今天的文章，我們一起來看一看大道段永平最新的持倉動向。

近日，疑似大道段永平的美股投資組合H&H International Investment公布了其2025年第一季度的美股持倉。

從公布信息來看，該機構的持倉與段永平投資風格極為相似，市場猜測是其本人的聲音不在少數(shù)。所以今天的文章，我們就一起來看一看該機構的最新變化，嘗試梳理大道近期的投資思路。

以下為主要內容：

1.新進英偉達、臺積電、微軟

從持倉披露情況來看，2025年第一季度H&H機構較為明顯變化，就是新進了3家美股科技公司，他們分別是：英偉達、臺積電和微軟。

此前，大道段永平曾在雪球發(fā)帖表達過他對相應公司的看法。

對于英偉達，段永平此前表示：“盡管沒完全看懂NVDA，但我還是準備開始賣點NVDA的Put了。AI值得關注，NVDA其實是個很不錯的公司。”

當然，大道也強調，NVDA很難看懂的并不是短期的增長，而是長期的護城河到底是什么。例如10年后的NVDA肯定還在，但還是目前的市場地位嗎之類的。

對于臺積電和微軟，段永平點評稱，“to C的生意容易理解，因為你能直接看到產品，to B有點難，除非你剛好是使用者。

nvda的moat到底有多強我還不是非常確定，但至少知道他目前還是非常強的。TSMC和微軟都是很厲害的to B的公司，我后知后覺了。”

2.減持蘋果、谷歌、伯克希爾

此外，不同于新進的幾家科技股，H&H還于一季度繼續(xù)減持了蘋果、谷歌這些終端應用層的科技行業(yè)公司。

但其實對于蘋果和谷歌，段永平本身對于公司還是相當喜歡的，但或許時期考慮到估值和機會成本的考量，本季度則顯示繼續(xù)減持。

大道曾表示過，蘋果目前其實依然不那么便宜，而且面臨懂王加關稅的不確定因素；蘋果價錢好當然會選擇蘋果，畢竟他更理解。

谷歌方面，大道雖然表達過發(fā)現(xiàn)Gemini經(jīng)常不如ChatGPT，還發(fā)現(xiàn)perplexity有時候比前面兩家都好用。也許Google的護城河要開始松動了等觀點，但也強調過，Google底蘊深厚，不可小看。

研究院在段永平開始買入文章中整理過。之前大道通過賣"put" 的形式，買入的一些公司，其中就包含了英偉達、臺積電、微軟、蘋果、谷歌、騰訊等。從長期來看，大道對于相應公司大概率還是較為看好的。

此外美股增減持方面，H&HQ1還增持了西方石油，減持了伯克希爾、迪士尼、莫德納等。由于加減倉比例不算大(莫德納除外)，就不過多論述。

2.增持拼多多，減持阿里

中概股方面，H&HQ1主要增持了拼多多，而減持了阿里。

關于阿里，段永平其實提及過挺多次，他對于對于阿里的判斷，一方面基于創(chuàng)始人品質的認可，另一方面是基于估值的便宜。

不過從該機構持倉反映的變化來看，該機構在2024年Q3和2025年Q1均不同程度減持。而在這此前基本都大幅加倉來看。大道在這2波互聯(lián)網(wǎng)行情中的階段性持倉操作反映的還比較不錯。

拼多多方面，H&H自去年Q3以來持續(xù)增持，目前為該機構第三大重倉股。僅次于蘋果和伯克希爾。

段永平此前表示過，開始賣點put。雖然對PDD的商業(yè)模式還不是完全懂，但這些年看來看去還是覺得蠻有意思的；原來已經(jīng)計劃狠狠買些拼多多和騰訊的，但覺得市場很悲觀，應該會低迷一段時間，我可以靠多賣點put來降低買入的成本，結果…

可見大道整體還是看好拼多多的，此外，大道也曾表達過他對于創(chuàng)始人黃崢的為人和商業(yè)理念極為贊賞。

段永平在1月5日浙江大學交流中，繼續(xù)盛贊黃崢，還說“目前來說，中國企業(yè)真正做到全球化的，大概也就拼多多和抖音，其他的企業(yè)可能更多是局部性的全球化。”

此外，研究院也在價投圈中，多次發(fā)布過剖析拼多多核心競爭力的文章，認為當下拼多多的估值也相對低估。感興趣的朋友不要錯過！

4.現(xiàn)金儲備顯著再提升

第一季度，H&H機構持倉總金額約120億美元，較去年底的145億美元下降了16%左右，減倉獲取現(xiàn)金遠大于加倉金額。不難看出，段永平從一定程度上也增加了現(xiàn)金方面的儲備，亦或是為更好的機會再做準備。

PS:本文僅為觀點分享，不做投資建議。