久違的“高增長”背后，一點(diǎn)不簡單！

中國汽車市場已經(jīng)很久沒有如此高歌猛進(jìn)了。各家上市車企2025年以來紛紛發(fā)力，市場激烈競爭下，經(jīng)銷商也只能陪太子讀書，全面跟進(jìn)。

5月11日，中國汽車流通協(xié)會(huì)乘用車市場信息聯(lián)席分會(huì)（簡稱“乘聯(lián)分會(huì)”）發(fā)布最新數(shù)據(jù)顯示，4月中國乘用車市場零售175.5萬輛，同比增長14.5%，環(huán)比下降9.4%，成為僅次于2018年4月181萬輛的歷史同期第二高位。

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今年以來，中國乘用車零售銷量已累計(jì)達(dá)687.2萬輛，同比增長7.9%。中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)則顯示，1-4月，中國汽車產(chǎn)銷量已經(jīng)雙雙超過1000萬輛大關(guān)。

與此同時(shí)，4月新能源乘用車市場零售90.5萬輛，同比增長33.9%，環(huán)比下降8.7%；新能源車國內(nèi)零售滲透率達(dá)51.5%，環(huán)比增長0.4個(gè)百分點(diǎn)，為年內(nèi)新高；1-4月累計(jì)零售332.4萬輛，增長35.7%，是推動(dòng)中國汽車產(chǎn)銷增長的主要?jiǎng)恿Α?/p>

乘聯(lián)分會(huì)秘書長崔東樹指出，由于今年國家“以舊換新”政策啟動(dòng)早，補(bǔ)貼政策一步到位，年初市場增長較好，價(jià)格戰(zhàn)因此相對溫和，行業(yè)內(nèi)卷狀態(tài)因市場增長而改善，今年4月零售同比增速是近十年正常年份同期的“最高增速”。

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《汽車K線》從商務(wù)部獲悉，截至5月11日，2025年中國汽車以舊換新補(bǔ)貼申請量達(dá)322.5萬份，其中汽車報(bào)廢更新103.5萬份，置換更新219萬份。自2024年汽車以舊換新政策實(shí)施以來，累計(jì)補(bǔ)貼申請量已突破1000萬份。

不僅有效地拉動(dòng)了中國車市和消費(fèi)增長，也提振中國各家上市車企一季度財(cái)務(wù)表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，4月中國主要乘用車廠商批發(fā)219萬輛，同比增長10.7%；乘用車產(chǎn)量為223萬輛，同比增長11.2%，繼續(xù)保持快速增長。

除了國內(nèi)銷量在政策拉動(dòng)下的增長，出口則是緩解國內(nèi)市場壓力的另一個(gè)維度。

畢竟，從數(shù)據(jù)上不難發(fā)現(xiàn)，批發(fā)與零售之間還是有超過40萬輛的鴻溝，需要海外市場來填補(bǔ)。

今年4月，我國乘用車出口（含整車與CKD）42.3萬輛，同比下降2%，環(huán)比增長7%。這意味著出口已成為消化中國乘用車產(chǎn)能的重要力量，對于降低國內(nèi)庫存積壓起到明顯的積極作用。

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5月12日，中國汽車流通協(xié)會(huì)（簡稱“流通協(xié)會(huì)”）發(fā)布的2025年4月份“汽車經(jīng)銷商庫存”調(diào)查顯示，4月汽車經(jīng)銷商綜合庫存系數(shù)為1.41，環(huán)比下降9.6%，同比下降17.1%，庫存水平處于警戒線以下，處于合理區(qū)間。

調(diào)查中提到，根據(jù)4月份中國乘用車終端銷量約達(dá)175萬輛進(jìn)行測算，4月末汽車經(jīng)銷商庫存總量在247萬輛左右，較上月下降。

分品牌類型看，4月除自主品牌庫存系數(shù)由3月的1.37上漲到1.47外，高端豪華及進(jìn)口、合資品牌的庫存系數(shù)均明顯下降。

然而，仍有11個(gè)汽車品牌經(jīng)銷商庫存系數(shù)超2個(gè)月，存在經(jīng)營壓力和較大風(fēng)險(xiǎn)。

其中，廣汽傳祺、上汽通用雪佛蘭和捷豹路虎庫存深度最高。

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需要汽車行業(yè)警惕的是，流通協(xié)會(huì)綜合反映市場需求和庫存壓力的“中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)調(diào)查”顯示，4月中國汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為59.8%，同比上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上升5.2個(gè)百分點(diǎn)。

該庫存預(yù)警指數(shù)位于榮枯線之上，表明汽車流通行業(yè)仍處在不景氣區(qū)間。調(diào)查報(bào)告中重點(diǎn)提到，有58.2%的經(jīng)銷商表示4月銷量下滑，其中38.4%的經(jīng)銷商認(rèn)為降幅超5%，僅18.5%的認(rèn)為銷量環(huán)比上升。

