總負債1749億元,為同期營收的96%(截至三季度末);上汽集團營收6276億元,總負債6104億元,為同期營收的97%。

2、關于有息負債

?有息負債反映企業真實負債水平

企業負債可分為兩類——無息負債和有息負債。

n無息負債是指公司在日常經營過程中,產生的經營性負債,主要包括還沒到期的供應商貨款、即將支付的員工薪酬、尚未到期繳納的稅費,以及合同負債(如公司預收客戶的購車款等,在產品交付后就會從負債轉化為收入),沒有利息成本。

n有息負債是指公司向金融機構借錢、以及在資本市場發行的債券,需要支付利息。若還本付息壓力過大,企業可能陷入流動性危機,因此有息負債更能反映企業真實債務壓力。

?全球頭部車企對有息負債依賴更高

豐田有息負債約1.87萬億元,在總負債占比達68%;大眾集團有息負債約1萬億元,在總負債占比32%;福特有息負債約1.1萬億元,在總負債占比66%。通用汽車、奔馳、寶馬、斯特蘭蒂斯、本田、現代汽車的有息負債也達到數千億的規模。

?國內主流車企有息負債相對較低

吉利控股有息負債為860億元,在總負債占比17%;奇瑞有息負債為211億元,在總負債占比12%(截至三季度末);長城汽車有息負債為168億元,在總負債占比12%;比亞迪有息負債約286億元,在總負債占比僅為5%,在國內外主流車企中處于最低水平之一。

三、關于應付賬款

作為國民經濟重要的支柱產業,汽車行業對上下游產業鏈具有強大的拉動作用。車企規模越大,營業收入越高,對外采購與合作的體量也越大,對拉動經濟增長的作用也更明顯。反映在財報上,企業營收越大,應付賬款(未到期支付的供應商貨款)也越多。 1、應付賬款占營業收入的比例情況

衡量一家企業的應付賬款規模是否合理,可通過應付賬款占營業收入的比例這一指標來衡量。若該指標越低,說明該企業相對于其營收規模,未到期支付的供應商貨款比例越低。

從數據可見,蔚來應付賬款占營業收入的比例為52%,長安為49%,長城汽車為39%,上汽集團為38%,比亞迪為31%。

2、與供應商的合作賬期情況

企業要實現與供應商互利共贏,不僅采購規模要大,向上游供應商付款也要快速及時,最重要指標是應付賬款周轉天數。

據Wind數據顯示,截至2024年末,比亞迪向上游供應商付款的平均周期是127天,奇瑞為143天(截至三季度末),長城汽車是163天,蔚來是195天,長安則超200天。

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