在國(guó)產(chǎn)彩電發(fā)展歷程中，深康佳A曾是當(dāng)之無(wú)愧的王者。1980年成立的康佳集團(tuán)，作為中國(guó)改革開(kāi)放后誕生的第一家中外合資電子企業(yè)，起點(diǎn)頗高。1992年，深康佳A在深圳證券交易所上市，成為“彩電第一股”，開(kāi)啟了它的輝煌征程。

上世紀(jì)90年代末到21世紀(jì)初，康佳彩電憑借不斷革新的技術(shù)和出色的市場(chǎng)策略，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭。1998年，康佳電視機(jī)市場(chǎng)占有率首次登頂；1999年，成功研制出中國(guó)第一臺(tái)高清晰數(shù)字電視，技術(shù)實(shí)力備受認(rèn)可；2003 - 2007年，更是連續(xù)五年穩(wěn)坐中國(guó)彩電市場(chǎng)銷(xiāo)量冠軍寶座，市場(chǎng)份額一度穩(wěn)居國(guó)內(nèi)行業(yè)前三。

那時(shí)的康佳，總資產(chǎn)從1992年的5.49億一路飆升到2000年的89.13億，8年翻了16倍，從行業(yè)57位躍居亞軍，還走出國(guó)門(mén)，在拉斯維加斯國(guó)際博覽會(huì)驚艷亮相，榮獲拉斯維加斯國(guó)際消費(fèi)電子展“創(chuàng)新2000獎(jiǎng)”，成為中國(guó)彩電行業(yè)的標(biāo)桿。

然而，商場(chǎng)如戰(zhàn)場(chǎng)，風(fēng)云變幻莫測(cè)。近年來(lái)，深康佳A的發(fā)展卻急轉(zhuǎn)直下，業(yè)績(jī)大幅滑坡。從2022 - 2024年，康佳已連續(xù)三年陷入巨虧泥潭，2022年虧損14.7億，2023年虧損21.64 億，2024年預(yù)計(jì)虧損更是高達(dá)26.5 - 29.5億元，三年累計(jì)巨虧超60億元。到了2024年末，資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)92.65%，創(chuàng)近十年新高。其中，流動(dòng)負(fù)債達(dá)190.33億元，而在手貨幣資金僅為41.16億元。

為了擺脫困境，2025年4月29日晚間，深康佳A發(fā)布公告，華僑城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人與磐石潤(rùn)創(chuàng)及合貿(mào)公司簽署了《關(guān)于康佳集團(tuán)股份有限公司的股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)協(xié)議》。劃轉(zhuǎn)完成后，華僑城集團(tuán)及其一致行動(dòng)人不再持有公司股份，磐石潤(rùn)創(chuàng)及合貿(mào)公司合計(jì)持有 29.999997%公司股份，控股股東變更為磐石潤(rùn)創(chuàng)，實(shí)際控制人變更為中國(guó)華潤(rùn)，最終實(shí)際控制人仍為國(guó)務(wù)院國(guó)資委。

曾經(jīng)的“彩電一哥”為何會(huì)淪落到如此地步？華潤(rùn)入主又能否成為深康佳A的救命稻草，帶領(lǐng)它重回巔峰？

巨虧謎團(tuán)：業(yè)績(jī)崩塌的背后真相

從連續(xù)五年銷(xiāo)量奪冠的輝煌巔峰，到如今連續(xù)三年巨虧 60 億的艱難處境，深康佳 A 的墜落令人猝不及防。

（一）消費(fèi)電子業(yè)務(wù)：增長(zhǎng)停滯，競(jìng)爭(zhēng)失勢(shì)

消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，尤其是彩電業(yè)務(wù)，作為深康佳A的根基，曾是其營(yíng)收和利潤(rùn)的主要來(lái)源。但近年來(lái)，隨著科技飛速發(fā)展和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，彩電行業(yè)已進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)階段。

海信、小米、TCL、創(chuàng)維四大品牌強(qiáng)勢(shì)崛起，占據(jù)了近80%的市場(chǎng)份額，留給深康佳A的生存空間愈發(fā)狹小。2015 - 2024年，深康佳A彩電業(yè)務(wù)營(yíng)收從超120億元銳減至50.28億元，下滑幅度超60%，市場(chǎng)份額也不斷被蠶食。

市場(chǎng)環(huán)境變化也給深康佳A帶來(lái)巨大挑戰(zhàn)。一方面，原材料價(jià)格波動(dòng)、供應(yīng)鏈不穩(wěn)定，使得生產(chǎn)成本難以控制。2022年，受全球供應(yīng)鏈震蕩影響，彩電生產(chǎn)所需的芯片、面板等關(guān)鍵零部件價(jià)格大幅上漲，深康佳A成本壓力劇增，利潤(rùn)空間被嚴(yán)重壓縮。