在調(diào)查中，近46%的經(jīng)銷商認(rèn)為，車展、新車密集發(fā)布與營銷活動(dòng)，的確能吸引消費(fèi)者到店，一定程度上帶動(dòng)訂單轉(zhuǎn)化率增長；但市場競爭加劇導(dǎo)致終端價(jià)格持續(xù)下行，導(dǎo)致消費(fèi)者觀望情緒蔓延，削弱了車展對短期內(nèi)成交的拉動(dòng)作用。

流通協(xié)會(huì)的庫存預(yù)警分指數(shù)中，市場需求指數(shù)已從3月的54.5%下降至33.2%。

不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的中國汽車市場，一邊是產(chǎn)銷創(chuàng)新高，而另一邊是經(jīng)銷商長期承擔(dān)的壓力并沒有得到根本釋放。

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資本市場同樣可以直觀地反映出經(jīng)銷商經(jīng)營普遍承壓的現(xiàn)實(shí)。

《汽車K線》5月12日發(fā)布的2025年第17期“汽車股漲跌榜”中，經(jīng)銷商百得利控股下跌12.86%，在統(tǒng)計(jì)在冊的98只汽車股中排名墊底。

不僅如此，“經(jīng)銷商/零售”板塊中，12家上市公司有半數(shù)股價(jià)較前一周持平或下跌，且4家跌幅超過3%；而上漲的6家中，僅國美零售（+4.76%）與途虎（+3.8%）漲幅較為明顯，真正意義上的汽車經(jīng)銷商周漲幅均不足1.5%。

漲幅最高的國機(jī)汽車（+1.42%），今年一季度營收82.25億元，同比下滑14.84%，歸母凈利潤即便同比增長9.08%，也僅有1.34億元。

「來源：國機(jī)汽車2025年一季報(bào)」

周漲幅緊隨其后的中升控股，尚未發(fā)布一季報(bào)，但從其2024年報(bào)看，狀況同樣不甚理想。

去年，中升控股營業(yè)收入下降6.23%至1681.24億元，連續(xù)第二年?duì)I收收窄；歸母凈利潤32.12億元，同比大幅下滑35.99%，這已經(jīng)是其利潤連續(xù)第三年大幅縮水，且降幅呈現(xiàn)出逐步擴(kuò)大的趨勢。

華泰證券在研報(bào)中表示，鑒于中高端及豪華品牌或仍將面臨份額下滑及價(jià)格競爭風(fēng)險(xiǎn)，下調(diào)了對這家上市經(jīng)銷商龍頭企業(yè)的業(yè)績預(yù)期。

這只是當(dāng)下上市經(jīng)銷商生存狀況的縮影。

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今年4月，有14款車型降價(jià)，雖較去年同期的41款大幅下降，中國汽車市場的降價(jià)潮已明顯呈現(xiàn)出降溫特征，但只是換了一種新花樣。

自2024年下半年開始，多家上市車企紛紛推出“一口價(jià)”政策，價(jià)格競爭就開始逐漸從經(jīng)銷商一側(cè)轉(zhuǎn)移至主機(jī)廠。

進(jìn)入2025年，這一趨勢更加明顯，新車或換代產(chǎn)品上市，價(jià)格往往直接突破原有價(jià)格下限。包括上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、吉利汽車、比亞迪、奇瑞汽車等旗下產(chǎn)品不斷給人價(jià)格驚喜，甚至是驚嚇。

對此，崔東樹認(rèn)為，以提升新車性價(jià)比方式進(jìn)行的價(jià)格競爭，較利于汽車市場良性發(fā)展。

另外，他還提到，4月份大約70%的私人購車用戶是以舊換新的受益者，私人首購用戶降到31%左右，消費(fèi)升級的增換購，成為購車消費(fèi)絕對主流。

然而，經(jīng)過持續(xù)一年的以舊換新政策推動(dòng)，存量舊車換購需求已在相當(dāng)程度上得到釋放，接下來如果繼續(xù)推動(dòng)汽車消費(fèi)，以拉動(dòng)內(nèi)需，不論是國家層面，還是各家上市車企和經(jīng)銷商層面，就需要思考如何激活無車群體的購車需求，并滿足其剛性需求。

近段時(shí)間，汽車限購城市進(jìn)一步放開限購促消費(fèi)的風(fēng)聲再起。

以北京為例，超350萬搖號大軍如果能在有條件的情況下進(jìn)入汽車市場，或許會(huì)成為進(jìn)一步提振中國汽車消費(fèi)的又一重要引擎。對于業(yè)績?nèi)匀淮嬖趬毫Φ纳鲜熊嚻螅瑯蛹南Ｍ诖恕?/p>

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車企的“一口價(jià)”政策，一方面讓中國汽車市場的價(jià)格戰(zhàn)趨緩，另一方面也確實(shí)讓經(jīng)銷商不至于將全部精力用在價(jià)格競爭之上。

不過，當(dāng)政策刺激的效果逐漸出現(xiàn)遞減，經(jīng)銷商仍需要沖在前線，如何平衡好自身與車企的關(guān)系和經(jīng)營壓力，很快又要成為必答題。