《港灣商業觀察》王璐

被美的集團（000333.SZ）創始人何享健之子何劍鋒收購的顧家家居（603816.SH），2024年業績顯然不及預期。在此情況下，公司再宣告了定增計劃。

近期，顧家家居發布了2025年度向特定對象發行A股股票預案，本次發行股份數量不超過約1.04億股（含），且不超過發行前公司總股本的30%。發行價格為19.15元/股，募集資金總額不超過19.97億元。

1

實控人20億定增，10億補流

顧家家居本次發行的認購對象為“盈峰集團”，系“盈峰睿和投資”的間接控股股東，也是公司的間接控股股東。截至改預案公告日，何劍鋒通過盈峰睿和投資控制公司2.42億股A股股票，占比29.42%，為公司實際控制人。

按照此次發行股票數量的上限計算，發行完成后，何劍鋒通過盈峰睿和投資、盈峰集團合計控制的公司的股份比例將變更為37.37%，仍為顧家家居實際控制人。

針對募集資金用途，顧家家居表示，通過此次向特定對象發行股票，公司將籌集資金用于家居產品生產線智能化技改項目、功能鐵架生產線擴建項目、智能家居產品研發項目、AI及零售數字化轉型項目、品牌建設數字化提升項目以及補充流動資金。這些項目的實施將有效優化產能布局，擴大公司生產規模，進一步夯實數字化運營管理能力，提升產品質量與技術水平，增強品牌影響力，從而進一步增強公司的核心競爭力，鞏固市場地位。

“此次20億元的定增方案，也可以理解為實控人增持了8個百分點左右的控股權，好處是解決了公司發展所需要的資金問題，和有助于公司應對市場環境的調整。眾所周知，近年來家居行業普遍受到地產等因素影響，如果定增不是找實控人的話，也很難吸引其他投資者。”一位資本市場觀察人士指出。

實際上，詳細來看募集資金用途的話，補流整整占據了一半，剛好10億元。換言之，公司補流的重要性與資金數額，遠大于其他項目。

2

2024年業績下滑一季度好轉，高管穩定性存疑

即便今年一季度業績表現不錯，但顧家家居的業績壓力依然不小。

今年一季度，公司實現營收49.14億，同比增長12.95%；歸母凈利潤5.191億，同比增長23.53%；扣非凈利潤4.587億，同比增長22.15%。

以年來看，2024年是顧家家居近年來的最差表現。

2021年-2024年，顧家家居實現營收分別為183.4億、180.1億、192.1億和184.8億，同比增長分別為44.81%、-1.81%、6.67%和-3.81%；歸母凈利潤分別為16.64億、18.12億、20.06億和14.17億，同比增長分別為96.87%、8.87%、10.70%和-29.38%。

國金證券指出，內銷方面，2024年地產整體銷售、竣工偏弱，外部環境令公司業績承壓，公司24年內銷收入同比下滑14.4%，其中第四季度隨著國補政策刺激，前端接單情況有所改善，而出貨節奏滯后預計使得報表端仍承壓。今年一季度內銷隨著出貨節奏加快疊加25年國補延續，預計整體已恢復個位數增長，而外銷受關稅影響有限，預計仍延續雙位數增長態勢。

國信證券認為，2024年剔除外貿床墊和天禧派影響預計全年收入微增，利潤下滑主要系受計提減值影響。內貿渠道結構優化，整裝、購物中心與分銷成為新增長點，倉配服體系覆蓋率突破50%；外貿實現雙位數增長，其中跨境電商與功能沙發增長迅猛。今年一季度預計內外貿均實現較好增長，內貿以舊換新政策與內部變革見效，外貿延續強勢增長。

天風證券指出，24年利潤下滑幅度較大主要系計提紅星債券減值2.13億、計提納圖茲商譽減值0.5億元、剝離領尚美居及班爾奇影響。2024年面臨行業壓力，公司積極推進治理結構變革，進行業務調整，優化內貿整家戰略發展節奏，持續推進外貿本土化；同時推動組織變革，通過大范圍的組織架構調整，進一步清晰了價值鏈、簡政放權、做實產品事業部；同時堅持深化精益運營管理變革，持續推進全價值鏈的精益運營提效及結構性降本控費工作。

國金證券認為，零售轉型支撐內銷逆勢增長，外銷多維度探尋可持續發展。內銷方面，公司正持續推進零售轉型，逐步從原先的制造+批發的模式（推式—做產品、找經銷商）轉向零售導向運營的企業（拉式為主&推拉結合），此前的區域零售中心的建設以及現在持續推進的倉配裝服業務（目前覆蓋率超50%）后續均將助力公司內銷持續逆勢增長。外銷方面，在目前中美貿易摩擦背景下，公司一方面明確加大力度拓展非美市場客戶以及自有品牌出海，另一方面，加快推動新的海外產能布局，確保外銷業務可持續發展。整體來看，公司內外銷后續發展思路清晰，持續成長可期。

一方面需要迎戰行業及外貿出口方面的難關和挑戰，另一方面顧家家居的高管穩定性似乎也再起漣漪。

今年5月12日，顧家家居發布公告稱，董事會近日收到公司副總裁姚斌的辭職報告，姚斌因個人原因，辭去公司副總裁職務。辭去該職務后，姚斌不在公司擔任其他任何職務。姚斌不存在應當履行而未履行的承諾事項，其與公司董事會無不同意見，亦無其他因辭職而需通知股東的事宜。

2024年10月22日，公司發布公告稱，董事會近日收到公司副總裁劉宏先生的辭職報告，劉宏因工作調動原因，辭去公司副總裁職務。辭去該職務后，劉宏仍在公司擔任其他職務。

同一天，顧家家居宣布，同意聘任徐剛、劉應章、彭宣智、姚斌為公司副總裁。任期自本次董事會審議通過之日起至第五屆董事會屆滿之日止。

換言之，從姚斌任職時間來看，僅僅7個月左右。

公開資料顯示，姚斌，1989年7月生，大學本科學歷，中國國籍，無永久境外居留權。歷任顧家家居股份有限公司（以下簡稱“公司”）床墊事業部總經理、電商事業部聯席總經理等職務。（港灣財經出品）