出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 文華

編輯 | 閃電

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

自蘋果iPhone16 Pro及iPhone16 Pro Max系列全系標配鈦金屬中框后，有關鈦合金在智能手機應用的消息更加密集爆出。今年，鈦合金在智能手機的應用再迎好消息。

5月10日，蘋果公司給供應商提供的出貨目標指引是：2026年下半年推出首款折疊屏手機。中信證券認為，蘋果進入折疊屏市場的消息，為相關供應鏈的材料企業(yè)提供了新的發(fā)展機遇。

5月13日，三星Galaxy S25 Edge正式發(fā)布。作為三星2025年的重磅產(chǎn)品便采用了航天級鈦合金中框。

不獨蘋果和三星，國內(nèi)品牌也在加速布局。小米宣布旗艦手機小米14 Pro鈦金屬特別版中運用了鈦合金，且市場反響熱烈，雷軍表示“供不應求”；OPPO發(fā)布的最新折疊屏手機OPPO Find N5同樣采用了鈦合金天穹鉸鏈。

毫無疑問，鈦材成為材料行業(yè)的新熱點。

事實上，鈦材的火熱并非毫無征兆。近年來，隨著消費電子市場的蓬勃發(fā)展，行業(yè)下游需求復蘇。性能卓越，兼具輕量化、高強度、抗腐蝕等特征的鈦合金材料，在消費電子產(chǎn)品如智能手機、智能手表等智能硬件中的應用愈加廣泛。

由此，鈦材料相關企業(yè)受到行業(yè)廣泛關注。其中，江蘇天工科技股份有限公司（以下簡稱“天工股份”）憑借深厚的研發(fā)實力及卓越的產(chǎn)品品質(zhì)，走在鈦及鈦合金材料領域的前沿。

5月13日，天工股份正式登陸北京交易所。這樣的局面，進一步印證了天工股份作為“民用鈦合金第一股”的潛力。

（圖 / 第一創(chuàng)業(yè) 一級半投資官方公眾號）

天工股份被市場看好的原因是什么？又該如何看待其未來的成長性？

1、老賽道煥發(fā)新生命力，玩家趁東風起飛

鈦，是一種銀灰色輕質(zhì)金屬，與少量鋁和釩混合后，可以形成強度高、耐腐蝕的鈦合金。自20世紀50年代起，它便在航空航天、海洋工程、醫(yī)療等多個領域大放異彩。飛機發(fā)動機構件、骨架、緊固件及起落架，海水淡化的加熱器，甚至骨科牙科的植入物等，都有它的身影。

《2022年中國鈦工業(yè)發(fā)展報告》稱，2022年我國鈦加工材用量最大的領域是化工，其次是航空航天，前者需求占比51%，后者需求占比23%。但需要注意的是，鈦在某些領域的用量具有一定的周期性。隨著下游應用領域的發(fā)展變化，鈦在上述領域的用量已經(jīng)接近或已達到周期高點，如房地產(chǎn)、化工行業(yè)等。

近年來，手機廠商們發(fā)現(xiàn)，鈦金屬的高強度特性遠勝于不銹鋼、鋁合金、塑料等常見手機材料。采用鈦合金制作手機外殼，能顯著提升手機的抗摔、抗刮、抗壓等性能，從而延長手機的使用壽命、降低維修成本。由于鈦合金的重量僅為同體積鋼鐵一半的輕量化特性，更加速了手機用材的革命。同時，鈦合金在智能穿戴設備、折疊屏鉸鏈等消費電子領域也在加速滲透。

由此，鈦材這個古老的賽道，開始涌現(xiàn)出新機會。招商證券曾預測，消費電子是鈦材應用增長最顯著的領域。隨著行業(yè)規(guī)模的擴大和生產(chǎn)加工成本的進一步降低，未來鈦材在該領域的應用規(guī)模有望進一步擴大。

（圖 / 攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議）

在此背景下，天工股份迎來了新的發(fā)展機遇。公開資料顯示，天工股份從事鈦及鈦合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，將原材料海綿鈦與其他金屬元素通過配比、熔煉、鍛造及各種精加工工序，制作成能最大程度發(fā)揮鈦及鈦合金材料技術性能的產(chǎn)品。

