每經評論員 杜恒峰

5月20日，全球動力電池龍頭寧德時代登陸港交所，募資凈額達353億港元，創下年內全球最大IPO（首次公開募股）紀錄。這一標志性事件成為今年港股IPO市場的高光時刻。事實上，在此之前，港股IPO市場已呈現出火熱態勢：一季度募資額177億港元，同比激增超過270%，超越新加坡股市躍居全球第四；截至5月20日，年內港股IPO募資總額已超過650億港元，位居全球第一。目前，還有151家企業排隊上市，業界預計港交所全年募資規模將突破1500億港元。

本輪港股IPO熱潮具有鮮明的結構性特征，A股龍頭企業成為主力軍。除寧德時代外，恒瑞醫藥、海天味業等近20家行業龍頭已啟動“A+H”雙平臺戰略。內地公司密集于港交所上市，背后是企業出海的資金需求驅動。以寧德時代為例，其港股募資將主要投入匈牙利工廠建設，對接歐洲電動汽車產業；恒瑞醫藥則計劃將募資用于創新藥研發、生產設施升級及海外市場拓展。香港國際化的法律體系與自由兌換貨幣制度，為企業跨境并購、海外設廠提供了便利，同時，港股上市后的信披內容能有效傳達給國際投資者，助力企業國際化進程。

內地公司密集港股IPO與繁榮的二級市場形成共振。截至5月22日收盤，恒生指數年內累計漲幅達17.37%。與以往H股較A股常有較大比例折價不同，如今H股新股折價明顯降低。寧德時代H股發行價相比A股僅折價6.5%，為過去10年最低A/H折扣率水平；其首日大漲收盤后，H股相比A股溢價7%；5月21日，寧德時代H股繼續大漲10.19%，并帶動A股跟漲4.21%，有力推動了公司估值提升。今年以來，H股較A股的平均折扣率已從2024年初的接近40%下降到30%左右，比亞迪、招商銀行等龍頭企業的H股價格甚至出現了較A股價格溢價的情況。

港股市場走強并非偶然，背后有著深層驅動因素。一方面，這是制度性開放、深化互聯互通的成果。2024年證監會推出的資本市場對港合作措施，促使兩地市場估值體系加速融合，南向資金已成為港股定價的關鍵力量。另一方面，這是全球資本再配置的理性選擇。美國政府政策多變、債務問題嚴峻，美元資產吸引力減弱，外資機構增配人民幣資產成為必然趨勢。據媒體報道，截至今年3月，國際長線投資者已大規模回歸，每個IPO項目均吸引約30家國際長線投資者。

新的國際貿易格局正在重構，商品流的變動將帶動資金流的變動。中國企業出海需求旺盛，國際資本多元化配置資產的需求也在快速增長，兩者“雙向奔赴”催生出了這輪港股IPO的繁榮，這不僅重塑著全球資本流動的圖譜，也預示著中國資產從“價格洼地”向“價值高地”躍遷。