作為A股游戲股的龍頭，通過踩準爆款游戲出海風口，ST華通收入突破200億元，躍居第一，旗下《Whiteout Survival》長期搶占各大市場IOS游戲暢銷榜前列，該游戲國服版《無盡冬日》小游戲位列微信小游戲暢銷榜前列。

胡楠/文

A股游戲上市公司相繼披露2024年報及2025年一季報，游戲廠商業績冷熱不均。據Choice數據，2024年，23家游戲公司中有8家實現營業收入同比增長，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為正且實現同比增長的公司數量僅為7家。

ST華通（002602.SZ)2024年營業收入成為市場第一，成為A股首家營業收入超過200.00億元大關的游戲廠商。利潤方面，世紀華通扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為16.43億元，位居A股游戲公司第二的位置。

2025年一季度，世紀華通業績保持高增長，其營業收入為81.45億元，同比增長91.12%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為13.46億元，同比增長107.95%。兩項數據在已披露2025年一季度財報的A股游戲上市公司中均位居第一。

據財報數據，點點互動、盛趣游戲的亮眼表現是推動ST華通業績增長的主要動力，前者成功抓住了游戲出海的風口，后者深耕《傳奇》《龍之谷》等經典IP。

表現分化

公開報告顯示，2024年，國內游戲市場實際銷售收入為3257.83億元，同比增長7.53%，低于2023年的13.95%的增速。同期，中國自主研發游戲國內市場實際銷售收入為2607.36億元，同比增長1.70%，低于2023年15.29%的增速。

雖然中國游戲市場增速有所放緩，但也存在諸多亮點。作為游戲行業的根基，中國游戲用戶數量在經歷了短暫的下滑后恢復增長。據產業報告數據，2020年至2024年，中國游戲用戶數量分別為6.65億、6.66億、6.64億、6.68億、6.67億，同比分別增長3.70%、0.22%、-0.33%、0.61%、0.94%。

另外，2024年，國產游戲《黑神話：悟空》在全球大賣并獲得好評，網易的《漫威爭鋒》也在上年底火遍外網；ST華通旗下點點互動旗下爆款游戲《Whiteout Survival》全球累計下載量突破1.00億，穩居全球SLG品類手游暢銷冠軍；三七互娛旗下公司旗下融合“三消+SLG”玩法《Puzzles＆Survival》成功躋身Sensor Tower2024年出海手游收入榜Top8，該游戲自2020年上線后累計流水超過百億元。

隨著多款中國自主研發游戲在海外市場相繼爆火，在經歷了兩年的下滑后，中國自主研發游戲海外市場銷售收入在2024年恢復增長，其金額同比增長13.39%至185.57億美元，創出近5年來的新高。

與此同時，中國游戲市場內部也在發生變化，小游戲賽道持續爆發，碎片化的玩法與輕便的體驗帶來更輕量化的游戲方式，滿足了用戶的輕度、碎片娛樂需求，為游戲行業帶來新的增量空間。

從上述信息來看，中國游戲市場的“風口”在小游戲與游戲出海，沒有提前布局兩賽道的游戲廠商業績相對疲軟，而提前布局的游戲廠商業績則有所增長，游戲市場出現兩極分化的情況。

據Choice數據，2024年，A股23家游戲公司中有8家實現營業收入同比增長，而扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為正且實現同比增長的公司數量僅為7家。其中，實現雙增長的上市公司僅有愷英網絡、三七互娛、世紀華通、神州泰岳、順網科技5家公司。

順網科技業績的增長主要受網絡廣告及推廣服務業務驅動，愷英網絡、三七互娛、世紀華通、神州泰岳2024年業績的增長則均與出海或者小游戲有關。

另外，國內游戲市場份額正在向頭部廠商集中。據點點數據，2024年，中國移動游戲市場TOP10產品收入占移動游戲市場整體收入的比重由2023年的40.88%增至43.47%；TOP11至TOP50產品收入占移動游戲市場整體收入的比重由28.43%增至28.89%。TOP51至TOP200產品收入占移動游戲市場整體收入的比重由上年的19.71%降至18.74%。

