作者 | 劉銀平

編輯 | 付影

來源 | 獨(dú)角金融

博道基金的“王牌”基金經(jīng)理?xiàng)顗?mèng)，通過受讓原股東史偉3%的股份，持股比例升至5%以上，一躍成為公司的“大股東”。

楊夢(mèng)是一名博道“老將”，目前管理17只基金產(chǎn)品，基金資產(chǎn)總規(guī)模為129.36億元，占博道基金全部產(chǎn)品規(guī)模的55.4%。持股比例上升，意味著其與博道基金的利益捆綁加深。

2017年6月成立的博道基金，是一家“個(gè)人系”公募，截至2025年4月末基金資產(chǎn)規(guī)模為233.51億元。和大部分“重債輕股”的基金公司不同，博道基金的權(quán)益基金表現(xiàn)更加突出，股票型、混合型基金規(guī)模占比達(dá)到86.93%，但近年來規(guī)模不穩(wěn)。

作為公司的核心人物、唯一的百億基金經(jīng)理，晉級(jí)為公司大股東后，將會(huì)給博道基金帶來什么?

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百億基金經(jīng)理晉升“大股東”

博道基金5月15日公告，原公司股東史偉將其持有的3%股份轉(zhuǎn)讓于楊夢(mèng)，本次股權(quán)變更后，楊夢(mèng)直接及通過員工持股平臺(tái)合伙企業(yè)間接持有公司 5%以上股權(quán)。在《證券法》和《公司法》的相關(guān)規(guī)定中，持股5%以上通常被視為“重要股東”或“大股東”，股權(quán)發(fā)生變更時(shí)需經(jīng)監(jiān)管部門批準(zhǔn)。

來源：博道基金公告

根據(jù)天眼查信息，該筆股權(quán)已于5月13日完成了工商變更登記。

博道基金在公司申請(qǐng)?jiān)O(shè)立初期，就設(shè)計(jì)了目前的專業(yè)人士作為自然人股東加員工持股平臺(tái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，從最新持股情況來看，楊夢(mèng)通過員工持股平臺(tái)持有的股份合計(jì)占比4.5%，加上本次受讓的3%股份，持股比例升至7.5%。

原股東史偉2013年參與創(chuàng)立上海博道投資管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“博道投資”），擔(dān)任高級(jí)合伙人、股票投資總監(jiān)，2017年博道基金成立之后，又擔(dān)任博道基金的合伙人、股票投資總監(jiān)、專戶投資經(jīng)理，2020年4月?lián)胃笨偨?jīng)理一職，2024年2月又卸任了副總經(jīng)理，仍保留專戶投資一部總經(jīng)理的職位。

博道基金表示，史偉因個(gè)人原因已于2024年離職，根據(jù)公司章程，需要轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)，由公司現(xiàn)職員工作為股權(quán)激勵(lì)對(duì)象受讓此部分股權(quán)，體現(xiàn)出博道基金對(duì)核心人才長(zhǎng)效激勵(lì)的重視。作為量化投資總監(jiān)的楊夢(mèng)，通過直接持股及員工平臺(tái)間接持股，合計(jì)持股超5%，成為公司重要股東，可以激發(fā)團(tuán)隊(duì)活力，推動(dòng)投研能力持續(xù)升級(jí)。

晉級(jí)為大股東的楊夢(mèng)，是博道基金當(dāng)之無愧的“招牌”，目前在博道基金官網(wǎng)首頁(yè)，四張大型輪播圖展示的全是楊夢(mèng)。

來源：博道基金官網(wǎng)

楊夢(mèng)被冠以“美女基金經(jīng)理”的稱號(hào)，加入博道之前，曾擔(dān)任農(nóng)銀匯理基金和華泰資管量化研究員，2014年11月加入上海博道投資管理有限公司，先后任投資經(jīng)理助理、投資經(jīng)理，2017年8月加入博道基金，現(xiàn)任量化投資總監(jiān)兼量化投資部總經(jīng)理。

和顏值相比，楊夢(mèng)的投資業(yè)績(jī)更加突出。

2018年8月博道基金發(fā)行的第一只公募基金產(chǎn)品——博道啟航混合型證券投資基金，基金經(jīng)理就是楊夢(mèng)。作為公司核心員工，楊夢(mèng)著手搭建了公司量化團(tuán)隊(duì)和量化策略體系。

目前楊夢(mèng)共管理17只基金產(chǎn)品，基金資產(chǎn)總規(guī)模為129.36億元，占博道基金全部基金資產(chǎn)總規(guī)模的55.4%，一人撐起博道基金的“大半邊天”。

