美國經(jīng)濟(jì)并沒有因?yàn)殛P(guān)稅的增長而有所提升，反而出現(xiàn)了倒退的情況，這也導(dǎo)致美股出現(xiàn)較為明顯的大跌走勢(shì)，周四外盤集體低開的盤面，給A股也帶來了一陣陰霾。大盤在上攻3400點(diǎn)之際，市場反而出現(xiàn)了下跌個(gè)股數(shù)量逐漸變多，這也說明機(jī)構(gòu)資金并不看好二次突破的走勢(shì)，市場再度進(jìn)入到防守階段。隨著5月份進(jìn)入尾聲，仍然要注意前期降準(zhǔn)降息的利好落地情況，以及全球金融局勢(shì)的變化，目前的位置要以防守的心態(tài)面對(duì)后市。

騎牛看熊發(fā)現(xiàn)近年來，我國國防預(yù)算增幅維持在7%左右，國防支出占GDP 的比重不到1.5%，低于世界主要軍事大國的平均水平。我們認(rèn)為，中國的國防支出仍有較大增長空間，未來或?qū)㈤L期高于GDP 增速。2025年是“十四五”收官之年，行業(yè)有望擺脫近兩年的低迷期，迎來全面復(fù)蘇的景氣拐點(diǎn)。AI 技術(shù)的不斷發(fā)展，使AI軍事應(yīng)用從單一功能輔助到全系統(tǒng)智能化演進(jìn)，北京軍博會(huì)及警博會(huì)的展品正驗(yàn)證了我國正加速這類新技術(shù)在特種領(lǐng)域的應(yīng)用，我國軍工信息化進(jìn)程有望持續(xù)加速，惠及全產(chǎn)業(yè)鏈。打造我國新質(zhì)戰(zhàn)斗力，關(guān)注軍工信息化投資機(jī)遇。

三大指數(shù)開盤漲跌不一，兩市開盤個(gè)股漲跌互半，題材板塊方面體育、軍工、Sora等板塊表現(xiàn)較強(qiáng)，電池、航運(yùn)、日用化工等板塊表現(xiàn)較差。軍工電子概念股異動(dòng)拉升，國睿科技、四創(chuàng)電子等超10股漲停，晟楠科技、國科天成等多股漲超5%，隨著訂單恢復(fù)正常并陸續(xù)釋放，軍工板塊或?qū)⑦M(jìn)入業(yè)績改善與估值提升的“戴維斯雙擊”階段，關(guān)注先進(jìn)戰(zhàn)機(jī)、低空經(jīng)濟(jì)、國產(chǎn)大飛機(jī)、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、深海科技等領(lǐng)域中競爭格局好、技術(shù)壁壘高的優(yōu)質(zhì)龍頭公司。

數(shù)據(jù)中心電源概念股震蕩走強(qiáng)，中恒電氣快速漲停，動(dòng)力源、通合科技等跟漲，美股納微半導(dǎo)體（Navitas）美股盤后漲超195%，公司宣布與英偉達(dá)合作開發(fā)下一代800V高壓直流(HVDC)架構(gòu)，為包括Rubin Ultra在內(nèi)的GPU提供支持的"Kyber"機(jī)架級(jí)系統(tǒng)供電。智能網(wǎng)約車概念異動(dòng)拉升，通達(dá)電氣走出2連板，大眾交通、錦江在線等跟漲，5月21日晚，百度創(chuàng)始人李彥宏在百度2025年一季度財(cái)報(bào)電話會(huì)上透露，百度旗下自動(dòng)駕駛出行平臺(tái)蘿卜快跑現(xiàn)已覆蓋全球15座城市，部署超1000輛無人車。此外馬斯克表示，特斯拉將于6月底在美國得州奧斯汀推出自動(dòng)駕駛出租車（Robotaxi）服務(wù)。

上證指數(shù)周四低開后一度拉升翻紅，但是沒有出現(xiàn)明顯的突破行情，就給人感覺指數(shù)越往上難度越大，這也導(dǎo)致早盤資金流入較小，兩市個(gè)股依然是跌多漲少，連續(xù)4天了。美國財(cái)政部拍賣160億美元的20年期國債，雖然不像本周早些時(shí)候日本20年期國債拍賣那樣災(zāi)難性，但美國20年期國債的最新拍賣，幾乎是該期限自五年前推出以來表現(xiàn)最差的一次之一，長期美債收益率飆升、帶崩美股，避險(xiǎn)情緒升溫，黃金延續(xù)走高。午后注意上證指數(shù)能否在3380點(diǎn)之上穩(wěn)住。

創(chuàng)業(yè)板指數(shù)周四低開后水下震蕩為主，熱門題材板塊再度輪動(dòng)，隨著中東局勢(shì)的影響，軍工板塊再度走起，市場博弈仍然還是以外圍大事件為主。隨著特朗普稅改法案引發(fā)美國債務(wù)和赤字擔(dān)憂升級(jí)，交易員普遍舉押注10年期美債收益率將飆至5%，市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)下行仍存在擔(dān)憂。在目前位置強(qiáng)行向上難度較大，核心原因我們也反復(fù)強(qiáng)調(diào)，即缺乏盈利端給予的估值擴(kuò)張動(dòng)能，指數(shù)強(qiáng)勢(shì)主要依靠政策端利好和托底力量。午后注意創(chuàng)業(yè)板指數(shù)能否在2050點(diǎn)之上穩(wěn)住。

午間要聞：

1.截至5月21日，上交所融資余額報(bào)9086.73億元，較前一交易日減少9.30億元；深交所融資余額報(bào)8847.44億元，較前一交易日減少8.66億元；兩市合計(jì)17934.17億元，較前一交易日減少17.96億元。

2.人民幣兌美元中間價(jià)報(bào)7.1903，上調(diào)34點(diǎn)；上一交易日中間價(jià)7.1937，上一交易日官方收盤價(jià)7.2065，上日夜盤報(bào)收7.2031