財聯(lián)社5月22日訊（記者 封其娟）當前低利率環(huán)境下，單純存款已難以跑贏通脹，銀行股憑借高股息成為替代性選擇。新一輪降息落地后，究竟是把錢存進銀行，還是買成銀行股？中國臺灣已經(jīng)興起“存股一族”。存股文化便是利率下行期的防御性選擇，核心特征是通過長期持高股息ETF或高股息股票，旨在強調(diào)穩(wěn)定分紅、弱化股價波動。

5月以來，央行推動降準、降息等系列金融政策落地。5月20日，行授權(quán)銀行間同業(yè)拆借中心公布1年期LPR報價為3%，5年期以上LPR報價為3.5%，較上月均下調(diào)10個基點；同日，國有六大行及招商銀行率先宣布年內(nèi)首輪下調(diào)存款掛牌利率。活期利率下調(diào)5個基點至0.05%；定期整存整取三個月期、半年期、一年期、二年期均下調(diào)15個基點，分別為0.65%、0.85%、0.95%、1.05%；三年期和五年期均下調(diào)25個基點，分別至1.25%和1.3%。

在低利率政策周期下，銀行儲蓄的收益水平顯著收窄，高股息資產(chǎn)成為資金“避風港”。Choice數(shù)據(jù)顯示，從持倉總市值來看，截至今年一季度末，招商銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、寧波銀行、江蘇銀行、成都銀行躋身公募重倉股前100名，依次位列第5名、第20名、第46名、第83名、第86名、第98名。張坤、焦巍、勞杰男、姜誠等知名基金經(jīng)理均有產(chǎn)品重倉其中。

焦巍旗下銀華富裕主題2024年三季度起重倉多只銀行股，截至年末持有9只銀行股。扭轉(zhuǎn)前三年連年虧損的頹勢，2024年全年實現(xiàn)10.34%的正收益，近4億元的股利收益占總投資收益近40%。自2022年起，焦巍以及勞杰男、姜誠等旗下重倉銀行股產(chǎn)品的股利收益對年度投資收益的貢獻率提升顯著。

作為寧波銀行的“忠實粉絲”，朱少醒旗下富國天惠成長混合(LOF)2022年-2024年投資收益分別虧損30.94億元、23.22億元、21.12億元，但股利收益仍逆勢保持增長態(tài)勢。此外，還有產(chǎn)品盡管存在風格偏離風險，仍選擇重倉銀行股，以同時獲取資本利得及穩(wěn)定股利收益。

5月21日，湘財證券發(fā)布研報《降息落地后銀行股投資思路》，建議重點關(guān)注三大思路：一是高股息策略持續(xù)占優(yōu)：銀行板塊股息率仍大幅跑贏十年期國債收益率及銀行理財收益；二是區(qū)域投資增長機會：逆周期調(diào)節(jié)中，建議關(guān)注具有區(qū)域經(jīng)濟優(yōu)勢的城農(nóng)商行；三是被動配置機遇：銀行板塊作為重要指數(shù)成分股，將持續(xù)受益于被動投資資金流入。建議關(guān)注上證50、滬深300等寬基指數(shù)中權(quán)重較大的頭部銀行股配置價值，包括主要國有大行、主要股份制銀行及地區(qū)頭部城商行。

859只產(chǎn)品重倉招商銀行，張坤、焦巍在列

據(jù)Choice統(tǒng)計，截至一季度末，公募共持有招商銀行15.86億股，對應(yīng)持倉總市值686.68億元。自去年三季度起，公募已連續(xù)3個季度增持招商銀行A股、H股。一季度末，111家公募機構(gòu)旗下共計859只產(chǎn)品重倉招商銀行，持倉市值排名前五的依次是焦巍旗下銀華富裕主題、姜誠旗下中泰星元靈活配置、勞杰男旗下匯添富價值精選、張坤旗下易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年、譚麗旗下嘉實價值精選。

據(jù)一季報，銀華富裕主題前十大重倉股有一半是銀行股，招商銀行是頭號重倉股，其余4家依次是工商銀行、中國銀行、江蘇銀行、杭州銀行，5只銀行股持倉占比合計29.16%。

