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恒瑞醫藥(01276.HK)發布公告，公司擬全球發售約2.25億股H股(視乎發售量調整權及超額配股權行使與否而定)，中國香港發售股份1234.86萬股，國際發售股份約2.12億股；2025年5月15日至5月20日招股，預期定價日為5月21日；發售價每股發售股份41.45-44.05港元，摩根士丹利、花旗及華泰國際為聯席保薦人；預期股份將于2025年5月23日開始在聯交所買賣。
恒瑞醫藥已訂立基石投資協議，據此，基石投資者已同意遵照若干條件，按發售價認購或促使其指定實體認購若干數目的發售股份，總金額為5.33億美元(或約41.31億港元)(假設發售價為每股發售股份42.75港元(即發售價范圍的中位數)。
基石投資者包括GIC、Invesco Advisers、UBS AM Singapore、Cordial Solar(為Boyu Capital Opportunities Master Fund的受控子公司)、Hillhouse、Millennium、以及Oaktree。
截至5月14日，恒瑞醫藥(600276.SH)報52.90元/股，市值3374.49億元。

綜合 | 公司公告 招股書 編輯 | Arti

本文僅為信息交流之用，不構成任何交易建議

招股書顯示，恒瑞醫藥是一家根植中國、全球領先的創新型制藥企業。

自2019年起，公司連續六年躋身美國《制藥經理人》(Pharm Exec)雜志評選的全球制藥企業50強榜單。在2024年Citeline發布的“全球制藥公司管線規模TOP25”榜單中，公司位列第八。

此外，根據弗若斯特沙利文的資料，以2023年新分子實體創新藥收入，及截至最后實際可行日期處于臨床及更后期階段的新分子實體在研創新藥數量而言，公司在中國制藥企業中均名列前茅，這是公司創新成果強有力的佐證。

恒瑞醫藥戰略性地專注于有重大未滿足醫療需求和顯著增長潛力的治療領域。這些領域主要包括腫瘤；代謝和心血管疾病；免疫和呼吸系統疾病；以及神經科學。根據弗若斯特沙利文的資料，這些主要治療領域對應的全球制藥市場規模占2023年全球制藥市場總規模的57.4%，達8,458億美元，且預計2023年至2028年復合年增長率達6.4%，超過同期全球制藥市場5.7%的復合年增長率。

恒瑞醫藥已形成行業領先且高度差異化的創新產品矩陣，其中多款產品具有成為重磅藥物的潛力。公司戰略性地將腫瘤產品組合從實體瘤拓展至血液惡性腫瘤，并實現從新輔助、輔助到后線治療的全方位覆蓋。公司也全面布局主要的慢性疾病，提供從預防到治療的治療方案。

公司擁有廣泛的藥物組合，戰略性地覆蓋多個具有重大未滿足的醫療需求和增長潛力的治療領域。截至最后實際可行日期，公司擁有110多款商業化藥物，包括19款新分子實體創新藥和四款其他創新藥。此外，截至同日，公司的管線涵蓋逾90款候選新分子實體創新藥及七款處于臨床及更后期階段的其他創新在研藥物，包括30多款處于關鍵性臨床研究或更后期階段的創新在研藥物。

截至2024年12月31日，公司自有的臨床開發團隊覆蓋約5,000名臨床研究者，并且正針對90多款在研創新藥開展約400項臨床試驗。2024年，公司在臨床研究中招募了近20,000名參與者。從2018年至最后實際可行日期，公司在中國、美國、歐盟和其他海外市場獲得了60項監管促進路徑認定。公司自有的臨床開發實力使得公司能夠高效推進監管審評進度，同時確保公司臨床試驗的可靠質量。

憑借50余年的生產經驗，恒瑞醫藥建立了符合全球標準的生產體系，確保質量卓越、供應穩定和成本優效。公司的質量管理體系根據相應GMP標準設計，出口產品均符合或高于歐盟GMP、美國cGMP和ICH質量指南等全球質量標準。此外，公司在遵守歐洲藥品管理局(EMA)和美國FDA等海外監管機構的生產和質量相關規定方面擁有豐富經驗。

