經觀汽車

打開世界地圖，文遠知行過去這個季度做了很多事。

把Robotaxi部署了阿布扎比、準備在迪拜上線運營；與Uber的合作升級到了“未來五年覆蓋15座城市”；還和騰訊云、黑莓QNX繼續深化合作——從業務版圖看，這是一家典型的“全球自動駕駛出海代表”。

但財務數字并未跟上這些擴張節奏。2025年第一季度，文遠知行的總收入為7244萬元，同比增長1.8%。與之對比，凈虧損達到了3.85億元，幾乎是收入的五倍。即便不算進股權激勵和投資波動，調整后凈虧損也達到了2.95億元，也是去年同期的兩倍。

Robotaxi業務的增速看上去亮眼，同比增長近200%，收入占比從12%躍升至22%。但體量仍然有限，一季度該業務僅帶來1610萬元收入，難以在財務層面真正改變公司的基本面。

Robotaxi現在還只是支撐起了一個關于未來的敘事，而不是現實的現金流。

與此同時，公司原有的服務收入在下滑，尤其是ADAS定制化研發項目的收入，在去年下半年集中結束后形成了斷檔。服務收入同比減少近180萬元，成為拖累整體營收的一小部分因素。

看數據，核心的問題在于支出。

季報顯示，文遠知行的研發費用達到3.26億元，同比上漲17%。銷售費用同比上漲67%，行政費用（剔除股權激勵）同比翻倍。幾乎每一個費用科目都在大幅上升，可以合理的認為文遠知行在為國際化和量產做準備，比如擴充人才團隊、加強了財務和法務體系。亦或是暫時還沒找到把“能力”變成“效率”的方法，以至于項目太多，賺錢的項目太少。

積極的一面來看，文遠知行的現金儲備仍然充足，截至今年3月底，公司賬面上還擁有61億元人民幣的現金和等價物，這得益于此前多輪融資，包括來自Uber的新一輪1億美元認購協議。但在當前單季度不到1億元收入的前提下，這筆現金的周轉效率是偏低的。大量現金壓在資本支出和研發投入中，回報周期變得更長。

一家上市公司，尤其是科技公司，或許還不著急盈利，但必須更清晰地向投資者說明：這些投入是為哪一類客戶準備的，如何收回成本，又什么時候能收回。

比起“Robotaxi哪天能上路”，現在投資者更關心的，可能是“Robotaxi什么時候能賺錢”。

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