自2018年12月由焦巍接手獨管后，銀華富裕主題多個季度十大重倉股中未見銀行股身影，財報披露的全部持倉也鮮少出現(xiàn)銀行股。直至2024年三季度，首次出現(xiàn)4只銀行股同時新進重倉股行列；截至2024年末，該產(chǎn)品共持有9只銀行股，包括工商銀行、中國銀行2家國有大行，1家股份制銀行招商銀行，以及江蘇銀行、杭州銀行、成都銀行、南京銀行、蘇州銀行、上海銀行6家城商行。

自2023年三季度起，銀華富裕主題所有財報均談及紅利策略。在科技股大火的今年一季度，焦巍仍加大了紅利權(quán)重股的布局。他認為股票首先應(yīng)該被看成有息債券，本質(zhì)是公司商業(yè)模式穩(wěn)定后的現(xiàn)金流分紅。

據(jù)choice數(shù)據(jù)，銀華富裕主題A2021年-2023年年度收益率分別-4.06%、-23.97%、-20.47%，2024年實現(xiàn)年度正收益，收益率為10.34%。

另外，股利收益亦為投資收益提供了顯著支撐。據(jù)2024年年報，銀華富裕主題投資收益為10.29億元，其中股利收益近4億元。在2022年之前，該產(chǎn)品每年股利收益多低于1億元。雖然2022年、2023年投資收益分別虧損14.65億元、18.41億元，該產(chǎn)品股利收益依次增至2.67億元、3.04億元。

勞杰男重倉國有大行，股利貢獻顯著

勞杰男于一季報指出，在長端利率下行的背景下，紅利型資產(chǎn)仍是組合基礎(chǔ)的底倉配置，組合考慮此類個股盈利的穩(wěn)定性并結(jié)合股息回報進行優(yōu)中選優(yōu)，當前主要在國有大行上持倉相對較重。

截至一季度末，農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、招商銀行位列匯添富價值精選十大重倉股。自2023年三季度起，這3只銀行股便同時躋身該產(chǎn)品十大重倉股之中。即使這只產(chǎn)品2022年-2024年的投資收益分別是-23.41億元、-13.49億元、0.38億元，對應(yīng)的股利收益分別是2.28億元、2.21億元、2.38億元。

一季度小盤、成長風格表現(xiàn)領(lǐng)先，紅利風格整體跑輸，紅利質(zhì)量表現(xiàn)優(yōu)于紅利低波。年初紅利指數(shù)持續(xù)下行，直至1月中旬跟隨大盤企穩(wěn)，僅銀行板塊有超額收益。3月下旬，避險情緒下資金流向紅利資產(chǎn)，公用事業(yè)、銀行、交運等紅利股獲得超額。

除了匯添富價值精選，勞杰男在管的另外2只產(chǎn)品十大重倉股中，銀行股也占據(jù)多席。截至一季度末，中國銀行、上海銀行、農(nóng)業(yè)銀行A股、農(nóng)業(yè)銀行H股共計4只銀行股位列匯添富紅利增長十大重倉股；匯添富研究優(yōu)選十大重倉股中也有4只銀行股，即農(nóng)業(yè)銀行、北京銀行、中國銀行H股、中國銀行A股。同樣的，這2只產(chǎn)品近年來股利收益也在投資收益中貢獻頗多。

據(jù)天天基金，匯添富價值精選、匯添富研究優(yōu)選、匯添富紅利增長近2年收益率分別是11.29%、-0.69%、11.29%，在同類產(chǎn)品中分別排在前30%、50%、15%。

截至一季度末，招商銀行、工商銀行分別是中泰星元靈活配置第四、第五大重倉股。歷史數(shù)據(jù)顯示，自2022年三季度起，招商銀行、工商銀行首度同時新進中泰星元靈活配置十大重倉股。這2只銀行股已經(jīng)至少連續(xù)12個季度位列該產(chǎn)品十大重倉股。

近3年，中泰星元靈活配置的股利收益貢獻也較為顯著。據(jù)2022年-2024年年報數(shù)據(jù)，該產(chǎn)品投資收益分別是2.32億元、-3.65億元、10.8億元，對應(yīng)的股利收益分別是2.15億元、2.64億元、2.52億元。

