債市要聞

【國家發改委：建立超長期特別國債資金直達快享機制】

國家發展改革委新聞發言人李超20日在新聞發布會上表示，下一步，國家發展改革委還將繼續做好以下幾方面工作。一是加快資金下達，會同財政部盡快完成2024年消費品以舊換新資金清算，下達后續資金額度。二是提高資金使用效率，建立超長期特別國債資金直達快享機制，抓緊推出加力實施設備更新貸款貼息政策，降低各類經營主體設備更新融資成本；推動有關部門進一步簡化補貼申領流程，明確審核兌付時限，落實資金預撥制度，提升消費者體驗，緩解經營主體墊資壓力。三是強化政策儲備，及時跟蹤評估各項工作進展，深入研究“兩新”領域增量和儲備政策，適時按程序報批后推出。

【存款利率與LPR調降，債市收益率轉升，機構：后續5-10BP下行行情可期】

昨日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布2025年5 月貸款市場報價利率（LPR）：1年期LPR為3.0%，上月3.1%；5年期以上LPR為3.5%，上月3.6%。在連續6個月保持不動后，5月兩個期限的LPR報價均下調10BP。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，直接原因是5月7日央行等部門推出一攬子金融政策，其中政策利率下調10個BP，這意味著5月LPR報價的定價基礎發生改變。當月LPR同步下行，顯示政策利率調整開始向貸款市場利率傳導。同時，新一輪存款降息潮相應開啟，一年期定期存款利率下破1%至0.95%，三年、五年期存款利率最多下調25BP。華西證券宏觀固收團隊認為，大行存款降息后債市收益率往往能繼續走出5-10bp左右的下行行情。

【外匯交易中心組織做市商向全市場發布首批科技創新債券籃子】

據外匯交易中心官微，為滿足境內外投資者對科技創新債券的一籃子投資交易需求，促進科技創新債券流動性提升，持續發揮金融力量服務科技創新領域，交易中心組織做市商向全市場發布首批科技創新債券籃子，成分券發行主體涵蓋政策性銀行、商業銀行、金融資產投資公司等金融機構、各區域科技型企業、股權投資機構等，籃子成分券3-5只，待償期覆蓋各期限，還有大灣區、京津冀、江蘇等區域精選籃子。

【首度破“1” 多家國有大行壓降大額存單利率 最大降幅達35個基點】

開啟新一輪存款“降息”后，財聯社記者注意到，作為往日“吸儲利器”，多家國有銀行大額存單利率也同步下調，且降幅比存款還大，部分期限高達35個基點。5月20日，中國銀行公告發售2025年第一期個人大額存單。其中，一個月、三個月大額存單年化利率降至0.9%，六個月、一年期、兩年期、三年期年化利率分別降至1.1%、1.2%、1.2%和1.55%。星圖金融研究院副院長薛洪言接受財聯社記者采訪表示，當前銀行息差壓力較大，倒逼銀行加大對高息存款產品的清理決心。“包括本次存款降息中，中長期定期存款降息幅度也是更大的?！比A南某券商銀行分析師今日向財聯社記者表示，尤其需要加快調整高息產品規模對負債結構的影響。據了解，去年以來，銀行業已持續在壓降高息產品，例如在2024年5月先后進行對公協定存款、智能通知存款產品調整等。

【今年私募MOM已備案29只，創規范運作以來新高，銀行理財或為“金主”之一】

中國基金業協會數據顯示，截至5月20日，今年私募MOM產品備案數量達到29只，超過了2024年全年備案數量的總和23只，創下2019年規范運作以來新高。MOM（Manager of Managers，即管理人中管理人），是指管理人委托兩個或以上符合條件的第三方資產管理機構（投資顧問）就資產管理產品的部分或者全部資產提供投資建議，將產品的資產劃分為多個資產單元，實現跨大類資產配置。相較于大眾更熟悉的FOF，業內戲稱，MOM把基金的“管錢”換成了“管人”，通過不斷地“管理”著各個基金經理，來實現投資收益和風險的動態平衡。業內人士表示，從MOM產品的名稱和托管銀行可以看出，有不少資金來源是銀行理財和保險資管。隨著利率下行且波動加大，理財、保險等資金對多元化配置需求強烈。