另一方面，消費(fèi)者需求日益多元化、個(gè)性化，對(duì)彩電的智能化、高清化、大屏化等性能要求越來(lái)越高。而深康佳A在產(chǎn)品創(chuàng)新和技術(shù)升級(jí)上未能及時(shí)跟上步伐，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足，市場(chǎng)反應(yīng)速度慢，導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷(xiāo)，營(yíng)收下滑。

（二）半導(dǎo)體業(yè)務(wù)：投入巨大，回報(bào)無(wú)期

面對(duì)消費(fèi)電子業(yè)務(wù)的困境，深康佳A于2018年開(kāi)始跨界布局半導(dǎo)體業(yè)務(wù)，期望打造第二增長(zhǎng)曲線。在光電領(lǐng)域，深康佳A重點(diǎn)聚焦Micro LED及Mini LED芯片、巨量轉(zhuǎn)移、顯示三大業(yè)務(wù)板塊，并投入大量資金用于技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)線建設(shè)。但半導(dǎo)體行業(yè)技術(shù)門(mén)檻高、研發(fā)周期長(zhǎng)、資金投入大，從研發(fā)到量產(chǎn)再到盈利，需要漫長(zhǎng)過(guò)程。

截至目前，深康佳A半導(dǎo)體業(yè)務(wù)仍處于產(chǎn)業(yè)化初期，尚未形成規(guī)模效益。

2024年，其半導(dǎo)體及存儲(chǔ)芯片業(yè)務(wù)營(yíng)收僅1.7億元，占總收入的1.53%，較2023年的3.4億元暴跌94.99%，不僅未能成為盈利支柱，反而因高額研發(fā)投入和運(yùn)營(yíng)成本，拖累了公司整體業(yè)績(jī)。此外，半導(dǎo)體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，國(guó)際巨頭壟斷核心技術(shù)和市場(chǎng)份額，深康佳A作為后來(lái)者，在技術(shù)、人才、市場(chǎng)等方面都面臨巨大挑戰(zhàn)，短期內(nèi)難以突破困境。

（三）財(cái)務(wù)困境：債務(wù)高筑，資金鏈緊繃

長(zhǎng)期虧損和業(yè)務(wù)擴(kuò)張，讓深康佳A財(cái)務(wù)狀況不斷惡化，陷入債務(wù)高筑、資金鏈緊繃的困境。數(shù)據(jù)顯示，深康佳A資產(chǎn)負(fù)債率近三年持續(xù)攀升，2022年為77.74%，2023年升至83.51%，2024年更是突破90%，達(dá)到92.65%，創(chuàng)近十年新高。到2024年末，流動(dòng)負(fù)債高達(dá)190.33 億元，而在手貨幣資金僅41.16億元，償債壓力巨大。

深康佳A還存在“存貸雙高”問(wèn)題，一邊是高額貨幣資金，一邊是大量短期借款。2025年一季度末，公司賬上貨幣資金和交易性金融資產(chǎn)共43.03億元，短期借款卻高達(dá)55.19億元，長(zhǎng)期借款42.56億元，貨幣資產(chǎn)無(wú)法覆蓋短期債務(wù)，存在償債缺口。利息收支也不合理，一季度貨幣資金利息收入僅3,706.77萬(wàn)元，利息費(fèi)用卻達(dá)1.76億元，財(cái)務(wù)成本居高不下。

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，也反映出深康佳A“造血”能力不足。2025年一季度，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為- 4.2億元，資金回籠困難，運(yùn)營(yíng)資金緊張，嚴(yán)重影響公司正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和業(yè)務(wù)拓展。

華潤(rùn)入局：帶來(lái)哪些希望之光？

在深康佳A深陷困境之際，華潤(rùn)的入主無(wú)疑為其帶來(lái)了新的曙光，有望在多個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域?yàn)楣景l(fā)展注入強(qiáng)大動(dòng)力，助力其走出困境，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

（一）技術(shù)協(xié)同：半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的新機(jī)遇

華潤(rùn)旗下?lián)碛腥A潤(rùn)微電子等半導(dǎo)體企業(yè)，構(gòu)建了從芯片設(shè)計(jì)、制造到封裝測(cè)試的完整產(chǎn)業(yè)鏈。這與深康佳A在半導(dǎo)體領(lǐng)域的布局，尤其是在Mini/Micro LED顯示技術(shù)方面的積累，形成了高度互補(bǔ)。

在Mini/Micro LED芯片技術(shù)研發(fā)上，雙方可整合研發(fā)團(tuán)隊(duì)和資源，共享技術(shù)成果，加速芯片性能提升和成本降低。比如，華潤(rùn)微電子在芯片設(shè)計(jì)上的優(yōu)勢(shì)，能夠幫助深康佳A優(yōu)化 Mini/Micro LED芯片的電路設(shè)計(jì)，提高發(fā)光效率和穩(wěn)定性；深康佳A在顯示技術(shù)方面的經(jīng)驗(yàn)，也能為芯片設(shè)計(jì)提供應(yīng)用端的需求反饋，使芯片更貼合顯示應(yīng)用場(chǎng)景。

