5月9日，上交所官網披露，寧波健信超導科技股份有限公司（以下簡稱“健信超導”）的科創板首發申請獲得受理，健信超導因此成為今年科創板第三家獲得受理的企業。

這是一家頭上戴著光環的公司。該公司主要從事醫用磁共振成像（MRI）設備核心部件的研發、生產和銷售，主要產品包括超導磁體、永磁體和梯度線圈，占MRI設備核心部件成本的比例在50%左右。

健信超導作為國內最早規模化生產高場強超導磁體的廠商之一，打破了歐美、日本廠商長期以來的壟斷，解決了醫用MRI超導磁體長期以來被國外巨頭“卡脖子”的問題，實現國產磁共振產業的核心部件批量供應。

根據其招股書顯示，在超導領域，健信超導已成為全球磁共振行業內排名第一的超導磁體獨立供應商。2024年，在MRI超導磁體領域，健信超導以4.2%的全球市占率位列第五、國內第二。同時，該公司永磁體業務2024年全球市占率達61%，位居行業第一。有著這樣的光環，健信超導的IPO進程無疑被市場看好。

不過，盡管健信超導是一家具有一定實力的公司，但從目前來看，該公司的規模還是相對較小，不僅產品所占的市場份額相對較小，相對應的是公司的營業收入及凈利潤指標也都相對較小或較低。2022年至2024年各期期末，該公司營業收入分別為3.59億元、4.51億元、4.25億元；凈利潤分別為3463.50萬元、4873.47萬元和5578.39萬元，這樣的指標在上市公司中顯然不值一提。

而且盡管兩大財務指標總體呈現為增長之態勢。但就營業收入來看，2024年較2023年略有下降。對于下降的原因，公司方面給出的解釋是：一方面原因系永磁產品收入受磁鋼原材料價格回落影響而下降，另一方面原因系超導產品收入增速受國內醫療采購市場整體承壓及醫療設備更新政策落地節奏影響而放緩。

就健信超導目前的規模來看，別說與國外的競爭對手如GE醫療、西門子醫療、飛利浦等企業相比顯得小兒科，即便是與國內同行可比公司相比，健信超導同樣沒有多少優勢可言。不論是營收還是凈利潤指標，聯影醫療與奕瑞科技都把健信超導甩下N條街。

不僅如此，盡管健信超導在招股書的“發行人的競爭優勢與劣勢”中強調了公司的“技術優勢”，表示：公司自成立以來，依靠持續研發推出新產品和新技術，截至 2024年12月31日，公司已擁有與主營業務相關的發明專利42項、實用新型專利41項。憑借在MRI 領域多年的技術積累以及卓越的研發創新能力，公司已建立包括電磁場設計技術、超低溫技術、有限元分析技術、結構設計、智能控制技術及制造工藝在內的完整的核心技術體系，成為全球少數具備高場強超導磁體批量生產能力的企業之一。

但與同行可比公司相比，截止2024年末，不論是發明專利還是研發人員數量，健信超導都無優勢可言。尤其是研發費用，與4家同行業可比公司相比，更是位居倒數第一。聯影醫療與奕瑞科技2024年的研發費用分別高達17.61億元和3.10億元，而健信超導的研發費用僅有2764.54萬元，甚至不及聯影醫療的零頭，不足奕瑞科技的十分之一，比研發費用投入最低的辰光醫療還要少約180萬元。健信超導如此的研發投入能夠成就當下的技術優勢，堪稱是一個奇跡。這個問題如果不引起重視，該公司未來的技術競爭力令人堪憂。

再回到健信超導這次的IPO中來，該公司9000萬元的補流計劃的合理性顯然是值得質疑的。本次IPO，健信超導擬募資8.65億元，除了用于年產600套無液氦超導磁體項目、年產600套高場強醫用超導磁體技改項目和新型超導磁體研發項目外，還準備用9000萬元的資金來補充流動資金。這其中的9000萬元補充流動資金的合理性是令人質疑的。畢竟該公司本身并不差錢。一家不差錢的公司卻要募資補流，這難免有圈錢的嫌疑，是把股市當成了提款機，而這種做法是監管部門明令禁止的。

而健信超導的不差錢主要表現在三個方面。一是該公司的資產負債率并不高，從2022年到2024年，資產負債率（母公司）依次為29.50%、31.14%、27.83%，這樣的資產負債率顯然是偏低的，這是公司不差錢的重要表現。

二是該公司的貨幣資金也基本夠用。截至2024年末，公司的貨幣資金為6298.78萬元，而該公司的短期借款只有1000.37萬元，一年內到期的非流動負債也只有39.31萬元。因此，盡管該公司的貨幣資金并不算充裕，但也基本夠用。

三是在三年報告期內，該公司始終堅持現金分紅，每年現金分紅金額約為2000萬元，三年現金分紅約為6000萬元。而在年年現金分紅的背景下，該公司卻伸手向投資者要錢來補充流動資金，這種一邊分紅，一邊募資補流的做法，顯然是把公眾投資者當成了冤大頭。而該公司在報告期三年年年分紅的做法，這也是公司不差錢的一種表現。（本文獨家發布，謝絕轉載轉發）