【今年交易商協會已核減66家公司債額度，總額近400億元，聚焦三大原因】

財聯社據Choice最新統計，今年以來，交易商協會累計核減66筆公司債注冊額度，合計核減規模達到395.02億元，引起市場關注。其中核減規模前十的公司中，連云港港口集團有限公司以注銷55億元居首。財聯社注意到，注銷額度的債券工具主要為超短融（SCP）、短融（CP）和中票（MTN），其中SCP核減額度最大達到235.6億元，MTN緊隨其次達到125.37億元，CP只有20.1億元，此外還有ABN12.7億元和PPN1.25億元。據財聯社梳理，核減額度的原因比較復雜，主要可分為三大類：一是企業因市場環境或戰略調整主動調整融資計劃；二是因自身財務狀況惡化償債能力下降，主動核減額度以降低市場風險的情況愈發明顯；以及監管或有意強化對債務融資工具募集資金的全流程監控，通過核減額度優化市場結構、防范潛在金融風險。

【2025年1-4月全國一般公共預算收入80616億元，同比下降0.4%】

財政部披露，1—4月，全國一般公共預算收入80616億元，同比下降0.4%。其中，全國稅收收入65556億元，同比下降2.1%；非稅收入15060億元，同比增長7.7%。分中央和地方看，中央一般公共預算收入33928億元，同比下降3.8%；地方一般公共預算本級收入46688億元，同比增長2.2%。1—4月印花稅1614億元，同比增長18.9%。其中，證券交易印花稅535億元，同比增長57.8%。

【險企密集發債增資 今年以來計劃“補血”超740億元】

據經濟參考報報道，今年以來，多家保險公司通過發行永續債、資本補充債及增資計劃等方式“補血”，總額已超740億元。其中，10家險企發債規模超470億元，十余家險企擬增資超270億元。業內人士表示，此舉旨在應對低利率環境和“償二代二期”規則下更嚴格的資本要求，彌補償付能力缺口，并利用監管過渡期政策加快資本補充步伐。

【年內首家！這家銀行評級被三連降】

據券商中國報道，中誠信國際將山西榆次農商行主體信用等級由BB調降至BB-，并下調其兩筆二級資本債的債項信用等級至B+。此次調降主要由于該行不良貸款率高、撥備覆蓋率低、凈息差為負以及資本嚴重不足等問題。數據顯示，榆次農商行2024年末不良貸款率達34.43%，核心一級資本充足率為-23.87%。這是該行自2021年以來連續第三次被下調評級。

【白宮官員：關稅對通脹影響有限 利率或將重回疫情前水平】

白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬?米蘭表示，關稅上調不會對美國通脹造成持續性影響，并指出利率有望回落至新冠疫情前的水平。米蘭在接受媒體采訪時稱：“進口僅占美國經濟的14%，這類因素對通脹的影響能力是有限的。我們政府上任以來一直在實施關稅措施，但至今尚未對通脹產生真正有意義的影響?！?他指出，過去三個月的消費者物價指數（CPI）數據顯示，通脹漲幅均低于預期。其中，4月核心CPI（剔除食品和能源等波動較大的因素）同比上漲2.8%，創2021年3月以來最低水平。盡管近期數據顯示物價壓力有所緩解，但美聯儲仍對繼續降息持謹慎態度，決策者已連續三次在利率會議上按兵不動。聯儲官員擔心特朗普政府的關稅政策可能推高通脹水平。

【日本首席貿易代表重申：要求美國取消關稅 不會急于達成協議】

美國正在與多個國家進行貿易談判，然而與白宮宣傳的“許多國家都迫切希望與美國達成協議”的說法不同，日本再次重申不急于達成貿易協定的立場。周二，日本首席貿易談判代表赤澤亮正表示，日本政府要求在雙邊貿易談判中取消美國的關稅，這一立場不會改變。他補充稱，美國對日本征收的一系列關稅，包括對等關稅、汽車及零部件關稅和鋼鐵及鋁關稅都令人遺憾，日本希望重新審查并取消所有這些關稅。日本政策制定者和執政黨議員則指出，鑒于汽車行業對日本經濟的重要性，除非美國取消對日本的汽車關稅，否則日本與美國達成協議根本毫無意義。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，5月20日以固定利率、數量招標方式開展了3570億元7天期逆回購操作，操作利率1.40%，投標量3570億元，中標量3570億元。Wind數據顯示，當日1800億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放1770億元。