此外，為配合全球擴張，并為應對日益嚴格的監管要求，公司進一步加強CMC系統并強化質量團隊建設。同時，公司的生產設施在占地面積、設計年產能和所生產的藥品品種方面，均在中國制藥行業中處于領先地位。

截至2024年12月31日，恒瑞醫藥擁有約9,000人的自建銷售和營銷團隊，根據弗若斯特沙利文的資料，這在中國制藥企業中規模領先。截至同日，公司的銷售網絡覆蓋中國30多個省級行政區的超過22,000家醫院及超過200,000家線下零售藥店，根據弗若斯特沙利文的資料，該覆蓋范圍在中國制藥企業中處于行業領先地位。

近年來，恒瑞醫藥不斷加速全球化擴張，以充分釋放并發揮公司產品矩陣和技術平臺的潛力。截至最后實際可行日期，公司已在美國、歐洲、澳大利亞、日本及韓國等地區啟動超過20項海外臨床試驗，產品在40多個國家實現商業化。

此外，自2018年以來，公司與全球合作伙伴進行了14筆對外許可交易，涉及17個分子實體。這些交易的總交易額約為140億美元，首付款總額約為6億美元，以及若干合作伙伴的股權。

持續的創新使恒瑞醫藥取得了穩健的財務業績。舉例而言，公司于2024年的總收入為人民幣280億元，自2014年起的復合年增長率約為14%，遠超同期全球制藥市場約4%的復合年增長率。

此外，創新藥已成為公司收入的一項主要來源。創新藥銷售收入占總收入的百分比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并進一步增至2024年的46.3%。

公司的仿制藥銷售收入占總收入的百分比由2022年的60.3%減至2023年的53.4%，并進一步減至2024年的42.0%。

此外，穩健的盈利能力和強勁的現金流讓公司能夠持續投資于研發活動，以推動長期可持續增長，形成良性循環。

公司的凈利潤率由2022年的17.9%增至2023年的18.7%，并進一步增至2024年的22.6%。同期，公司的經營現金流入分別達到人民幣12.65億元、人民幣76.44億元及人民幣74.23億元。

恒瑞醫藥的收入由截至2024年3月31日止三個月的人民幣59.98億元增加20.1%至2025年同期的人民幣72.06億元，主要是由于公司創新藥銷售增加推動藥品銷售收入增加人民幣6.39億元，及公司的許可收入增加人民幣5.50億元，該收入主要由于履行公司在對外許可安排下的責任。

公司的銷售成本由截至2024年3月31日止三個月的人民幣9.43億元增加13.3%至2025年同期的人民幣10.69億元，與公司的藥品銷售收入增長基本一致。

由于上述原因，公司的毛利由截至2024年3月31日止三個月的人民幣50.55億元增加21.4%至2025年同期的人民幣61.37億元。公司的毛利率由截至2024年3月31日止三個月的84.3%增加至2025年同期的85.2%，主要是由于公司的許可收入大幅增加，其毛利率相對藥品銷售而言較高。

主要由于上述因素，公司的期內利潤由截至2024年3月31日止三個月的人民幣13.68億元增加37.2%至2025年同期的人民幣18.76億元，公司的凈利潤率由截至2024年3月31日止三個月的22.8%增加至2025年同期的26.0%。

集團將自全球發售獲得募集資金凈額約94.578億港元(假設發售價為每股H股42.75港元，即本招股章程所述發售價范圍的中位數，并假設發售量調整權及超額配股權未獲行使)或125.282億港元(倘發售量調整權及超額配股權獲悉數行使)。集團擬將全球發售募集資金凈額用于以下用途：約45%將用于集團創新藥物及在研藥物的臨床研究；約20%將用于開發創新藥物；約10%將用于集團潛在的全球收購和合作，以增強集團的產品管線和創新能力；約15%將用于在中國和海外市場建設新的生產和研發設施；及余下約10%將用作集團的營運資金及其他一般企業用途。

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