隨著2024年年報、2025年一季報披露完畢，投資者近期的目光開始對準各大酒企的業績說明會和股東大會。

本周，白酒行業繼續維持低位震蕩，Wind白酒指數先揚后抑，周跌幅為1.17%，板塊內個股普跌，迎駕貢酒和今世緣跌幅靠前。拉長時間看，這兩只個股二季度累計跌幅均超過10%，走勢低迷。

四只白酒股二季度以來跌幅已超10%

基本面承壓，白酒板塊仍是目前整個酒行業最弱的細分領域。根據Wind數據，本周僅9只酒類股股價出現上漲，占比只有21.95%。其中，啤酒股整體強勢，*ST蘭黃、香港生力啤以及百威亞太的周漲幅均超過3%。從近兩周表現看，*ST蘭黃兩周累計漲幅達到22%。

白酒方面，Wind白酒指數本周跌幅雖為1.17%，但一線龍頭白酒公司表現較強。其中，貴州茅臺和山西汾酒本周分別上漲1.44%和0.83%，瀘州老窖和五糧液本周跌幅則為0.06%和0.38%，調整幅度較小，且跑贏白酒指數。今世緣和迎駕貢酒本周表現較弱，本周跌幅分別為3.12%和3.21%。在市值增長方面，貴州茅臺本周市值增長288.3億元，市值增長在所有酒企里一枝獨秀。

值得關注的是，二季度以來，白酒指數季度跌幅環比明顯縮窄，多只個股進入筑底階段。但今世緣、洋河股份以及迎駕貢酒同期表現似乎有些“掉隊”，二季度以來累計跌幅均超過10%。

如果說洋河股份與迎駕貢酒股價低迷與其業績低于預期有關，近年來成長迅速、已躋身“百億俱樂部”的今世緣股價突然出現“疲態”，則可能與其業績增速大幅放緩相關。

今世緣業績增長“疲態”初顯

作為區域白酒高增長的代表，今世緣因近年來快速增長以及股價穩定，贏得了投資者的持續關注。今年一季度，今世緣與山西汾酒和瀘州老窖一起成為基金增倉的主要對象。然而進入二季度，今世緣股價出現大幅回調，目前二季度以來的跌幅已經超過10%。

有業內人士指出，今世緣二季度股價低迷有兩點原因。一是，該公司一季度股價漲幅在行業里居前，已經提前透支了業績預期；二是，4月披露的業績成績并未出現超預期，甚至還透露了增長乏力的信號，成長預期欠佳最終導致股價回歸基本面。

《每日經濟新聞·將進酒》記者注意到，今世緣2024年營收增速在白酒上市公司中排名第4，凈利潤增速排名第9；今年一季度，其凈利潤增速在酒企中排在第5。

不過，相比2021年~2023年每年約25%的凈利潤同比增速，今世緣2024年8.8%的凈利潤增速明顯放緩；今年一季度，其凈利潤同比增長7.27%，亦遠低于2021年~2024年每個一季度超20%的增速。

今世緣業績增速大幅下滑的原因，或與其省外市場拓展緩慢有關。近年來，今世緣省內銷售額的大幅增長，讓其躋身酒企營收“百億俱樂部”。但從省外的表現看，在公司高投入背景下，其收獲并未達到預期。

今世緣2024年年報顯示，公司省外收入占總營收比例一直低于10%，這一水平顯著低于其他酒企。2024年，公司省外收入雖然同比增長27%，但省外營收依舊僅占總營收比例的8.02%。而在5年前，今世緣2019年的省外營收占總營收比例為6.35%。不難看出，相比快速搶占江蘇市場份額，今世緣在省外銷售這一塊的進展速度并不高。

在此前的業績說明會上，今世緣高管表示，2024年，公司對省外市場進一步分類規劃，最近又對省外銷售組織進行了優化調整，將更多人力投向環江蘇重點板塊。根本目的就是聚力對周邊板塊市場進行升維，提高板塊市場規模體量和占有率。

或許是看到全國性業務拓展的艱難，今世緣開始將目光瞄準江蘇省周邊，從省周邊開始逐步滲透，能否產生奇效，尚待時間檢驗。