圖源：罐頭圖庫(kù)

海南縱帆私募基金經(jīng)理王兆江認(rèn)為，如基金經(jīng)理所管產(chǎn)品規(guī)模超過公司的一半，存在過度依賴單個(gè)基金經(jīng)理的問題，一是會(huì)造成產(chǎn)品類型單一化，客戶缺少更多的投資品種和策略選擇，會(huì)流失很多潛在市場(chǎng)；二是核心基金經(jīng)理的發(fā)揮會(huì)直接影響公司績(jī)效，不利于公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性；三是會(huì)影響基金公司后備力量的培養(yǎng)，限制基金公司的發(fā)展?jié)摿Α?/p>

楊夢(mèng)管理的均為偏股型產(chǎn)品，擅長(zhǎng)運(yùn)用量化投資，運(yùn)作指數(shù)增強(qiáng)型基金，且業(yè)績(jī)不俗，近一年、近兩年、近三年投資回報(bào)分別為15.23%、9.97%、12.89%，總回報(bào)81.48%，年化回報(bào)9.19%，均大幅跑贏滬深300指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

作為公司“老將”、絕對(duì)王牌，博道基金對(duì)楊夢(mèng)寄予厚望，近半年新發(fā)了7只產(chǎn)品，除了1只債券基金，其余6只產(chǎn)品均由楊夢(mèng)管理，其中有4只為量化/指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，如今又對(duì)其予以股權(quán)激勵(lì)，雙方利益捆綁進(jìn)一步加深。

根據(jù)行業(yè)規(guī)定，主動(dòng)管理型基金經(jīng)理每人最多管理10只產(chǎn)品，被動(dòng)型產(chǎn)品基金經(jīng)理則最多同時(shí)管理15只產(chǎn)品。楊夢(mèng)在管產(chǎn)品數(shù)量增至17只，是否存在管理數(shù)量過多導(dǎo)致精力不足的問題？

博道基金予以解釋，楊夢(mèng)管理的量化基金產(chǎn)品并非依賴人工主觀判斷，可借助模型、AI賦能形成投資策略，不像主動(dòng)基金那樣消耗人工精力。

王兆江表示，基金經(jīng)理與公司深度捆綁，利大于弊，但需平衡。優(yōu)勢(shì)是個(gè)人與公司利益一體化，有利于穩(wěn)定投資團(tuán)隊(duì)，提供穩(wěn)定的發(fā)展平臺(tái)供基金經(jīng)理發(fā)揮；劣勢(shì)是這種股權(quán)架構(gòu)，會(huì)讓基金經(jīng)理更傾向于個(gè)人利益最大化，但未必是公司利益最大化，比如產(chǎn)品設(shè)計(jì)、經(jīng)營(yíng)決策、人才培養(yǎng)，都會(huì)受個(gè)人主觀傾向影響。

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權(quán)益基金規(guī)模占比超8成，

投資“一把手”業(yè)績(jī)慘淡

博道基金是一家“私轉(zhuǎn)公”的個(gè)人系公募，創(chuàng)始人為莫泰山，人民大學(xué)學(xué)士，人民銀行研究生部經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，歷任證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部副處長(zhǎng)、處長(zhǎng)，交銀施羅德基金副總經(jīng)理、董事、總經(jīng)理。2010年轉(zhuǎn)戰(zhàn)私募領(lǐng)域，任上海重陽(yáng)投資管理有限公司高級(jí)合伙人、總經(jīng)理。

在公募、私募機(jī)構(gòu)積累了豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)之后，2013年5月莫泰山參與創(chuàng)立了博道投資，任高級(jí)合伙人、董事長(zhǎng)，并于2014年3月拿到了私募基金管理人牌照，但2019年3月主動(dòng)注銷了私募牌照。

2017年6月，莫泰山又回到公募賽道，成立了博道基金，注冊(cè)資本1億元，莫泰山直接和通過博道投資間接持有股份合計(jì)60.5%。

和其他大部分處于初創(chuàng)期的小型公募基金公司不同，博道基金并未選擇從固收產(chǎn)品開始拓展市場(chǎng)，雖然2018年開展公募業(yè)務(wù)時(shí)適逢市場(chǎng)低迷期，依然堅(jiān)持布局權(quán)益產(chǎn)品，并逐步形成以主動(dòng)管理和量化增強(qiáng)為特色的權(quán)益類產(chǎn)品線。

圖源：罐頭圖庫(kù)

根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至2025年4月29日，全部基金凈資產(chǎn)合計(jì)233.51億元，相較3月末增長(zhǎng)了19.09%。其中，股票型、混合型基金規(guī)模分別為107.44億元、95.55億元，合計(jì)占比86.93%；債券型基金規(guī)模30.52億元，占比13.07%。