相比之下，非TOP200產品收入占比由10.97%降至8.90%。游戲市場收入向頭部產品集中進一步加劇了行業內游戲廠商業績的兩極分化。

點點、盛趣發力

憑借在游戲出海賽道的提前布局，ST華通業績成功起飛。據財報數據，2024年，公司營業收入為226.20億元，同比增長70.27%，營業收入超過三七互娛成為市場第一。而且，世紀華通還成為A股首家營業收入超過200.00億元的游戲廠商。

利潤方面，2024年，ST華通扣除非經常性損益后歸屬于母公司的凈利潤為16.43億元，略低于三七互娛的25.91億元，位居A股游戲公司第二的位置。

2025年一季度，ST華通業績進一步增長，并成功超過三七互娛成為A股游戲廠商第一。其營業收入為81.45億元，同比增長91.12%，扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤為13.46億元，同比增長107.95%。

據財報數據，點點互動、盛趣游戲是ST華通主要利潤來源。2024年，點點互動營業收入為36.02億元，凈利潤為9.21億元；盛趣游戲營業收入為109.64億元，凈利潤為9.88億元，兩公司合計凈利潤占上市公司當期凈利潤的比重為182.62%。

點點互動是世紀華通海外業務與小游戲的運營主體，深耕SLG游戲賽道。根據伽馬數據，2024年，中國自主研發移動游戲出海收入前5類型的游戲分別為策略類（含SLG）、射擊類、角色扮演類、放置類、休閑類，其收入占比分別為41.38%、10.40%、10.37%、6.02%、6.00%，世紀華通所擅長的游戲類型與海外市場需求相符。

具體來看，2022年5月，點點互動在多個國家和地區上線了放置卡牌RPG游戲《Valor Legends:Dog Rescue》。據伽馬數據最新發布的《2022年11月游戲產業報告》顯示，該游戲成功拿下了7個國家的iOS免費榜第1、共計57個國家免費榜的TOP20；2022年年底，點點互動推出了冰封末日題材的模擬經營類新游戲《Frozen City》，成功在該賽道突圍，最高進入全球40個地區免費榜Top10，并一舉登頂2023年2月全球模擬手游收入增長榜。

2023年2月，點點互動借著《Frozen City》海外市場熱度不減，推出了全球首款冰雪題材SLG游戲《Whiteout Survival》。根據點點出海披露的數據，《Whiteout Survival》是世紀華通業績取得成功的最大功臣，該游戲長期霸占各大市場IOS游戲暢銷榜前列，截至2024年2月底，其累計流水金額超過131.60億元，其中，2024年流水為81.30億元。

目前，《Whiteout Survival》海外月流水依然呈現著緩慢上升趨勢，2025年2月，海外市場流水約為6.43億元，相比1月小幅增長。

值得一提的是，點點互動新品產出速度并沒有因為老產品的強勢而放緩。2024年至今，公司先后測試11款新游戲，其中，《King shot》《High Seas Hero》《Truck Star》三款產品已經跑出可觀的數據，具備成為爆款的潛質。

據點點出海披露的數據，上述三款游戲的上線時間分別為2024年8月、2024年10月以及2024年3月，截至2025年2月底，三款游戲總流水分別為0.2億元、0.3億元、1.54億元。

另外，2024年年初，《Whiteout Survival》國服版《無盡冬日》上線微信小程序，迅速成為國內現象級小游戲產品。據2024年年報，世紀華通與騰訊控股之間的渠道結算收入為22.45億元，這在一定程度上證明了《無盡冬日》的成功。

盛趣游戲是世紀華通國內游戲業務的運營主體，據財報數據，盛趣游戲成功發行代理游戲《擴散性百萬亞瑟王》《Love Live！學園偶像祭》等，并推出自研的《傳奇》系列手游、《龍之谷》系列手游等。

手游產品《光明勇士》與不同渠道展開合作，且保持著每周開啟新服的趨勢，且2024年流水同比增長超過800.00%；《龍之谷世界》2025年2月上線即傳統IOS暢銷榜TOP10,并登頂伽馬數據新游戲首月流水榜。

在游戲儲備方面，盛趣游戲旗下《饑荒》IP系列產品在全球范圍內銷量超過2500萬，其中，《饑困荒野》全平臺游戲預約量超過千萬。吉卜力風格放置手游《云海之下》已進入上線沖刺階段。同時，公司還在推進《傳奇世界》《彩虹島》等核心IP的多端互通版本。

本文刊于05月17日出版的《證券市場周刊》