信用債事件

■越秀地產附屬擬約41.49億元出售北京海臻置業65%股權；

■榮盛發展旗下兩只中票擬召開持有人會議，審議債券部分份額注銷工作議案；

■17新華聯控MTN001違約進展：重整計劃執行期限延長至2025年8月23日；

■廣州天建：子公司新增1.117億元債務逾期；

■22揚州經開MTN001：審議關于提前兌付及縮短召集和審議程序議案的持有人會議未生效；

■杉杉集團：重整案第一次債權人會議已召開，投資人遴選小組籌建方案等議案均獲通過；

■上交所：終止審核信陽建投集團、重慶大足開發建設合計22億元私募債項目；

■福建惠安城鄉文旅集團、福建崇武古城旅游文化開發公司不再承擔政府融資平臺職能；

■穆迪：將中航租賃“Baa1”本外幣長期發行人評級列入下調審查。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數下行，DR001下行2.11BP報1.5163%】

周二，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期下行2.11BP報1.5163%，7天期下行1.58BP報1.5856%，14天期上行1.68BP報1.6763%，1月期上行1.97BP報1.6197%。

銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001跌3.0個基點報1.56%；FR007跌5.0個基點報1.6%；FR014跌5.0個基點報1.7%。

銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001跌2.0個基點報1.53%；FDR007跌4.0個基點報1.58%；FDR014持平報1.65%。

【利率債|LPR迎來年內首降，六大國有行下調存款利率，30年國債收益率上行1.4bp】

周二，國債期貨收盤多數下跌，30年期主力合約跌0.03%，10年期主力合約漲0.03%，5年期主力合約跌0.04%，2年期主力合約跌0.03%。

銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午16:30，10年期國債活躍券250004收益率上行1.1bp報1.666%，30年期國債活躍券230023收益率上行1.4bp報1.904%，10年期國開活躍券250205收益率上行1.6bp報1.736%。

業內人士表示，LPR和存款利率下調幅度未超預期，且已經被市場搶跑交易過，債市止盈情緒明顯。從點位來看，10年國債活躍收益率上行至1.665%附近，抹平周一下午搶跑的一半下行幅度。T主力合約同樣高開低走，但在108.78的支撐線附近穩住。

【信用債|信用債多數上漲成交放量，全天成交1113.55億元】

周二，信用債多數上漲，全天成交放量至1113.55億元，其中1491只信用債上漲，2只信用債持平，262只信用債下跌?！癎22錫交2”、“22潛江城投債02”、“23閩高速MTN001”漲幅居前，分別漲7.34%、4.95%、4.6%。

AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.91個基點報1.6922%；3年期收益率下行1.52個基點報1.8355%；5年期收益率下行1.46個基點報1.9763%。

AA+級中短期票據中，1年期收益率下行0.91個基點報1.7672%；3年期收益率下行0.51個基點報1.9655%；5年期收益率下行1.46個基點報2.1063%。

漲幅超2%的信用債共11只，其中“G22錫交2”、“22潛江城投債02”、“23閩高速MTN001”漲幅居前，分別漲7.34%、4.95%、4.6%，分別成交1130.46萬元、1908.06萬元、14818.62萬元。

跌幅超2%的信用債共33只，“24產融02”、“24產融04”、“23長壽投資MTN002”跌幅居前，分別跌14.12%、8.99%、5.56%，分別成交71.15萬元、9.44萬元、2092.25萬元。

共3只收益率處于8%-15%區間的信用債有成交，其中“23萬科MTN002”、“23山西建投MTN004”、“23萬科MTN001”收益率位列前三，分別為8.61%、8.17%、8.02%，三只債分別成交8100.81萬元、4188萬元、958.8萬元。

【歐債市場|歐債收益率普漲，英國10年期國債收益率漲3.9個基點報4.700%】

周二，歐債收益率普漲，英國10年期國債收益率漲3.9個基點報4.700%，法國10年期國債收益率漲0.3個基點報3.259%，德國10年期國債收益率漲1.8個基點報2.603%，意大利10年期國債收益率漲0.4個基點報3.600%，西班牙10年期國債收益率漲0.7個基點報3.215%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.02個基點報3.970%】

周二，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.02個基點報3.970%，3年期美債收益率漲0.01個基點報3.952%，5年期美債收益率漲1.07個基點報4.072%，10年期美債收益率漲3.96個基點報4.489%，30年期美債收益率漲6.98個基點報4.974%。