在巨量轉(zhuǎn)移技術(shù)上，雙方的合作同樣潛力巨大。巨量轉(zhuǎn)移是Mini/MicroLED產(chǎn)業(yè)化的關(guān)鍵瓶頸之一，華潤(rùn)的技術(shù)資源和研發(fā)實(shí)力，有望與深康佳A共同攻克這一難題，提高轉(zhuǎn)移效率和良率，推動(dòng)Mini/Micro LED顯示技術(shù)從實(shí)驗(yàn)室走向大規(guī)模量產(chǎn)，加速產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

（二）資金支持：緩解財(cái)務(wù)壓力

半導(dǎo)體業(yè)務(wù)是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，從研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備購(gòu)置到市場(chǎng)拓展，都需要持續(xù)巨額資金投入。深康佳A此前因自身財(cái)務(wù)困境，在半導(dǎo)體業(yè)務(wù)發(fā)展上的資金投入時(shí)常捉襟見(jiàn)肘，限制了業(yè)務(wù)推進(jìn)速度。

華潤(rùn)作為大型央企，擁有雄厚資本實(shí)力和廣泛融資渠道，入主后，能為深康佳A半導(dǎo)體業(yè)務(wù)提供穩(wěn)定資金保障。一方面，可直接注入資金，支持深康佳A建設(shè)新的半導(dǎo)體生產(chǎn)線、擴(kuò)充研發(fā)團(tuán)隊(duì)，提升技術(shù)創(chuàng)新能力；另一方面，憑借華潤(rùn)的信用背書(shū)，深康佳A在銀行貸款、債券發(fā)行等融資活動(dòng)中，也將獲得更優(yōu)惠條件，降低融資成本，緩解資金鏈緊繃壓力，確保半導(dǎo)體業(yè)務(wù)有足夠資金支撐長(zhǎng)期發(fā)展。

（三）資源整合：優(yōu)化業(yè)務(wù)布局

華潤(rùn)入主后，有望對(duì)深康佳A業(yè)務(wù)和渠道資源進(jìn)行全方位整合。在業(yè)務(wù)方面，可將深康佳A 消費(fèi)電子業(yè)務(wù)與華潤(rùn)大消費(fèi)板塊其他業(yè)務(wù)有機(jī)結(jié)合，如智能家居、智能穿戴等，形成協(xié)同效應(yīng)。通過(guò)共享研發(fā)成果、生產(chǎn)資源和供應(yīng)鏈體系，降低成本，提高產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

在渠道資源上，華潤(rùn)龐大的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和客戶(hù)資源，能為深康佳A產(chǎn)品打開(kāi)更廣闊市場(chǎng)空間。例如，將深康佳A彩電、白電等產(chǎn)品，借助華潤(rùn)萬(wàn)家等零售渠道，推向更廣泛消費(fèi)者群體，提高產(chǎn)品市場(chǎng)覆蓋率和銷(xiāo)量。同時(shí)，華潤(rùn)在地產(chǎn)、大健康等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，也能為深康佳A智能家居產(chǎn)品提供應(yīng)用場(chǎng)景和合作機(jī)會(huì)，實(shí)現(xiàn)資源深度融合與價(jià)值最大化 。

未來(lái)展望：曙光初現(xiàn)還是迷霧重重？

深康佳A從曾經(jīng)的“彩電一哥”淪為如今的巨虧企業(yè)，面臨著諸多困境。消費(fèi)電子業(yè)務(wù)增長(zhǎng)停滯、半導(dǎo)體業(yè)務(wù)回報(bào)無(wú)期、財(cái)務(wù)困境嚴(yán)峻，這些問(wèn)題如同沉重的枷鎖，束縛著深康佳A 的發(fā)展。

華潤(rùn)入主為深康佳A帶來(lái)了一系列積極變化和發(fā)展機(jī)遇，技術(shù)協(xié)同有望突破半導(dǎo)體業(yè)務(wù)瓶頸，資金支持可緩解財(cái)務(wù)壓力，資源整合能優(yōu)化業(yè)務(wù)布局。但這并不意味著深康佳A就能一帆風(fēng)順地重回巔峰。

未來(lái)，深康佳A究竟是能夠在華潤(rùn)的助力下實(shí)現(xiàn)重生，重回行業(yè)巔峰，還是會(huì)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中繼續(xù)掙扎，這一切都充滿了不確定性。但無(wú)論結(jié)果如何，深康佳A的發(fā)展都值得我們持續(xù)關(guān)注。相信在廣大投資者和市場(chǎng)的期待下，深康佳A能夠抓住機(jī)遇，迎接挑戰(zhàn)，走出一條屬于自己的破局之路。