作為消費電子領域用鈦材的先行者和主要供應商，天工股份憑借對鈦材在民用市場應用的密切關注和敏銳洞察力，于2019年便前瞻性地為鈦材在消費電子領域的應用投入大量研發(fā)費用，成功實現(xiàn)高效便捷、組織性能優(yōu)異、均勻性穩(wěn)定、成本受控的短流程消費電子用大卷重鈦合金盤圓線材的制備工藝。

到了2023年，當蘋果新機首次采用全新航空級鈦金屬邊框的消息發(fā)布，引來消費電子用鈦材料市場大爆發(fā)之際，天工股份的先發(fā)優(yōu)勢更加明顯。

2、重研發(fā)、重創(chuàng)新，可持續(xù)發(fā)展是王道

作為高新技術企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，天工股份自成立以來，便專注于鈦材行業(yè)，不斷進行技術研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新。經(jīng)過多年研發(fā)和生產(chǎn)實踐，其已在技術創(chuàng)新、生產(chǎn)工藝創(chuàng)新、產(chǎn)品結構創(chuàng)新優(yōu)化、運營管理等方面均積累了豐富經(jīng)驗。

重視研發(fā)、重視創(chuàng)新，堅持可持續(xù)發(fā)展，也成為天工股份比較明顯的企業(yè)特色。截至2024年12月31日，天工股份已取得專利51項，其中發(fā)明專利14項。這一積累也助力其在高端產(chǎn)品制造與成本控制方面始終保持市場先進水平，一些可以影響行業(yè)的技術革新及成果也在持續(xù)涌現(xiàn)。

在產(chǎn)品創(chuàng)新層面，天工股份成功研發(fā)出符合下游客戶要求的各類消費電子用鈦材，率先應用于多家消費電子市場主導品牌的高端機型。其產(chǎn)品卷重可達150kg以上，屬于工業(yè)和信息化部發(fā)布的《重點新材料首批次應用示范指導目錄》（2021年版和2024年版）中列示的大單重鈦合金盤圓絲材。

同時，天工股份根據(jù)市場需求持續(xù)開展產(chǎn)品創(chuàng)新，先后研發(fā)出增材用高抗沖擊低成本鈦合金絲材、航天航空用耐高溫型輕質(zhì)鈦合金等創(chuàng)新型產(chǎn)品。

在技術和工藝創(chuàng)新方面，為滿足消費電子用鈦材對質(zhì)量、性能、ESG等多方面的嚴苛要求，天工股份在多年研發(fā)和積累過程中就相關核心技術及在生產(chǎn)工藝上的具體應用做出了諸多創(chuàng)新。如鈦及鈦合金純凈化熔煉技術、大盤重鈦及鈦合金線材生產(chǎn)技術、高強度TC18鈦合金生產(chǎn)技術、眼鏡架用Ti-4Al-22V絲材生產(chǎn)技術以及基于TRIP效應的低溫固溶增塑技術等。

產(chǎn)品、技術的創(chuàng)新，讓天工股份進一步提升了自身在鈦及鈦合金材料市場的競爭力。

此外，經(jīng)過長期摸索和實踐，天工股份實現(xiàn)了短工藝流程生產(chǎn)，簡潔的工藝可以快速實現(xiàn)從海綿鈦原料到線材成品交付，大幅縮短了產(chǎn)品生產(chǎn)周期。加之短工藝流程可以減少材料工序損耗，使得生產(chǎn)成本更低，由此天工股份也獲得了更強的市場競爭力。

同時，天工股份在高端鈦及鈦合金生產(chǎn)領域取得了突破性進展。自去年1月天工股份首臺電子束冷床爐（EB爐）順利投產(chǎn)，先后攻克AL元素揮發(fā)損失、氧元素均勻控制等難題后，今年3月，其二期EB爐項目熱試也取得了成功，直徑720mm的10噸鈦錠順利出爐。經(jīng)過一系列嚴格檢測后，該鈦錠的表面質(zhì)量與內(nèi)部組織均達到工藝標準。

