微盤股風格似乎正面臨考驗！

今天早上，北交所股票突然大幅下跌，北證50指數一度跌近6%，北交所266股中，一度只有15只股票上漲。微盤股指數亦跟隨大幅下跌。那么，究竟發生了什么？

分析認為，微盤股過于擁擠可能是下跌的主因。有機構表示，中證2000的成交占比已經超過了3月的高點，微盤出現了顯著的超買信號。這與此輪市場不放量也有一定關系，量能不放大，相對活躍的微盤股成交占比也能很快放大。目前，只是對此前的修正。

此外，從外圍來看，美財長貝森特警告稱美國財政資金將在8月耗盡，美國財政困局迫在眉睫。當前緩解財政困局的3條路線（提升債限、關稅加碼、債務重組），都會導致美債利率加速上行。美債危機正在導致全球金融系統的不確定性快速抬升。

北交所突發

近期持續強勢的北交所股票突然下跌，北證50指數一度跌近6%，隨后持續在低位運行，代表中小盤股的中證1000和國證2000跌幅都近1%，萬得微盤股指數在早盤沖高誘多之后，亦快速下跌近1.5%。

從走勢上看，昨天（21日）北證50剛剛創出歷史新高。今天就大幅調整，一方面昨天就出現了高位股退潮的現象，比如寵物經濟等；二是微盤股指數不斷創出新高，中證2000的成交占比已經超過了3月的高點，微盤出現了顯著的超買信號。

華創證券研報顯示，資金流動性方面，近期資金供給端，兩融凈流入收縮，股票型ETF流出規模大幅擴大，整體供給端凈流出；資金需求端，股權融資、產業資本凈減持放大，但南向資金再次凈流出，整體需求端收縮。

從海外的環境來看，今年美國財政預算赤字率為6.1%，對應約2萬億美元的財政缺口。而上半年美國財政部并未新增美債，財政缺口主要由政府現金和非常規措施支撐。美財長貝森特警告政府現金和非常規措施將在8月耗盡。

西部證券表示，4月美國所謂“對等關稅”導致美國股債匯三殺，全球投資者開始質疑美債信用，導致美債利率快速上行的危機。當前美國財政困局加劇美債危機，全球不確定性明顯抬升，行業配置建議繼續擁抱確定性的“安全資產”。

另一方面，近期日本長端利率受日本首相石破茂的發言而明顯上升，亦對全球市場風險偏好構成潛在沖擊。不過，中金認為，相關影響或會逐步消退。未來長端利率若繼續大幅明顯上升，則存在日本央行臨時增加購債來平穩市場的可能性。基本面方面，在通脹背景下日本政府為最大受益主體，日本財政的狀況在過去數年邊際明顯改善，或無需過度擔心日本國債的風險。

A股震蕩幾時休

從五月的第二周開始，A股基本上維持震蕩走勢。今天，個股表現較弱（一度有4400只股票下跌），但上證指數依然維持強勢。在目前成交量無法有效放大的背景之下，市場可能會持續維持震蕩走勢。目前，市場的情緒依然受美國關稅和美國債務問題影響，令全球近期風險偏好基本維持在較低水平。

不過，從長期來看，A股的優質資產可能依然值得期待。據澎湃新聞，5月21日，在2025摩根大通全球中國峰會媒體見面會上，摩根大通首席亞洲及中國股票策略師劉鳴鏑表示：“今年我們對MSCI中國指數目標點位的基本情境預期是80，樂觀情境是89，悲觀預期是70。滬深300的基本情境預期是4150點，悲觀的情緒是3800點，樂觀的情形是4420點。”

同時，摩根大通中國首席經濟學家兼大中華區經濟研究主管朱海斌在談及中國經濟時指出，從今年“三駕馬車”的成分占比來講，出口貢獻或有所減弱，而消費和投資因政策支持而增強。朱海斌稱，消費仍然是中國經濟的關鍵問題之一，提振消費仍需政策加碼。

朱海斌認為，2025年以來，政策調整進入下半場。財政政策方面，中央財政仍有空間，通過擴張支持穩增長；貨幣政策方面，他認為當前仍有進一步降息降準的必要，且自2024年9月后，央行將穩定地產、資本市場作為金融穩定政策的優先內容；經濟結構再平衡方面，擴大內需、擴大消費成為主要經濟工作任務之首。

責編：羅曉霞

排版：王璐璐

校對：冉燕青