兩國整體90天的握手，而握手的本質是，美國老百姓整離不開中國的中小商品是關鍵，而且伴隨著美國的通脹還在持續惡化，更需求中國的中小商品，而這里必定會產生更多的像之前的敦煌網這樣的公司！所以整體這里想著布局海外倉結合起來的行情和公司的研究！

一、事件驅動：關稅政策窗口期與物流模式變革的雙重催化！

1、t86小包裹直郵0關稅政策取消，利好海外倉！

美國自 2025 年 5 月 2 日起取消 800 美元以下包裹的免稅政策，T86 清關模式終止，單件包裹關稅成本增加 25-50 美元。這一政策直接沖擊依賴直郵的跨境電商（如 Shein、Temu），而樂歌股份的海外倉 “批量清關 + 本地配送” 模式優勢凸顯：

• 成本優勢：海外倉批量清關關稅稅率低至 3-5%，較單件直郵節省 70% 以上稅費；
• 時效提升：從美國倉庫發貨配送時效縮短 5-7 天，客戶留存率提升 22%；
• 市場擴容：直郵受限后，海外倉服務市場規模預計從 2023 年 235 億美元增至 2024 年 500 億美元，樂歌若占據 20% 份額，可新增 150 億元營收。

2、美國 90 天關稅豁免窗口期的緊急補庫存紅利。（緩和90是為了讓美國不會大通脹，對而它是大好事！補庫存是當前最急迫、最直觀的邏輯。）

根據中美 2025 年 5 月 12 日聯合聲明，美國暫停對中國商品加征 24% 關稅 90 天，保留 10%。這一政策窗口期為中國企業提供了 “低關稅備貨” 的黃金機遇 —— 企業可通過批量運輸將商品提前存入美國海外倉，規避未來MG政府可能實施的更高關稅（如競選承諾的 60%）公司作為 A 股在美布局最深入的海外倉企業（全美 8 大倉庫、7200 畝土地儲備），直接受益于這一政策：

• 利用率提升：2024 年新建倉庫利用率僅 50-60%，預計 90 天內可提升至 90% 以上，倉儲收入有望增長 30%；
• 租金溢價：行業租金因補庫存需求激增，公司通過自建倉模式（占比 60%）可獲取超額利潤，單倉凈利率較租賃模式高 10%。

二、稀缺性：美國倉儲資源壟斷與全產業鏈布局的獨特優勢

1、美國核心物流節點的戰略卡位

全球倉網布局：截至2024年底，公司擁有自營海外倉21個，面積66.21萬平米，并儲備美國7200畝工業土地（可建150萬平米），70% 位于洛杉磯、紐約等核心港口區域，單倉處理效率達行業平均 1.5 倍。這種資源稟賦在跨境電商 “本地化” 趨勢下形成護城河：

成本壁壘：自建倉土地成本僅為市場價格的 1/3，且 2025 年行業租金預計上漲 12%，樂歌可通過存量土地儲備鎖定成本；

政策免疫：對美出口 90% 通過越南生產基地完成，疊加海外倉 “本地發貨” 模式，基本規避關稅風險。

2、跨境電商全產業鏈服務的稀缺標的

公司是 A 股唯一同時具備 “自有品牌 + 海外倉 + B2B 平臺” 的企業：

自有品牌：智能家居產品復購率 35%，獨立站收入增速超 20%；

海外倉服務：23年才9.51億，而2024 年倉儲物流收入 24.23 億元（同比 + 154.8%），客戶超 500 家中小外貿企業；

4supply.com平臺：鏈接 2000 + 工廠與跨境賣家，提供 “選品 - 物流 - 售后” 一站式服務，日均訂單量突破 1.2 萬單。這種生態閉環模式在行業中稀缺，有望復制亞馬遜 FBA 的成功路徑。

三、價值性：利用率提升與成本優化的利潤釋放！

1、倉儲業務盈利彈性即將爆發

2024 年海外倉業務毛利率 28%，隨著利用率從 70% 提升至 90%、Fedex 折扣落地（尾程成本降 15%）、自建倉替代租賃（凈利率提升 10%），預計 2025 年毛利率可提升至 38%，貢獻增量利潤 5 億元。若疊加租金上漲 15%，毛利率提升幅度可達 80%，凈利率從 8% 躍升至 15%。

2、現金流與資產負債表健康

2025年經營性現金流凈額 8.2 億元（同比 + 24.2%），而24年現金流更是在到23.88億，貨幣資金23.88億元覆蓋短期債務（7.16億元），財務風險極低。資本開支從 2023 年 12 億元降至 2025 年 4.8 億元。

