最近有一個很火的“A股祖訓”，其中有一條是“高開必賣”，原因是A股容易高開低走：

2024年10月8日，在經歷了史詩級的“924”行情和十一假期期間的醞釀后，市場情緒極為高漲，開盤后上證指數一度大漲10%至3674點，后來卻高開低走，收盤僅漲4.59%；

2024年12月10日，在前一天高層會議罕見定調貨幣政策“適度寬松”后，開盤后上證指數大漲2.7%至3494點，然后一路低走，收盤僅漲0.59%；

2025年5月7日，一行一局一會在開盤前共同發(fā)布了一攬子“穩(wěn)市場、穩(wěn)預期”的重磅政策，上證指數高開1.2%，然后又是高開低走…

A股是否真的經常高開低走？

不妨用數據來說話。

我們統(tǒng)計了A股三個代表指數——上證指數（2000年以來）、滬深300、中證500（上市以來）每個交易日的走勢，并做了如下定義：

高開：當日開盤點位高于前一日收盤點位

低開：當日開盤點位低于前一日收盤點位

高走：當日收盤點位高于當日開盤點位

低走：當日收盤點位低于當日開盤點位

這樣可以將指數的所有交易日的走勢分為5類：

高開低走

高開高走

低開高走

低開低走

其他（不屬于上面4類，比如平開或者平收）

先來看下大家最關注的上證指數的情況。

上證指數日內走勢分類統(tǒng)計

數據來源：Wind，截止區(qū)間：20000105-20250514

在2000年以來的6142個交易日里，上證指數走出“低開高走”的交易日最多，共有1831個，占比29.81%，接近三成；

其次是“低開低走”，共1622個交易日，占比26.41%；

第三多的是“高開高走”，共1477個交易日，占比24.05%；

對比之下，“高開低走”反而是出現次數最少的，只有1203個交易日，占比不到20%。

就上證指數而言，低開的情況（3453個交易日）比高開（2680個交易日）更多；高走（3308個交易日）也比低走（2825個交易日）更常出現。

所以，“A股經常高開低走”的說法在上證指數這里是不成立的。

那么滬深300和中證500呢？

繼續(xù)來看數據。

滬深300日內走勢分類統(tǒng)計

數據來源：Wind，截止區(qū)間：20050104-20250514

中證500日內走勢分類統(tǒng)計

數據來源：Wind，截止區(qū)間：20050104-20250514

不論是滬深300還是中證500，統(tǒng)計得出的結論和上證指數相似，走出“低開高走”的交易日最多，“高開低走”出現次數最少。

綜合以上三大指數的數據，“A股經常高開低走”的說法并不準確。

此外，還有一種說法是，“牛市里容易低開高走，熊市里容易高開低走”，我們也順便驗證一下。

我們以上證指數為例，選擇2007年、2015年、2020年作為牛市代表，選擇2008年、2018年、2022年作為熊市代表。

上證指數日內走勢分類統(tǒng)計

（2007年、2015年、2020年）

數據來源：Wind

上證指數日內走勢分類統(tǒng)計

（2008年、2018年、2022年）

數據來源：Wind

牛市里“高走”的交易日數量最多，熊市里“低開”出現的次數較多。

這或許也是對市場情緒的一種反映。

回到主題，我們用歷史數據驗證了“A股經常高開低走”的說法并不準確，實際上“高開低走”出現的次數相對最少，那為什么很多人會覺得A股容易“高開低走”呢？

一方面，這可能是因為“近因效應”。文章開頭所舉的幾個“高開低走”的例子就發(fā)生在近半年，大家的印象更為深刻。

另外一方面，人性厭惡損失，對損失的敏感度要遠大于收益。

對比“高開高走”“低開高走”“低開低走”，“高開低走”讓人有一種“得而復失”的落差，更加“意難平”，自然也就對“高開低走”更有印象。

把視角拉長，幾個交易日的“高開低走”并不能代表什么，我們還是應該跳出每天的漲漲跌跌，不要被短期的走勢影響了情緒。

謹慎投資。指數過去走勢不代表未來表現。本材料是作者基于已公開信息撰寫，但不保證該等信息的準確性和完整性。作者或將不時補充、修訂或更新有關信息，但不保證及時發(fā)布該等更新。材料中的內容和意見基于對歷史數據的分析結果，不保證所包含的內容和意見在未來不發(fā)生變化。本材料在任何情況下不作為對任何人的投資建議或出售投資標的的邀請。

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