雖然博道基金走出了一條量化特色之路，但由于權(quán)益類產(chǎn)品占比過高，而這類產(chǎn)品又受股市影響較大，所以基金規(guī)模并不穩(wěn)定，近幾年規(guī)模增長(zhǎng)相對(duì)緩慢。

在2021年之前，博道基金規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，2021年末達(dá)到峰值240.35億元。但2022年以來A股震蕩下行，主要指數(shù)表現(xiàn)疲弱，公募基金規(guī)模與業(yè)績(jī)雙承壓，權(quán)益產(chǎn)品縮水，ETF及固收占比上升。博道基金主攻權(quán)益市場(chǎng)，2022年基金規(guī)模也大幅縮水至169.82億元，此后兩年規(guī)模也一直未能升到2021年的高峰水平。

數(shù)據(jù)來源：Wind

博道基金目前共有9名基金經(jīng)理，楊夢(mèng)是唯一一名女性，也是管理產(chǎn)品數(shù)量最多、規(guī)模最大的基金經(jīng)理。固定收益投資總監(jiān)陳連權(quán)是唯一一名管理債券基金的基金經(jīng)理。

其他7名基金經(jīng)理管理的均為偏股類基金，張迎軍、劉瑋明在管產(chǎn)品規(guī)模分別為30.6億元、27.12億元，在權(quán)益基金經(jīng)理中排在二、三名。

劉瑋明管理6只股票及混合型產(chǎn)品，大部分投資業(yè)績(jī)?cè)谕愔刑幵谥猩纤剑渲胁┑绬⒑交旌献?024年4月27日管理以來，任職回報(bào)已高達(dá)22%左右，近一年同類排名優(yōu)秀。不過劉瑋明資歷不深，管理的產(chǎn)品中任職時(shí)間最長(zhǎng)也就剛滿一年。

張迎軍為研究總監(jiān)兼基金投資部總經(jīng)理，如果不算董事長(zhǎng)莫泰山的話，是博道基金投資團(tuán)隊(duì)的“一把手”，排在楊夢(mèng)之前，具有25年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，但和職位、經(jīng)驗(yàn)相比，投資業(yè)績(jī)卻十分沒有說服力。

在管的5只產(chǎn)品管理時(shí)間均在4年以上，有2只產(chǎn)品任職回報(bào)為負(fù)，博道嘉興一年持有期混合任職回報(bào)為-16.8%，博道嘉豐混合A、C份額任職回報(bào)分別為-35.99%、-38.16%，5只產(chǎn)品近一年、近兩年同類排名基本都在中下水平。

來源：天天基金網(wǎng)

張迎軍管理的規(guī)模最大的一只基金——博道嘉豐混合，自2021年2月成立以來就一直是張迎軍在管理，但是成立以來規(guī)模持續(xù)下降，截至2025年一季度末A、C份額規(guī)模共9.1億元，較成立初期39.84億元的規(guī)模下降了77.16%。

其他幾名權(quán)益基金經(jīng)理整體投資業(yè)績(jī)并不差，不過整體面臨管理產(chǎn)品數(shù)量偏少或規(guī)模偏小的情況。

圖源：罐頭圖庫(kù)

縱觀博道基金的規(guī)模變化，與楊夢(mèng)管理的產(chǎn)品規(guī)模高度關(guān)聯(lián)。楊夢(mèng)成為公司重要股東之后，雖然與公司利益綁定、執(zhí)業(yè)穩(wěn)定性加強(qiáng)，但過度依賴單一基金經(jīng)理也存在一定隱患。

此前也有不少手握股權(quán)的知名基金經(jīng)理離職案例。比如昔日公募“頂流”周應(yīng)波通過員工持股平臺(tái)持有中歐基金股份，2022年3月離開中歐基金后創(chuàng)辦了私募基金公司；原千億基金經(jīng)理林森2019年參與了易方達(dá)基金的員工持股計(jì)劃，2022年5月離開易方達(dá)，也轉(zhuǎn)入私募基金公司。

雖然以上基金經(jīng)理持有的股權(quán)比例沒有楊夢(mèng)的高，但股權(quán)激勵(lì)并非員工留任的唯一因素，企業(yè)發(fā)展前景、管理水平、薪酬福利等都會(huì)影響員工的去留。

晉級(jí)為大股東，獨(dú)挑大梁，重?fù)?dān)之下，楊夢(mèng)能否在量化領(lǐng)域?qū)で笸黄疲瑤ьI(lǐng)博道基金走向新的高度？