朱少醒連續(xù)20個季度重倉寧波銀行

除了招商銀行外，截至今年一季度末，公募也連續(xù)3個季度增持了寧波銀行。富國基金朱少醒就是擁躉者之一。

富國天惠成長混合(LOF)自2005年11月成立以來，一直由朱少醒獨立管理。成立前幾年，招商銀行頻繁現(xiàn)身十大重倉股行列。到了2020年三季度，寧波銀行首次躋身該產(chǎn)品十大重倉股。截至今年一季度末，寧波銀行已經(jīng)連續(xù)20個季度位列富國天惠成長混合(LOF)十大重倉股。

2020年-2024年年報數(shù)據(jù)顯示，富國天惠成長混合(LOF)的股利收益分別是1.65億元、4.77億元、4.68億元、4.96元、5.98億元，呈逐年遞增趨勢。而在此之前，該產(chǎn)品每年的股利收益均低于1億元。即使2022年-2024年投資收益分別虧損30.94億元、23.22億元、21.12億元，股利收益仍逆勢保持增長態(tài)勢。

朱少醒在一季報中指出，在當前估值下，紅利價值風格能找到較好投資機會，質(zhì)量成長風格同樣具備很多投資機會。他曾談到，隨著國債收益率的持續(xù)創(chuàng)新低，穩(wěn)定的分紅收益率變得更有吸引力，同時紅利價值風格的跑贏是防御思路的延續(xù)。

從調(diào)研熱情而言，寧波銀行依然受到機構(gòu)關(guān)注。寧波銀行4月17日網(wǎng)絡(luò)會議，58家公募旗下共計101位相關(guān)人員參與其中。在調(diào)研名單上，出現(xiàn)了富國基金朱少醒，交銀施羅德何帥、王崇；2月21日，易方達王元春及其他2位同事一同奔赴寧波銀行的調(diào)研現(xiàn)場；1月3日，富國基金孫彬一行3人也去往寧波銀行的現(xiàn)場會議，參與調(diào)研。

今年一季度，寧波銀行新進王元春旗下易方達瑞恒、易方達現(xiàn)代服務(wù)業(yè)十大重倉股。

被疑“風格漂移”，也要重倉銀行股

還有一只產(chǎn)品，雖然是“智能”主題，但前十大重倉股中銀行股占九席。

截至一季度末，金信智能中國2025前十大重倉股依次為：交通銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行、中國平安、光大銀行、工商銀行、中信銀行、浦發(fā)銀行，持倉占比合計58.4%。除了中國平安外，其余9只均為銀行股。

金信智能中國2025成立于2016年7月，2023年12月增設(shè)C份額。該產(chǎn)品成立初期并未將銀行股納入重倉范疇，而自2017年起，銀行股便在重倉股中占據(jù)多席。甚至2020年四份季報披露的十大重倉股均是“清一色”銀行股。

截至今年一季度末，A、C類份額成立以來的收益率分別為155.34%、38%，分別跑贏同期業(yè)績比較基準127.02%、25.03%

成立后首份季報顯示，金信智能中國2025通過積極主動的分散化投資策略，重點投資在未來經(jīng)濟發(fā)展中提供智能化生產(chǎn)、設(shè)計與服務(wù)的企業(yè)。但之后多份定期報告明確提出在震蕩的市場中重點投資于低估值的金融板塊。據(jù)2024年年報，該產(chǎn)品全年看以電子、TMT 為代表的科技板塊和銀行為代表的高股息資產(chǎn)相對占優(yōu)，但報告期內(nèi)重點投資低估值、高股息的智慧金融板塊。

自紅利策略占優(yōu)以來，該產(chǎn)品年度股利收益均大于股票收益、債券收益。2020年-2024年，金信智能中國2025的投資收益分別是0.04億元、0.08億元、0.15億元，股利收益分別是0.05億元、0.07億元、0.08億元，對應(yīng)的股票收益分別是-0.01億元、0.00億元、0.06億元。

今年一季度末，金信智能中國2025A、C類規(guī)模分別為4.55億元、1.26億元，較上期分別增加132.52%、551.99%。從完整財報季看，截至此，該產(chǎn)品以5.81億元的合并規(guī)模，創(chuàng)下自成立以來的歷史峰值。自去年一季度以來，A類份額已連增5個季度。

從持有人結(jié)構(gòu)看，該產(chǎn)品C份額或已成為一只機構(gòu)定制款產(chǎn)品。成立初期，C類份額員工持有比例為100%，2024年中報、年報數(shù)據(jù)顯示，C類份額機構(gòu)持有比例均為100%。