3、長期增長邏輯清晰

美國海外倉市場規模預計 2026 年突破 200 億美元，公司憑借先發優勢有望占據 15% 份額（對應收入 30 億美元）。同時，4supply.com平臺若在 3 年內實現 10 萬賣家入駐，按單均利潤 5 美元計算，年利潤可達 18 億元。東吳證券預測，若倉儲業務凈利潤率提升至 15%，長期目標市值可達 200 億元，較當前存在 380% 上行空間。

四、估值性：低估值與成長性錯配下的修復空間

1、PE估值法

保守測算：2025年海外倉新增收入約10億元（庫容利用率提升30%），疊加智能家居業務穩態增長，凈利潤有望達5億元，對應20倍PE估值100億元。

可比公司參考：機器人產業鏈平均PE 40-50倍，公司當前動態PE 20倍，若技術落地（如外骨骼機器人）或海外倉利潤兌現，估值修復空間顯著。

2、現金流折現模型

假設未來10年經營性現金流年均12億元（2024年6.58億元+海外倉增量），折現率10%，合理估值約100億元，與PE法結論一致。

3、風險與催化劑

風險：海外倉競爭加劇、關稅政策波動、技術轉化不及預期。

催化劑：FedEx折扣落地、自建倉投運、分銷平臺GMV放量

4、技術面：

持續低部震蕩了3年時間，而未來如果真的突破，整體空間性就打開了，整體的趨勢也會打開，而且上一次的放量突破，整體的籌碼進一步的集中清洗了更多的人，如果突破，整體的帶來的爆發性可能更大！

點贊+轉發+留言：我想了解美國 8 大核心倉 + 自建率 60%！的成跨境物流 “土地儲備王的價值！

以上只是個人交易復盤總結思考，投資有風險，交易需謹慎！計劃永遠沒有變化快，一切要結合盤面而動，文章內容屬于個人思考與記錄，作為記錄本人對市場的理解，僅作個人分享記錄，不構成任何投資建議，僅供參考，據此買賣，盈虧自負!

(挖掘與整理資料不易，您的：點贊+轉發+留言，是我們努力的動力，謝謝！）

總盤情況： 再一次高開回落，而核心重點就是沒有放量，整體最后還縮量了100億，這樣的結果真的太失望了，但是趨勢還是多頭，但明日大概率是低開，之后看看5日均線的支撐，只要不下破5日均與10日線整體還是多頭，而早盤建議大家只賣不買的思考是對的，所以整體今日就是減倉為中心。下午才可能是機會性，而最后兩市3029家下跌，上漲1880家，而兩交易量只有1.29萬億，整體的思考還是12號轉折之后看到21號，而關鍵核心就是不能下破，之后核心重點就是看3387的壓力是否突破是關鍵了！

情緒面：今日情緒整體降溫，漲停下降到70家，跌停上升到14家，封板率69%，而連板高度5板，連板總數11家。但是有3家5板，明日就有戲看是否加速突破了。

板塊上：當下的核心主線有：軍工，而最強勢板塊：紡織服裝+軍工+化工。今日軍工整體弱化，但是最高標全是軍工，而這樣樣的結果如果能進一步的加速，可能帶來進一步的修復性，另外的關鍵看紡織與化工的爆發，整體抱團還是核心。助攻：港口海運+光伏+電力+AI智能體。

軍工：龍頭是成飛集成5板，而且有3家5板，但是今日整體沒有小弟了，只有后排的思考，核心重點明日看是否有突破到6板，而之后看是否反包是關鍵，如果行情差這個還是可能出現更進一步的抱團的思考，那整體的軍工可能進一步的激活。而且當下來說看是有訂單是關鍵，如果整體爆發還能持續，而且我認為沒有結。就像壓縮機也是一樣，最后又反包的思考。

紡織服裝：龍頭是蘇州龍杰3板，而龍二是迎豐3板，而這里的核心龍頭是華紡的爆發，整體迎來了持續性。看后期的推動了。

化工：龍頭是紅墻股份16天10板，而今日再一爆發，整體抱團而且中毅達的再一次爆發，也說明了推動性。看后期的結構發發性。

成功沒有捷徑，唯有自律和堅持！祝一直在拼搏路上的你，越努力越幸運！

今日看點：

1、預告：2025數據智能大會6月18日至19日在北京召開 將發布《智能體產業圖譜》

2、化工：近期，雙季戊四醇、羥基酯等化工產品價格持續上調，相關企業受到市場的關注。先達股份：今年烯草酮行業供給較為緊張 對銷售有一定促進作用

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一、生豬14.96（0.%，豬成本16。）

二、電池碳酸鋰6.42萬（0%，下破20萬，但是整體并不樂觀。）

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