（圖 / 江蘇省冶金行業(yè)協(xié)會官方公眾號）

一二期EB爐的進展，意義重大。在我國鈦行業(yè)市場上，中低端產(chǎn)品因產(chǎn)品同質(zhì)化競爭激烈，而高端產(chǎn)品的產(chǎn)能卻明顯不足。因此，天工股份此舉有望提升我國鈦材產(chǎn)業(yè)在高端產(chǎn)品方面的全球地位。

值得一提的是，EB爐是環(huán)保型熔煉設備，相較于VAR爐更符合ESG發(fā)展趨勢下的環(huán)保要求。

3、產(chǎn)業(yè)集中式發(fā)展，行業(yè)龍頭未來可期

當前，我國已成為全球最大的鈦材生產(chǎn)國和消費國。

公開數(shù)據(jù)顯示，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)模方面，2024年我國鈦材產(chǎn)量約為17萬噸，同比增長7%，占全球總量的65%；在產(chǎn)業(yè)轉型升級方面，2024年鈦材消費量約為15萬噸，應用結構仍以化工、航空航天領域為主，但3C行業(yè)用量還在持續(xù)增加。這也要求我國鈦材產(chǎn)業(yè)必須研發(fā)更多的新產(chǎn)品，以滿足國家高端制造業(yè)對高性能鈦合金的迫切需求。

此時，已經(jīng)搶跑一步的天工股份，實際上已經(jīng)拿到了“搶跑券”。

具體到目前鈦材需求爆發(fā)的消費電子領域，作為新興應用領域，下游零部件市場發(fā)展并不成熟，能夠為3C品牌批量供貨的廠商更是寥寥無幾。因此，天工股份在消費電子領域的客戶集中度較高。

在其公開的大客戶中，常州索羅曼排名第一。2022年雙方展開戰(zhàn)略合作，天工股份為其供應消費電子用的鈦線材產(chǎn)品。當年，天工股份對后者的銷售金額為10686.32萬元，占營收比重為27.88%。

作為“果鏈”公司，常州索羅曼與蘋果公司有著多年的合作經(jīng)歷，因此在蘋果采用鈦合金后，與之相關的企業(yè)迎來利好。2023年，索羅曼實現(xiàn)銷售額23億元，入庫稅收1.9億元，獲2023年度重大貢獻獎、工業(yè)五星企業(yè)、納稅百強企業(yè)獎和工業(yè)畝均效益獎。

長期穩(wěn)定的合作，蓬勃發(fā)展的行業(yè)，使得天工股份各項經(jīng)營指標表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

招股書顯示，2021年至2023年，天工股份分別實現(xiàn)營業(yè)收入2.8億元、3.8億元和10.4億元。并且，得益于產(chǎn)品結構的不斷優(yōu)化，天工股份主營業(yè)務毛利率也有了較大提升，近三年分別為12.18%、26.63%和27.23%，同期公司凈利潤分別為2034.32萬元、7030.69萬元和17511.30萬元，盈利能力獲得較大幅度提升。到了2024年，雖然增長態(tài)勢有所放緩，但基于多年的行業(yè)深耕，天工股份早已成為賽道中的優(yōu)秀選手，未來的增長潛力持續(xù)放大。

值得注意的是，結合招股書數(shù)據(jù)，天工股份持續(xù)上升的主營業(yè)務毛利率明顯高于市場上同類型企業(yè)。可以預見，未來其增長空間還將持續(xù)擴大。

“2024年，我國鈦產(chǎn)業(yè)保持總體平衡發(fā)展態(tài)勢。鈦產(chǎn)品產(chǎn)量持續(xù)增長，鈦產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)集中式發(fā)展。”在2025年鈦鋯鉿釩分會年會暨鈦谷產(chǎn)業(yè)發(fā)展大會上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會黨委書記、會長葛紅林如此說道。

從當前的產(chǎn)業(yè)情況來看，深耕細分領域的高端企業(yè)憑借各自優(yōu)勢，保持了較好的發(fā)展趨勢。相對地，那些半流程、中小企業(yè)經(jīng)營則相對困難，盈利穩(wěn)定性較差，行業(yè)也呈現(xiàn)出“強者恒強”的趨勢。

從這個角度看，行業(yè)頭部玩家天工股份的未來潛力，值得期待。